天风轻纺匠心家居出口板块持续推荐为什么这个时候提示

为什么这个时候提示？ 近期关税预期持续扰动出口板块，部分核心标的调整，我们认为提供上车机会。 ①从过去2年看关税固然对出口造成一定影响，但对优质标的成长不构成本质拖累；实际产能转移、下游顺价、份额提升等均可较好对冲； ②海外消费韧性及趋势依旧向上；24年11月及黑五北美表现超预期，25年1月美国家具零售额同增4% 【天风轻纺】匠心家居：出口板块持续推荐 为什么这个时候提示？ 近期关税预期持续扰动出口板块，部分核心标的调整，我们认为提供上车机会。 ①从过去2年看关税固然对出口造成一定影响，但对优质标的成长不构成本质拖累；实际产能转移、下游顺价、份额提升等均可较好对冲； ②海外消费韧性及趋势依旧向上；24年11月及黑五北美表现超预期，25年1月美国家具零售额同增4%； 近期家得宝FY24Q4超预期，管理层认为消费者长期居住在现有房屋或刺激大型翻修需求，已看到提取现金再融资及住房抵押贷款增加，日常维修和小型改善需求正在加强。 美国收入增长/房屋净值提升，带动消费需求保持健康。 匠心在出口领域形成Alpha能力与成长性重塑定价体系 创新基因支持产品向高附加值方向发展；美国管理体系持续打磨、属地化研发/销售/服务能力构筑核心壁垒；产业链垂直布局优化盈利；店中店赋予品牌成长空间。 具体看： 店中店成效逐步显现 我们预计25Q1公司开拓小规模店中店约500家，伴随店效提升、销售贡献增长；参考LaZBoy店中店，预计业绩增量可观；此外前期客户合作良好，为后续大规模店中店提供基础，增强全品类展示、夯实产品力/品牌认知度。 产能有序优化扩充 关税环境下公司越南基地已充分覆盖对美订单，目前积极扩建越南工厂，并在当地逐步建立零配件产线；提升属地产业链垂直一体能力、提高生产效率；同时电子电控方面在国内加强布局，为产品创新奠定基础。 品类拓展丰富成长维度 公司深耕功能沙发的同时积极横向拓宽品类，目前组建团队发力电动床，前期积累的研发/销售/管理/渠道经验均有望复刻，同时积极接洽床垫龙头品牌及专业渠道资源，有望开启新一轮成长。 据三方数据，25年1月公司越南发货集装箱到港量再创新高；我们预计25-26年归母7.2/8.1亿，对应PE为17X/15X，持续推荐！