2024年金融控股类企业发债回顾

2024年，金控公司在债券市场的活跃度显著提升，发债规模和数量均有所增加。央企金控凭借强大的股东支持和业务资源，信用资质较高，发债规模较大；地方金控则受益于地方政府支持，信用级别以AAA和AA+为主，发债规模稳步增长。整体来看，金控公司债券融资主要用于置换到期债务和补充流动资金，债券期限结构偏长期，短期兑付压力可控。行业利差分布与信用级别基本匹配，但部分地方金控因区域经济实力较弱或业务风险较高，利差较大。

截至2024年末，76家样本金控公司中，央企金控24家、地方金控49家、其他类金控3家。2024年，共有5家样本金控公司主体信用级别发生变动，其中3家上调至AAA或AA+，2家下调至AA+。央企金控信用级别主要为AAA，产业系央企金控占比较高；地方金控主体信用级别以AAA和AA+为主，省级平台信用资质较好；其他类金控信用水平相对较高。

2024年，样本企业共发行债券383只，规模6415.90亿元，同比增长55.92%。央企金控（剔除中央汇金）发行规模1646.90亿元，产业系占比较高；地方金控发行规模1833.00亿元，省级平台占58.80%；其他类金控发行规模61.00亿元。央企金控债券品种以企业债/公司债和中期票据为主，产业系倾向短期融资工具；地方金控债券品种丰富，短融/超短融占比超50%；其他类金控以企业债/公司债和中期票据为主。存续债券方面，央企金控存续余额3341.84亿元，短期兑付压力可控；地方金控存续余额4020.58亿元，期限结构偏长期；其他类金控存续余额172.60亿元，期限结构偏短期。

央企金控主体利差处于市场较低水平，AAA级别主要分布在30BP~50BP区间，综合类低于产业系；地方金控利差与信用级别匹配，但部分因区域经济或业务风险较高利差较大，省级平台高于市区级；其他类金控平均利差147.70BP，高于央企和地方金控。

展望2025年，金控公司发债规模预计继续增长但增速放缓，融资成本或波动，央企金控和优质地方金控利差保持低位，中西部地区弱资质地方金控可能面临流动性风险溢价抬升。