农产品早报

2025-02-28 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 当前美豆因阿根廷降雨恢复及美豆国内供需较好处于震荡趋势，周四晚间美农展望预估25/26年度美豆种植面积同比下降310万英亩，预计美豆种植8400万英亩，那么对应会有约400万吨大豆的同比减量，3月底的意向种植报告会进一步给出预估。周四国内现货涨20元，华东报3570元/吨左右涨20。周四油厂开机率54.92%，成交14.46万吨，提货15.51万吨。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 南美方面，巴西升贴水收割季节近期小幅下滑，不过雷亚尔升值给予支撑，大豆到港成本稳定为主，未来两周雨量未超出季节性，后续收割受影响不大。阿根廷未来2天仍然炎热，3天后预计有较大规模降雨，温度下降。特朗普于周四称因药品等拟于3月4日对中国额外征收10%关税。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 美豆因种植面积下调平衡表转好等存在较强支撑，升贴水方面关注巴西大豆上市是否形成二次卖压，到港成本暂弱稳看待。此外美国方面贸易政策仍然施压，国内反制措施目前尚未涉及大豆，贸易战预期会施压美豆，但此种情景会引发南美升贴水上涨，为国内豆系提供支撑。国内豆粕现货因预期2、3月到港较少形成库存偏紧预期，现货博弈激烈。远月豆粕在贸易战与美豆种植面积未定背景下可能会呈现有强支撑的格局，单边尝试回落后买入。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据船运调查机构ITS及AmSpec，2月前10日马棕出口环比下降3.94%或增加6.39%，2月前15日出口环比下降13.34%-19.9%,2月前20日出口环比下降0.3%-8.1%，前25日出口环比（-2.7%，1.2%）。2月前10日产量下滑1.81%，2月前15日产量环增12.54%，2月1-20日马来西亚棕榈油产量增加8.57%。2、泽尔丁在社交平台上宣称其会在2025年削减百亿美元的EPA支出，2024年EPA的预算及IRA法案获得额外支持共约500亿美元，引发市场对生物燃料支持削减的担忧。 国内现货基差稳定。广州24度棕榈油基差05+800（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+480（0）元/吨，华东菜油基差05+30（0）元/吨。 【交易策略】 油脂因棕榈油产地供应仍处低位、销区前期进口较少近期有可能恢复采购而近月合约偏强的逻辑已经兑 现，高价油脂已经抑制了印度、巴西等地的需求，油脂或进入震荡趋势。中期则受新作油脂恢复性增产及美国生物柴油需求总量削减的疑虑影响偏空。 白糖 【重点资讯】 周四郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖5月合约收盘价报5998元/吨，较之前一交易日下跌4元/吨，或0.07%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6070-6150元/吨，部分报价下调10元/吨。云南制糖集团报价区间为5910-5960元/吨，报价持平。主流加工糖集团报6410-6660元/吨，部分报价下调10元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2505）基差72元/吨。 消息方面，巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，2月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗24万吨，同比下降55.38%；产糖7230吨，同比下降73.75%；乙醇产量同比增加37.76%，至3.8亿升。糖厂使用22.99%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为37.95%。巴西航运机构Wiiams发布的数据显示，截至2月26日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为43艘，此前一周为44艘港口等待装运的食糖数量为122.74万吨，此前一周为118.64万吨。 【交易策略】 印度和中国产量预估较此前下调，另一方面市场预期巴西4月份开始的收割可能会推迟，糖产量或受到影响。受上述因素影响，原糖短线延续强势上涨。但从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周四郑州棉花期货价格小幅下跌，郑棉5月合约收盘价报13740元/吨，较前一交易日下跌65元/吨，或0.47%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14460元/吨，较上个交易日上涨10元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差720元/吨。 消息方面，美国农业部（USDA）展望论坛预计2025/26年度年美国棉花种植面积为1000万英亩，2024/25年最终种植面积为1118万英亩。预计2025/26年度美国棉花产量为1460万包，2024/25年度最终产量为1441万包。 【交易策略】 国内增产以及美国加征关税等利空短期被消化，棉价在底部偏强震荡。另一方面，美国农业部（USDA）展望论坛预计2025/26年度年美国棉花种植面积为1000万英亩，同比减少118万英亩，但预计产量为1460万包，同比略增19万吨。总体而言，短期利空出尽，建议短线以逢低做多为主。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多数上行，个别稳定，主产区均价涨0.09元至3.40元/斤，黑山涨0.1元至3元/斤，馆陶涨0.05元至3.09元/斤，市场消化良好，鸡蛋余货不多，今日或仍有上涨空间，但随着蛋价上涨至阶段性高位，下游采购高价货源心态或较为谨慎，市场走货将所放缓，蛋价持续上涨动力不强。 【交易策略】 年价偏低叠加库存积累，侧面印证供应规模偏大，考虑去年四季度同比偏高的补栏水平，以及当前盈利状态下老鸡惜售的现状，未来供应仍呈趋势增加态势，或压制蛋价波动重心，偏近合约或因此承压，考虑成本波动有限且盘面升水的背景下，思路上反弹抛空为主，但留意阶段性备货支撑现货，以及成本端不利变化支撑远月情绪。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价多数下跌，河南均价落0.13元至14.38元/公斤，四川均价落0.1元至14.7元/公斤，月内养殖端有一定压栏心态，月底仍有一定出栏压力，同时需求恢复缓慢，屠宰企业收猪积极性不高，今日猪价或微降。 【交易策略】 尽管有二育分流，但基础供应压力仍存，叠加节后需求偏弱，情绪较难托底现货，近端仍以弱震荡表现为主；中期看体重积累较快，行业以量保价思路明显，供压后移，且远端理论供应量仍大，长期对远月思路维持反弹抛空，中间留意阶段性利空出尽后情绪支撑现货的可能；暂时观望或短线思路。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3:港口大豆库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn