日评汇总

国信期货日评汇总 2025年2月27日 主要结论 贵金属：回调风险加剧，短期调整或持续 周四，内盘金银收跌。沪金主力合约跌至677元/克，下跌0.59%，沪银主力合约跌至7900元/千克，下跌0.33%。 消息面上，联合国安理会通过乌克兰问题决议草案后，乌俄局势释放缓和信号，市场避险情绪降温。尽管特朗普关税政策仍在扰动市场，但对贵金属的支撑作用有限。展望后市，今晚将公布的美国第四季度GDP终值及周五发布的1月核心PCE物价指数或成为市场短期方向的关键指引。短期内，贵金属仍可能维持震荡调整，尤其是在海外市场价格从2950美元/盎司回调至2800美元/盎司的可能性加大。国内市场方面，沪金价格可能面临约5%的回调，或下探至650元/克附近。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：张嘉艺从业资格号：F03109217投资咨询号：Z0021571电话：021-55007766-305183邮箱：15691@guosen.com.cn 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：累库幅度放缓沪铜预计高位震荡 周四，沪铜震荡偏弱，主力合约减仓1.5万余手。现货方面，2月27日，SMM 1#电解铜均价为76785元/吨，较上一交易日下跌150元/吨。据SMM数据，截至2月27日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一微增0.21万吨至37.61万吨，较上周四增加1.85万吨，较春节前增加21.03万吨，周度库存增幅明显放缓。智利因大规模停电造成的供应担忧已经逐渐缓解，特朗普对于进口铜关税政策的变化加剧铜市场的不确定性和价格波动。预计沪铜延续高位震荡，以震荡思路对待。 氧化铝、铝：氧化铝减仓反弹电解铝累库放缓，沪铝短期震荡调整 周四，氧化铝震荡偏强，氧化铝主力合约AO2505合约减仓9000余手。据SMM数据，至2月27日，氧化铝现货价格为3381元/吨，较上一交易日上涨7元/吨，延续回涨。近期氧化铝出现期、现走势背离的情况，但在中长期供应过剩的预期下，氧化铝主力合约价格仍然承压，且在成本松动下存在一定看空情绪，期价仍向行业平均成本线靠近。整体而言，在氧化铝供需趋松的预期下，底部支撑将随成本动态变化，关注期货盘面持仓以及期、现货价差的变化，预计氧化铝震荡运行，以震荡思路对待，注意风险控制。 周四，沪铝震荡偏弱，主力合约减仓9000余手。现货方面，A00铝锭现货价华东20540，涨20；华南20540，涨20；中原20440，涨40（单位：元/吨），市场成交尚可。据SMM数据，截至2月27日，铝锭库存为87.3万吨，与2月24日持平，累库放缓，铝棒库存为31.27万吨，较2月24日下降0.8万吨，春节后首次出现去库，随着后续库存拐点的到来，库存端对于铝价的压制预计将有所减轻。下游需求回暖中，旺季将至，基本面存在一定向好预期的支撑，在宏观面暂未有新一轮利多情绪推动的情况下，沪铝短期或震荡调整，以震荡思路对待。 玻璃纯碱：玻璃偏弱，碱厂挺价 周四玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.49%，收盘于1234元/吨。今日现货价格下行，成交清淡。供给端，玻璃周产量108.97万吨，环比减少0.11万吨。生产方面，天然气制玻璃利润为-93.74元/吨，环比下降11.43元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比上行，但低于去年同期水平。厂家库存6713.5万重箱，环比上周增加157.6万重箱。玻璃基本面较差，短期价格偏弱震荡。 周四纯碱主力合约价格较前一交易日上涨3.11%，收盘于1556元/吨，增仓101319手。供给端，纯碱厂家周度产量73.47万吨，环比增加0.98万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微跌；光伏玻璃企业日熔量低位回升，库存去化速度较快。截至2025年2月27日，国内纯碱厂家总库存181.55万吨，较周一减少2.22万吨，跌幅1.21%。其中，轻质纯碱87.63万吨，环比增加0.39万吨，重质纯碱93.92万吨，环比减少2.61万吨。近期，产销尚可，个别企业受检修预期，发货加快。纯碱基本面偏弱，但短期大厂集体封单挺价，盘面大幅震荡，建议暂时观望。（数据来源：隆众资讯） 铁矿石:消息影响延续弱势 周四，铁矿石延续弱势，截至收盘，铁矿石05合约跌6.5至805，跌幅0.80%。供需情况看，旺季临近，钢厂产能回升，开始考验螺纹钢需求力度，铁水产量环比有望延续走强，铁矿石需求短期有韧性。近期传言对粗钢压减，带动铁矿石回落下跌。利空消息释放后铁矿石短线或有反弹。操作建议:短线偏多参与。 热卷：消息影响热卷探底回升 周四，热卷短线震荡，截至收盘，热卷05合约涨12至3421，涨幅0.35%。消息面影响，消息面影响，盘中传言对粗钢压减，钢材低位反弹。供需情况看，板材需求坚挺，供应回升至高位，热卷供需情况较为健康，但建材需求较弱，拖累整体需求强度，随着季节性旺季开启，建材需求强度决定未来走势，预计难超预期。走势上看，热卷反弹有望延续。操作建议:短线偏多参与。 豆类：现货偏紧提振连粕增仓上行 周四连粕震荡收涨，期价增仓上行，买盘再度涌入推动价格走高，主力合约回升至2900之上。国际方面，CBOT大豆电子盘震荡收涨。市场等待周四美国农业展望论坛的结果。机构预估美豆种植面积在8440万英亩左右。25/26年度美豆期末库存维持在3.8亿蒲，与上年同期持平。美豆区间震荡延续。国内方面，粮油商务网资讯显示，日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3670元/吨。较前一日上涨20元/吨。下周国内油厂进入大规模停机模式，一旦如期落地，则近月基差仍有短暂冲高的机会。油厂挺粕意愿明显。连粕市场抄底买盘入场，期价震荡走高，市场再度考验前期前高2985一线。延续低买高卖的策略进行操作。 油脂：资金离场连棕油表现疲软 周四油脂期货走势分化，连豆油、郑菜油震荡走高，尤其是郑菜油涨幅明显，相对而言连棕油遭遇资金离场，期价减仓下行。资金撤离棕榈油而增加豆油、菜油的头寸。现货方面，汇易网报价，江苏豆油价格区间波动，当地市场主流豆油报价8310元/吨-8410元/吨，较上一交易日上午盘面小跌30元/吨。广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价9820元/吨-9920元/吨，较上一交易日上午盘面下跌160元/吨。江苏张家港菜油价格略有走强，当地市场主流菜油报价8820元/吨-8920元/吨，较上一交易日上午盘面小涨70元/吨。 周四BMD毛棕榈油期货显著下跌，结束了连续两个交易日的涨势，因为行业分析师看空棕榈油，从最近的会议上各家机构分析师的观点来看，市场对于未来棕榈油产量修复需求疲软的达成共识，这让马棕油 前景悲观。此外美豆油的持续走低也让马棕油溢价扩大，不利于出口的局面再度显现。不过马棕油偏低的库存预期支撑期价底部。国内方面，国内油脂整体需求相对乏善可陈，市场更多跟随国际油脂而动。随着市场对于马棕油悲观情绪的聚集，连棕油多头开始离场。菜油因美国对加拿大关税政策延至4月3日而获得提振。近期资金转换头寸带来的油脂波动或将加剧。油脂间价差关系或因资金离场而得到部分修复。不过由于马棕油强现实与弱预期交替反馈，因此棕榈油不宜过分悲观。短线操作为宜。 棉花：郑棉延续弱势短线交易为主 周四，郑棉小幅震荡偏弱运行，成交变动不大，持仓减少。中国棉花信息网显示，现货价格指数变化不大，3128B指数较上一交易日上调1元/吨，报14979元/吨。郑棉回踩前期震荡区间上沿，整体走势偏弱。但市场对于金三银四仍有期待。关注13700元/吨一线能否稳住。操作上建议以短线交易为主。 白糖：郑糖偏强运行短线交易为主 周四，郑糖早盘回落，但午后回升。成交降低，持仓小幅减少。据沐甜科技，现货价格较上一日下调10元/吨。外盘再度转弱，获利盘回吐压制，但印度产出前景蒙阴仍存支撑。国内基本面上，主产区生产进度较快，总体来看，郑糖上方压制仍存，近期6000元/吨一线多头始终未能站稳。操作上建议以短线交易为主。 生猪：现货微调期货近强远弱 周四生猪期货弱势震荡，主力LH05涨0.04%，报12945元，近月LH03临近交割补贴水上涨逾1%。现货方面，据涌益咨询，全国生猪均价14.55元，跌0.1元，最低价黑龙江13.8元，最高价福建15.55元。基本面来看，官方监测数据显示，1月全国中大猪存栏同比增加1.1%，新生仔猪数也增长2.5%，意味着今年上半年生猪理论出栏量较大。需求端来看，目前处于消费淡季，需求提振不足，同时近期肥标猪价差有所收窄，二次育肥减弱。总体来看，生猪供需层面继续压制猪价，但盘面贴水提供部分支撑。操作上，震荡对待。 玉米:供需面改善中期震荡偏多 周四玉米期货上涨，主力C2505暂报2294元，较上日结算价涨1.15%。现货来看，据汇易网，南方港口玉米价格反弹；北方玉米主产区现货偏强震荡；北方玉米集港价格2120-2150元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，集装箱集港2160-2180元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2200-2240元/吨，较昨日上涨20元/吨，集装箱新作报价2290-2310元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格震荡上行，黑龙江深加工潮粮折干收购1900-2000元/吨，吉林深加工玉米主流收购1980-2030元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2020-2130元/吨。基本面来看，目前售粮进度较快，基层余粮偏少，后期天气回升后上市压力或有限。进口方面，本市场年度以来，进口玉米及替代性谷物同比大幅减少，对国产玉米的冲击也将减弱，但近日市场传闻后期政策上可能扩大进口。需求方面，生猪产能继续恢复，饲料需求向好，淀粉利润开始改善，开机率有望提升，下游消费趋于提升。但随着豆粕价格的上涨，小麦对玉米的价差接近替代临界点，若长时间维持低价差可能会产生实质性的影响。综合而言，玉米市场短期有一定调整压力，但中期支撑仍存。操作上逢低滚动做多为主。 苹果：库存量低于去年同期行情稳定运行 周四，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2505高开低走，较上一交易日跌0.2%左右，减仓0.7万手，持仓12万手。据卓创资讯统计，截至2025年2月27日，全国冷库库存量约525.37万吨，库存比例约为39.77%，较上周降低2.12个百分点，较去年同期（20240229）低8.54个百分点，去库存率为37.48%。冷库剩余货量低于往年同期水平，山东产区因外贸需求中小果及统货销售表现较好，西北产区果农货消化进度较快，剩余货源要价偏高。产区出货情况稳定，基本面有支撑，短期操作建议震荡偏多思路对待。 纸浆：尾盘拉升基本面仍有支撑 周四，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2505低位开盘，尾盘拉升，较上一交易日涨0.1%左右，增仓0.6万手，持仓16万手。国内港口去库进度不快，下游原纸行业毛利率维持偏低水平，纸浆盘面承压运行。外盘报价提涨，对成本形成一定支撑，下游原纸生产企业有挺价意愿。基本面仍有一定支撑，短期操作建议区间震荡思路对待。 尿素:现货供应充足价格震荡运行 周四，尿素期货主力合约UR2505较上一交易日下跌0.17%，持仓25.83万手，减仓2146手。据卓创资讯，山东中小颗粒尿素市场均价1832元/吨，较上一工作日下滑6元/吨；当前尿素现货供应宽松，开工率为85.32%，环比上涨0.72%；下游工农业刚需跟进理性。随着春耕季的到来，库存开始去库，但同比仍处于历史高位水平。尿素出口政策仍未放开。操作建议：震荡偏空思路对待。 沥青:成本支撑减弱价格震荡下跌 周四，沥青期货主力合约BU2504较上一交易日下跌1.48%，持仓13.44万手，减仓18891手。据卓创资讯，东北、华北以及山东地区沥青现货价格分别上涨10元/吨、20元/吨、10元/吨，川渝地区沥青现货价格下跌25元/吨，其余地区沥青现货价格基本稳定。在低利润驱动下，当前炼厂沥青开工率维持低位。2月26日，卓创