中国银行业： fundamentals remained solid in 4Q24

2024年第四季度，中国商业银行资产质量得到改善，不良贷款率（NPL）从9月末的1.55%下降至年末的1.5%，其中大型和股份制银行尤为显著，不良贷款率分别为1.23%和1.22%。拨备覆盖率方面，整体达到211.19%，但大型、股份制、城市和农村商业银行的覆盖率分别有所下降，分别为248%、216.3%、188.08%和156.4%。净息差（NIM）在2024年第四季度下降速度放缓，降至历史最低的1.52%，主要受贷款利率下降和金融支持实体经济的影响。净利润方面，2024年商业银行业净利润同比下降2.27%，但大型和股份制银行在第四季度分别实现2.15%和7.27%的增长，而城市和农村商业银行则出现较大幅度下降。展望2025年，预计银行业基本面将保持稳健，主要政策制定者将采取适度宽松的货币政策和财政政策，并发行特别国债补充大型银行核心资本。H股银行指数有望实现绝对收益，覆盖的主要银行股票2025年净利润预计同比增长约4.3%。建议投资者关注招商银行、中国建设银行、中国工商银行、中国邮政储蓄银行及中国光大银行，维持overweight评级，其中中国农业银行为首选。当前H股银行指数年累计上涨8.17%，低于恒生指数涨幅，市净率处于历史低位，具有投资价值。