有色金属日报
2025-2-27 铜 美国加征关税预期叠加智利停电情绪面影响，铜价冲高，但美元指数反弹和对于需求的担忧导致价格回落，昨日伦铜收涨0.3%至9423美元/吨，沪铜主力合约收至77100元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1675至265025吨，注销仓单比例继续提高至39.2%，Cash/3M贴水11.7美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水期货扩大至135元/吨，市场买卖双方均不活跃，需求不佳令基差下滑。广东地区到货减少库存减量较大，下游补货欲一般，现货贴水微缩至35元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩小至900元/吨，洋山铜溢价环比下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1500元/吨，废铜供应维持偏紧。价格层面，地缘局势缓和预期下海外通胀预期趋弱，对铜价构成一定压力；中国即将迎来重要会议，关注会议政策预期及落地情况。产业上看，美国加征关税仍具有不确定性，当前COMEX与LME铜价差维持偏大刺激LME现货走强，并对盘面价格形成较强支撑，矿端供需紧缺格局维持也对铜价形成提振。从中国角度看，当前下游企业仍处于复工复产进程中，铜价反弹将抑制消费恢复，而价格回落有助于消费提升。总体预计短期国内铜价偏震荡，外盘铜价需注意消息面引发的波动加剧风险。今日沪铜主力运行区间参考：76500-77800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9320-9520美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 2025年02月27日，沪铝主力合约报收20600元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.49%。SMM现货A00铝报均价20580元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单120271吨，较前一日增加695吨。LME铝库存529475吨，减少1550吨。2025年2月24日：铝锭累库2.4万吨至88万吨，铝棒累库0.6万吨至33.45万吨。截止1月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4571万吨，国内电解铝运行产能约为4351万吨左右，行业开工率环比下降0.04个百分点，同比增长2.29个百分点至95.2%。2月1-23日，乘用车市场零售92.4万辆，同比去年2月同期增长18%，较上月同期下降30%，今年以来累计零售271.8万辆，同比下降4%；乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比去年2月同期增长77%，较上月同期下降16%，今年以来累计零售118.9万辆，同比增长29%。国内消费进入旺季，后续铝价预计呈现高位震荡走势，国内参考运行区间：20300-21100元/吨；LME-3M参考运行区间：2600-2720美元/吨。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 周三沪铅指数收涨0.12%至17142元/吨，单边交易总持仓8.17万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨20.5至2007美元/吨，总持仓14.79万手。SMM1#铅锭均价16925元/吨，再生精铅均价16850元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.91万吨，内盘原生基差-190元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME铅锭库存录得21.97 万吨，LME铅锭注销仓单录得3.57万吨。外盘cash-3S合约基差-17.36美元/吨，3-15价差-64.06美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.179，铅锭进口盈亏为-753.68元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至6.06万吨。总体来看：宏观高涨情绪退潮，有色板块共振下行。原生市场供应基本维稳。再生市场，废电瓶价格高企，部分地区原再价差缩窄。下游采买情绪不高，现货升贴水边际走弱。现货端的走弱或拉动铅价短期下行，但中期来看铅价下方支撑偏强，预计中期偏强震荡为主。 锌 周三沪锌指数收跌0.13%至23555元/吨，单边交易总持仓18.01万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌16至2816.5美元/吨，总持仓23.32万手。SMM0#锌锭均价23510元/吨，上海基差平水，天津基差-10元/吨，广东基差30元/吨，沪粤价差-30元/吨。上期所锌锭期货库存录得1.79万吨，内盘上海地区基差平水，连续合约-连一合约价差-15元/吨。LME锌锭库存录得16.48万吨，LME锌锭注销仓单录得1.84万吨。外盘cash-3S合约基差-39.66美元/吨，3-15价差-54.02美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.153，锌锭进口盈亏为-688.18元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至14.56万吨。总体来看：宏观高涨情绪退潮，有色板块共振下行。锌矿供应增量推动加工费持续上行，TC快速抬升后冶炼开工意愿提升，增量锌矿转化为锌锭预期提升。国内现货市场维持弱势运行，基差及近月价差均有走弱，近期LME市场连续两日交仓，或推动锌价短期破位下跌。中期来看锌元素供应过剩相对确定，下行趋势不改。 锡 2025年02月27日，沪锡主力合约报收262240元/吨，下跌0.40%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降32吨，现为7065吨。LME库存上升90吨，现为3700吨。长江有色锡1#的平均价为262090元/吨。上游云南40%锡精矿报收249000元/吨。根据smm最新统计数据显示，1月国内精炼锡产量15960吨，同比增长2%，春节放假并未影响到国内精炼锡生产。乘联会数据显示，2月1-23日，乘用车市场零售92.4万辆，同比去年2月同期增长18%，较上月同期下降30%，今年以来累计零售271.8万辆，同比下降4%；乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比去年2月同期增长77%，较上月同期下降16%，今年以来累计零售118.9万辆，同比增长29%。印尼2月交易所出口锡锭数量稳定增长，国内消费旺季来临，后续锡价预计延续震荡走势，国内参考运行区间：250000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：32000-34000美元/吨。 镍 2025年2月26日，沪镍主力合约夜盘收盘价124570元/吨，较前日上涨0.75%，LME主力合约收盘价15610美元/吨，较前日上涨1.73%。宏观方面，在美国总统特朗普发表最新言论后，投资者对经济强劲程度和关税前景进行了评估。美元指数小幅回升，脱离了近期触及的11周低点，最终收涨0.21%，报106.5。现货市场，日内镍价小幅下跌，精炼镍现货成交整体尚可，现货升贴水小幅回升。 整体而言，成本端印尼镍矿供应偏紧，价格短期预计偏强运行。但精炼镍供给过剩格局未改，上行仍面临较大压力。预计短期镍价震荡为主。今日沪镍主力合约参考运行区间123000元/吨-127000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15300-15800美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报75,213元，较上一工作日-0.13%，其中MMLC电池级碳酸锂报价75,100-76,700元，均价较上一工作日-100元（-0.13%），工业级碳酸锂报价73,700-74,500元，均价较前日-0.13%。LC2505合约收盘价76,000元，较前日收盘价-0.84%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价100元。 文华工业品指数连跌四日，碳酸锂缺少独立驱动顺势下行。近期碳酸锂国内产量处于历史高位，材料企业后续排产并不明朗，原料刚需备货，市场需求未完全释放。然而，海外矿端依旧挺价，冶炼成本倒挂可能降低盐厂后续开工积极性。同时，国内锂电头部企业一季度排产显著好于往年传统淡季，下游低价位释放原料需求将形成支撑，碳酸锂进一步下跌空间有限。近期着重关注碳酸锂现货市场交投情况，国内外锂电产业政策，以及商品市场氛围。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间75,000-77,300元/吨。 氧化铝 2024年2月26日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌1.27%至3349元/吨，单边交易总持仓24.2万手，较前一交易日增加1.4万手。现货方面，河南、山东、山西和新疆现货价格分别上涨5元/吨、5元/吨、10元/吨和50元/吨，其余地区价格维持不变。基差方面，山东现货价格报3355元/吨，升水主力合约11元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持488美金/吨，出口盈亏报62元/吨。期货库存方面，周三期货仓单报10.27万吨，较前一交易日增加0.66万吨。矿端，几内亚CIF价格维持95美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。 总体来看，原料端，晋豫地区维持缓慢复产趋势，几内亚矿石发运大幅恢复，氧化铝治炼厂低利润导致对铝土矿的采购热情再降低，矿价后续预计将逐步回落；供给端，本周因山西和河南部分治炼厂检修，周度产量有所下滑，但目前新投产能进展顺利，预计后续供应仍将持续转松：需求端，电解铝开工仍维稳。进出口方面，出口窗口打开，山东地区新增出口订单，内外价差本周有所收缩。策略方面，出口转好带动现货价格小幅反弹，但供应转松趋势仍未改变，叠加海外矿石价格松动带动成本支撑下行，期价短期预计维持弱势震荡。国内主力合约AO2505参考运行区间：3250-3550元/吨。 不锈钢 周三下午15：00不锈钢主力合约收13165元/吨，当日+0.27%(+35)，单边持仓31.30万手，较上一交易日-31886手。 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13000元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13050元/吨，较前日持平；佛山基差-165(-35)，无锡基差-115(-35)；佛山宏旺201报8750元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7700元/吨，较前日持平。 原料方面，山东高镍铁出厂价报970元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9150元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7500元/50基吨，较前日持平。期货库存录得92033吨，较前日+1495。据钢联数据，社会库存录得106.85万吨，环比减少0.32%，其中300系库存70.99万吨，环比增加0.04%。 现货端，下游多采取观望态度，倾向于按需采购，采买多以低价资源为主，代理让利空间扩大。原料端，铬铁成本高企，但大型钢厂钢招价格仍未出台，市场多持观望态度。日内粗钢产量压减措施传来，不锈钢期货价格出现小幅反弹，但现货市场反应较为平淡。短期不锈钢成本支撑下价格有一定坚挺基础，且供应端出现被动性减产，预计行情偏强运行。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：
