农产品早报

2025-02-27 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 当前美豆因阿根廷降雨恢复及美豆国内供需较好处于震荡趋势。周三国内现货跌50元，华东报3550元/吨左右跌50。钢联统计2月下旬到3月山东油厂停机较多，其他区域停机计划较少，区域缺豆现象严重。周三油厂开机率55.92%，成交8万吨，提货15.63万吨。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 南美方面，巴西升贴水收割季节近期小幅下滑，不过雷亚尔升值给予支撑，大豆到港成本稳定为主，未来两周雨量未超出季节性，后续收割受影响不大。阿根廷未来2天仍然炎热，3天后预计有较大规模降雨，温度下降。市场关注2月27号晚间的USDA长期预测报告，由于大豆玉米比价较低，预期美国25/26年度大豆种植面积可能下降。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 美豆随着阿根廷降雨回归暂处于震荡偏弱趋势，但美豆中期因大豆玉米比价的下降及贸易战预期等存在种植面积下调预期，美豆存在较强支撑，升贴水方面关注巴西大豆上市是否形成二次卖压，到港成本暂弱稳看待。此外美国方面贸易政策仍然施压，国内反制措施目前尚未涉及大豆，但贸易战预期会为国内豆系提供支撑。国内豆粕现货因预期2、3月到港较少形成库存偏紧预期，现货博弈激烈。后续豆粕可能会呈现下有强支撑的格局，远月单边尝试回落后买入。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据船运调查机构ITS及AmSpec，2月前10日马棕出口环比下降3.94%或增加6.39%，2月前15日出口环比下降13.34%-19.9%,2月前20日出口环比下降0.3%-8.1%，前25日出口环比（-2.7%，1.2%）。2月前10日产量下滑1.81%，2月前15日产量环增12.54%，2月1-20日马来西亚棕榈油产量增加8.57%。2、印尼行业协会负责人：印尼2025年毛棕榈油产量预计为5000万吨，较去年4800万吨有所上升。印尼2025年棕榈油消费预计为2736万吨，相比去年2338万吨有所上升。印尼无需修改出口税来资助B40计划。 短期2月前25日马来棕榈油出口数据有所转好，产量数据劈叉，不过近期印度等斋月备货需求及美国农业部长支持生物燃料表态、印尼应对斋月供应难起量且传言限制出口以满足国内需求等推涨油脂，上周印尼贸易部官员对限制出口表示否认，印度传取消多批棕榈油订单。国内现货基差稳定。广州24度棕榈油基差05+800（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+480（0）元/吨，华东菜油基差05+30（0）元/吨。 【交易策略】 油脂因棕榈油产地供应仍处低位、销区前期进口较少近期有可能恢复采购而近月合约偏强的逻辑已经兑现，高价油脂已经抑制了印度、巴西等地的需求，油脂或进入震荡趋势。中期则受新作油脂恢复性增产及美国生物柴油需求总量削减的疑虑影响偏空。 白糖 【重点资讯】 周三郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖5月合约收盘价报6002元/吨，较之前一交易日上涨31元/吨，或0.52%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6080-6160元/吨，部分报价上涨20元/吨。云南制糖集团报价区间为5910-5960元/吨，报价持平。主流加工糖集团报6400-6660元/吨，报价持平。广西现货-郑糖主力合约（sr2505）基差78元/吨。 消息方面，截至2月24日泰国2024/25榨季已产糖824.4万吨，同比增加67.47万吨，增幅8.91%。2月26日广西新增4家糖厂收榨，截至目前广西2024/25榨季累计收榨糖厂31家，同比增加26家；已收榨糖厂日榨蔗能力29.45万吨，同比增加25.85万吨。 【交易策略】 印度和中国产量预估较此前下调，另一方面市场预期巴西4月份开始的收割可能会推迟，糖产量或受到影响。受上述因素影响，原糖短线延续强势上涨。但从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周三郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉5月合约收盘价报13805元/吨，较前一交易日下跌25元/吨，或0.18%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14450元/吨，较上个交易日持平，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差645元/吨。 消息方面，美国农业部将在周四公布美国今年春季作物种植面积预估值，当前市场预估美国棉花种植面积均值为10.2百万英亩，较2024/25年度减少1百万英亩；棉花产量为13.61百万包，较2024/25年度减少0.8百万包。 【交易策略】 国内增产以及美国加征关税的利空短期被消化，棉价在底部偏强震荡，且有从底部向上突破的可能性。2月USDA报告小幅利空，在预期范围内，且并不影响棉价。另一方面目前市场预期美国2025/26年度种植面积下降，供应出现新的变量。短线利空出尽，且有新的利多，建议以逢低做多为主。 鸡蛋 【现货资讯】 昨日全国鸡蛋价格多数上行，少数稳定，个别微降，主产区均价涨0.05元至3.31元/斤，黑山持平于2.9元/斤，馆陶涨0.06元至3.04元/斤，多数地区货源供应略有减少，市场对鸡蛋消化平平，终端需求稳定，经销商按需采购，市场交投尚可，今日蛋价多数或上涨，少数地区或趋稳。 【交易策略】 年价偏低叠加库存积累，侧面印证供应规模偏大，考虑去年四季度同比偏高的补栏水平，以及当前盈利状态下老鸡惜售的现状，未来供应仍呈趋势增加态势，或压制蛋价波动重心，偏近合约或因此承压，考虑成本波动有限且盘面升水的背景下，思路上反弹抛空为主，但留意阶段性备货支撑现货，以及成本端不利变化支撑远月情绪。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价涨跌稳均有，波幅不大，河南均价涨0.02元至14.51元/公斤，四川均价持平于14.8元/公斤，前期肥标价差高位，养殖端有一定压栏行为，随生猪体重上升，肥标价差收窄，养殖端走货意向增强，但需求相对平稳，今日猪价或下滑。 【交易策略】 尽管有二育分流，但基础供应压力仍存，叠加节后需求偏弱，情绪较难托底现货，近端仍以弱震荡表现为主；中期看体重积累较快，行业以量保价思路明显，供压后移，且远端理论供应量仍大，长期对远月思路维持反弹抛空，中间留意阶段性利空出尽后情绪支撑现货的可能；暂时观望或短线思路。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3:港口大豆库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn