日评汇总

国信期货日评汇总 2025年2月26日 主要结论 贵金属：回调风险加剧，短期调整或持续 周三，内盘金银收跌。沪金主力合约跌至679.42元/克，下跌1.09%，沪银主力合约跌至7904元/千克，下跌1.58%。 消息面上，美国2月消费者信心指数显著下滑至98.3，创2021年8月以来最大单月跌幅，反映经济前景的忧虑加剧。尽管市场对美联储降息预期有所升温，但俄乌局势的缓和导致部分避险需求减弱。展望后市，关注本周四美国GDP数据，周五PCE通胀数据；短期内，贵金属仍可能维持震荡调整，回调风险加剧，尤其是在海外市场价格从2950美元/盎司回调至2800美元/盎司的可能性加大；国内市场预计会有约5%的回调，沪金价格可能下探至约650元/克。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：张嘉艺从业资格号：F03109217投资咨询号：Z0021571电话：021-55007766-305183邮箱：15691@guosen.com.cn 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：外盘铜价上涨沪铜预计高位震荡 周三，沪铜震荡偏弱，主力合约减仓1.5万余手。现货方面，2月26日，SMM 1#电解铜均价为76935元/吨，较上一交易日上涨5元/吨，市场成交整体一般。美国总统特朗普签署行政命令对铜进口相关问题展开调查，市场对于未来是否会对铜加征关税产生担忧。此外，智利大部分地区遭遇大规模停电，全球最大铜生产国的采矿作业中断，外盘铜价上涨。国内基本面而言，目前下游需求仍在回暖中，出口需求的打开与旺季需求的到来，未来将使得库存累库压力有所减轻。整体而言，关注市场情绪的变化，预计沪铜高位震荡，以震荡思路对待。 氧化铝、铝：氧化铝延续下挫沪铝减仓反弹 周三，氧化铝下跌，氧化铝主力合约AO2505合约增仓1万余手。据SMM数据，至2月26日，氧化铝现货价格为3374元/吨，较上一交易日上涨5元/吨，个别氧化铝主产区成交价格上涨，现货均价亦跟随接连上涨。据了解，广西某氧化铝企业二期第一条100万吨产线近日正式下线产品，第二条100万吨计划于3月中下旬出产品，4月份全部满产，北方氧化铝企业新产能进展整体较为顺利。市场对于氧化铝中长期将转向供应过剩的预期并没有改变，叠加近期铝土矿价格下降带来的成本松动，使得主力合约2505价格仍然承压，短暂反弹后再度增仓下挫。整体而言，在氧化铝供需趋松的预期下，底部支撑将随成本动态变化，关注期货盘面持仓以及期、现货价差的变化，预计氧化铝震荡运行，以震荡思路对待，注意风险控制。 周三，沪铝连续两日下跌后减仓反弹，主力合约减仓9000余手。现货方面，A00铝锭现货价华东20520，涨140；华南20520，涨150；中原20400，涨150（单位：元/吨），市场成交尚可。电解铝供应能力稳定在较高水平，需求侧正逐渐向旺季过渡，但库存端的累库压力及成本下行给予底部支撑的减弱，使得铝价明显受到压制。在宏观面暂未有新一轮利多情绪推动的情况下，沪铝短期或震荡调整，以震荡思路对待。 工业硅、多晶硅：震荡为主 周三工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.15%，收盘于10335元/吨。今日现货价格下跌，成交一般。供给端，西南地区企业已经减产至低位，西北地区大厂逐步复产，周度产量大幅上涨。需求端，多晶硅价格持稳，下游硅片累库较多，光伏产业链短期大稳小动，对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格低位反弹，企业集体减产挺价，开工率明显下降。工业硅基本面较前期转差，短期偏弱震荡为主。 周三多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨1.47%，收盘于44515元/吨。今日现货价格持稳，成交一般。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，库存累积较多；电池片企业生产由亏损转为盈利，企业开工率上行；组件企业逐步开工，排产谨慎。多晶硅短期基本面中性，价格区间震荡，交易上逢低做多为主。 玻璃纯碱：盘面震荡为主 周三玻璃主力合约价格较前一交易日下跌2.08%，收盘于1224元/吨，增仓50695手。今日现货价格下跌，成交清淡。供给端，玻璃周产量109.08万吨，环比减少0.33万吨。生产方面，天然气制玻璃利润为-82.31元/吨，环比下降4.28元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比上行，但低于去年同期水平。厂家库存6555.9万重箱，环比上周增加245.5万重箱。玻璃基本面较差，短期价格偏弱震荡。 周三纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.26%，收盘于1507元/吨。今日现货价格坚挺，但下游需求平淡。供给端，纯碱厂家周度产量72.49万吨，环比增加0.46万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微跌；光伏玻璃企业日熔量低位回升，库存去化速度较快。截至2025年2月24日，国内纯碱厂家总库存183.77万吨，较上周四下降1.82万吨，跌幅0.98%。其中，轻质纯碱87.24万吨，环比减少2.95万吨，重质纯碱96.53万吨，环比增加1.13万吨。纯碱基本面较差，短期大厂检修干扰，盘面大幅震荡，建议暂时观望。（数据来源：隆众资讯） 焦煤焦炭：下游适当采购煤焦低位震荡 周三，焦煤2505低位开盘，震荡运行。主产地煤矿基本维持正常生产供应，高频数据显示上游开工率以及日均产量周环比持续回升，供应端延续宽松格局。进口方面，蒙煤通关高位，下游采购积极性偏弱，口岸成交冷清，监管区库存继续累积。焦炭现货十轮提降后，焦企开工有所下滑，部分焦钢企业开始询价采购，但整体现货成交情绪仍较一般，盘面低位震荡，建议短线操作。 周三，焦煤2505低位开盘，震荡运行。焦炭第十轮提降今日落地，部分低利润及亏损企业增大限产幅度，焦企综合产能利用率周环比小幅下滑，但焦化产能宽松，供应弹性较大。需求方面，高炉复产相对谨慎，上周铁水产量继续微跌，多数钢厂维持刚需采购。焦企焦炭库存累积至高位，焦炭整体供需偏宽松，期货盘面低位震荡，建议短线操作。 铁矿石:消息影响铁矿石短线下跌 周三，铁矿石短线下跌，截至收盘，铁矿石05合约跌8至812，跌幅0.98%。供需情况看，旺季临近，钢厂产能回升，铁水产量环比有望延续走强，铁矿石需求短期有韧性。利空释放打击市场情绪，一方面，澳洲飓风影响的发运迅速恢复，预计后续供应维持高位，另一方面，出口端受到越南等国家反倾销影响，情绪悲观。今日盘中传言对粗钢压减，带动铁矿石回落下跌。利空消息释放后铁矿石短线或有反弹。操作建议:短线偏多参与。 热卷：消息影响热卷探底回升 周三，热卷短线震荡，截至收盘，热卷05合约涨40至3432，涨幅1.18%。消息面影响，消息面影响，盘中传言对粗钢压减，钢材低位反弹。供需情况看，板材需求坚挺，供应回升至高位，热卷供需情况较为健康，但建材需求较弱，拖累整体需求强度。走势上看，热卷反弹有望延续。操作建议:短线偏多参与。 豆类：资金继续离场连粕先抑后扬 周三连粕先抑后扬，期价低位略有反弹。主力资金仍在有序撤离豆粕市场。国际方面，CBOT大豆电子盘震荡收跌。下周巴西少雨而阿根廷多雨，这有利于巴西大豆收割和阿根廷大豆生长。短期南美天气炒作降温。市场等待周四美国农业展望论坛的结果。机构预估美豆种植面积在8440万英亩左右。美豆区间震荡延续。国内方面，粮油商务网资讯显示，日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3650元/吨。较前一日下跌50元/吨。黑龙江地方调节储备将于3月3日组织竞价销售8.24万吨2022年产国产大豆，市场消息称，将有约68万吨储备大豆陆续投放市场，市场供应增加。国内豆粕现货略有松动，但整体相对偏强势头仍未改变。连粕市场主力合约2880一线支撑明显，在此之上保持偏强思路对待。采取低买高卖的策略进行操作。 油脂：油脂走势分化棕榈油再度显强 周三油脂期货延续震荡走势，连棕油相对坚挺，而豆油、菜油震荡下滑。现货方面，汇易网报价，江苏豆油价格有所回落，当地市场主流豆油报价8340元/吨-8440元/吨，较上一交易日上午盘面下跌100元/吨。广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价9980元/吨-10080元/吨，较上一交易日上午盘面小跌30元/吨。江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价8750元/吨-8850元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨。 周三BMD毛棕榈油期货呈现窄幅区间波动，基准合约略有上涨。2月份马来西亚棕榈油产量预期下降，市场担心马棕油库存或降至150万吨之下。供给偏紧对盘面形成提振；但是周边油脂以及国际原油期货下跌构成拖累。此外出口数据机构预估存在一定的分歧，2月1-25日出口环比增加1.2%至环比下降7.67%不等。国内方面，国内油脂整体需求相对乏善可陈，市场更多跟随国际油脂而动。近期国际原油走势相对疲软，这将对国际油脂形成拖累，短期油脂区间波动加剧。短线操作为宜。 周三，郑棉小幅震荡偏弱运行，成交变动不大，持仓减少。中国棉花信息网显示，现货价格指数走低，3128B指数较上一交易日下调3元/吨，报14978元/吨。郑棉围绕13800元/吨一线震荡整固。市场对于金三银四仍有期待。但上方也存在一定套保压力。操作上建议以短线交易为主。 白糖：郑糖偏强运行短线交易为主 周三，郑糖早盘上冲，随后弱势回落，但午后略有回升。成交有所增加，持仓小幅减少。据沐甜科技，现货价格较上一日上调20元/吨。外盘再度转强，印度产出前景蒙阴仍存支撑。国内基本面上，主产区生产进度较快，总体来看，郑糖上方压制仍存，近期6000元/吨一线多头始终未能站稳。操作上建议以短线交易为主。 玉米:期货下跌挤升水中期料震荡偏多 周三玉米期货小幅下跌，主力C2505暂报2255元，较上日结算价跌0.7%。现货来看，据汇易网，南北港口玉米价格小幅走高；北方玉米主产区现货偏强震荡；北方玉米集港价格2120-2150元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，集装箱集港2160-2180元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2200-2230元/吨，较昨日降价20元/吨，集装箱新作报价2270-2290元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格有所震荡，黑龙江深加工潮粮折干收购1900-2000元/吨，吉林深加工玉米主流收购1980-2030元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2020-2130元/吨；。基本面来看，目前售粮进度较快，基层余粮偏少，后期天气回升后上市压力或有限。进口方面，本市场年度以来，进口玉米及替代性谷物同比大幅减少，对国产玉米的冲击也将减弱，但近日市场传闻后期政策上可能扩大进口。需求方面，生猪产能继续恢复，饲料需求向好，淀粉利润开始改善，开机率有望提升，下游消费趋于提升。但随着豆粕价格的上涨，小麦对玉米的价差接近替代临界点，若长时间维持低价差可能会产生实质性的影响。综合而言，玉米市场短期有一定调整压力，但中期支撑仍存。操作上逢低滚动做多为主。 生猪：二育降温猪价偏弱 周三生猪期货走势偏弱，主力LH05跌0.81%，报12910元。现货方面，据涌益咨询，全国生猪均价14.65元，跌0.02元，最低价黑龙江13.95元，最高价福建15.55元。基本面来看，官方监测数据显示，1月全国中大猪存栏同比增加1.1%，新生仔猪数也增长2.5%，意味着今年上半年生猪理论出栏量较大。需求端来看，目前处于消费淡季，需求提振不足，同时近期肥标猪价差有所收窄，二次育肥减弱。总体来看，生猪供需层面继续压制猪价，但盘面贴水提供部分支撑。操作上，震荡对待。 苹果：震荡上行基本面存在支撑 周三，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2505低位开盘，震荡上行，较上一交易日涨1%左右，增仓0.6万手，持仓13万手。冷库剩余货量低于往年同期水平，山东产区因外贸需求中小果及统货销售表现较好，西北产区果农货消化进度较快，剩余货源要价偏高。产区出货情况稳定，基本面有支撑，短期操作建议震荡偏多思路对待。 纸浆：低位震