证券行业周报：关注业绩报告

——证券行业周报 投资摘要： 评级增持（维持） 每周一谈 2025年02月24日 中国证监会与最高人民检察院联合举行新闻发布会发布会的主题是“依法从严打击证券违法犯罪促进资本市场健康稳定发展”。发布会主要有三项议程：一是发布最高检第五十五批指导性案例，通报近年来证券犯罪检察工作进展和成效。二是发布中国证监会第一批指导性案例，通报近年来证券行政执法工作进展和成效。 徐广福分析师SAC执业证书编号：S1660524030001 市场回顾： 上周（2.17-2.21）沪深300指数的涨跌幅为1%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为0.58%。板块内个股28家上涨，1家平盘，1家停牌，20家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：信达证券、长城证券、东兴证券、中国银河、东吴证券。股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、国联民生、哈投股份、华林证券、广发证券。 本周投资策略： 上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深300指数，行业内个股涨跌互现，显示板块内个股分化加剧，或预示着后期震荡加剧。中短期投资者需要注意在年报和一季报披露的窗口期业绩的变化对估值的影响，既要考虑到已经实现的业绩现实，又要对未来的业绩增长变化有较为合理的预期。 资料来源：wind，申港证券研究所 风险提示：政策风险、市场波动风险。 1、《估值或重构：证券行业周报》2025-02-19 2、《证券行业周报：活跃中或孕育着调整》2025-02-123、《证券行业周报：关注估值与业绩的匹配》2025-01-22 1.每周一谈 中国证监会与最高人民检察院联合举行新闻发布会 最高人民检察院办公厅（新闻办）主任、新闻发言人李雪慧： 各位记者朋友，大家下午好！欢迎参加最高人民检察院与中国证券监督管理委员会联合召开的新闻发布会。今天发布会的主题是“依法从严打击证券违法犯罪促进资本市场健康稳定发展”。 我首先介绍出席今天发布会的嘉宾：最高人民检察院党组成员、副检察长葛晓燕女士；中国证券监督管理委员会党委委员、副主席李明先生；最高检经济犯罪检察厅厅长杜学毅先生；中国证监会行政处罚委员会办公室主任何艳春先生。 今天的发布会主要有三项议程：一是发布最高检第五十五批指导性案例，通报近年来证券犯罪检察工作进展和成效。二是发布中国证监会第一批指导性案例，通报近年来证券行政执法工作进展和成效。三是回答记者提问。 下面，进行第一项议程，发布最高检第五十五批指导性案例。材料已印发给大家，请葛晓燕副检察长通报近年来证券犯罪检察工作进展和成效。 最高人民检察院党组成员、副检察长葛晓燕： 各位记者朋友，大家好！以习近平同志为核心的党中央高度重视资本市场发展，党的二十大和二十届二中、三中全会、中央经济工作会议、中央金融工作会议作出重要部署，促进资本市场健康稳定发展，牢牢守住不发生系统性风险底线。今天，最高检发布以证券犯罪为主题的第55批指导性案例，是坚决贯彻习近平总书记重要指示批示精神、积极落实中央部署的具体举措。 这次发布的最高检第55批指导性案例，涵盖财务造假、欺诈发行、违规披露、内幕交易、操纵证券市场等重点打击领域，对上市公司实控人、董事长、高管、金融从业人员、中介组织人员以及非法获取内幕信息人员等全链条追责，引导警示上市公司、金融机构、中介组织等市场各方主体依法融资、合法交易、诚信经营、履职尽责，推动形成崇法守信的良好资本市场生态。 …… （信息来源：中国证监会http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7540415/content.shtml） 我们认为严刑峻法是影响资本市场投资者信心的重要一环，监管的趋严有利于维持市场的稳定，有利于市场的健康运行。从长期来看，完善的市场监管环境对于上市公司以及市场各方参与者都是非常重要的，也是落实保护中小投资者的切实举措。 2.市场回顾 上周（2.17-2.21）沪深300指数的涨跌幅为1%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为0.58%。板块内个股28家上涨，1家平盘，1家停牌，20家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：信达证券、长城证券、东兴证券、中国银河、东吴证券。 股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、国联民生、哈投股份、华林证券、广发证券。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 2025年初至上周末，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图3所示。 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：国盛金控、信达证券、东兴证券、天风证券、华林证券。 股价涨跌幅后五名为：国联民生、哈投股份、华鑫股份、海通证券、首创证券。 资料来源：wind，申港证券研究所 3.本周投资策略： 上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深300指数，行业内个股涨跌互现，显示板块内个股分化加剧，或预示着后期震荡加剧。中短期投资者需要注意在年报和一季报披露的窗口期业绩的变化对估值的影响，既要考虑到已经实现的业绩现实，又要对未来的业绩增长变化有较为合理的预期。 资料来源：wind，申港证券研究所 4.重要新闻 1、三大AMC股权划转在望，“汇金系”扩容或引发券商整合预期升温 https://www.bjnews.com.cn/detail/1739798652168024.html 日前，财政部拟通过无偿划转的方式将所持三家全国性金融资产管理公司（以下简称“AMC”）股份全部划转至中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金”），中国证券金融股份有限公司（以下简称“证金公司”）也公告称，公司股东拟将所持股权划转至中央汇金。 多家券商指出，此次股权划转旨在厘清监管和股东角色，由中央汇金作为出资人专注国有资本运营，财政部则回归监管本位，从而优化国有金融资本布局，提升资本配置效率。 与此同时，股权划转后，中央汇金旗下持有券商牌照进一步扩增。在监管推动证券行业供给侧改革、支持头部券商做大做强的背景下，中央汇金旗下券商股权存在整合可能。 三大AMC及证金公司股权移交，业内：有助提升国有资本配置效率 2月14日，三家全国性AMC发布公告，财政部拟将其所持有的中国信达58%股份、中国长城73.53%股份、中国东方71.55%股份无偿划转至中央汇金。 中信证券指出，此次划转完成后，中央汇金作为国有金融资本受托管理机构，分别持有中国信达、东方资产与长城资产相关的股份，财政部脱离管理职能重点履行自身监管职能。后续中央汇金将直接控股3家全国性AMC，同时通过旗下控股 的中国银河金控（持股比例69.07%）间接控股中国银河资产管理，实现了对除中信金融资产（原“华融资产”）外全国AMC牌照的统一控制。通过中央汇金对于AMC的业务集中市场化管理，国有金融资本的配置效率和风险防控能力将得到进一步提升。 另外，证金公司66.7%的股权也将划转至中央汇金，证金公司是证监会设立的从事转融通业务、提供融资融券配套服务的证券类金融机构，也是国家队的重要组成部分。此次股权调整后，国家队有望在当前保持一致行动的基础上实现组织层面更好的协同管理。截至2024年3季度末，中国证金、中央汇金、中国证金资管分别持有0.61万亿、3.00万亿、0.08万亿的股票市值。 …… （信息来源于：新京报） 2、证券业迎来“升温感”，34家券商业绩亮相，近九成正增长，百亿级净利已4家 https://www.cls.cn/detail/1950953 在资本市场回暖与政策红利双重驱动下，证券行业迎来业绩复苏拐点。 截至2月21日，已有34家券商披露2024年业绩，已披露业绩的4家头部券商净利润分别是：中信证券（217.04亿元）、国泰君安（130.18亿元）、招商证券（103.67亿元）、银河证券（101.33亿元），另外排名靠前的券商是东方证券（33.51亿元）、国投证券（25.64亿元）、东吴证券（23.66亿元）、国元证券（22.85亿元）、长江证券（18.39亿元）、华安证券（14.84亿元）。 就当前34家券商业绩增速来看，整体表现可圈可点，29家同比增速为正、仅5家增速告负，即占比85.29%券商去年归母净利正增长。 卖方研究普遍将去年券商业绩逆转归因于去年9.24行情启动，自营投资收益提升明显，财富业务也成为拉动力。此外，今年一季度业绩表现亦被乐观看待，交投活跃+行情回暖，经纪和权益自营是券商业绩最大改善项。 近九成净利正增长 目前，2024年归母净利突破百亿的有4家，分别是中信证券（217.04亿元）、国泰君安（130.18亿元）、招商证券（103.67亿元）、银河证券（101.33亿元）。 净利十亿档券商目前有10家，分别是东方证券（33.51亿元）、国投证券（25.64亿元）、东吴证券（23.66亿元）、国元证券（22.85亿元）、长江证券（18.39亿元）、华安证券（14.84亿元）、东兴证券（14.5亿元至17亿元）、中金财富（11.94亿元）、南京证券（9.99亿元）、首创证券（9.82亿元）。 在头部券商中，国泰君安和银河证券表现尤为突出，去年归母净利同比增速较高，分别达到38.87%和28.62%。 在净利十亿级券商中，同比增速超过30%的券商是国投证券（32.85%）、东兴 证券（76.89%至107.38%）、南京证券（47.61%）、首创证券（40.14%）。 节后业绩报密集报喜 值得关注的是，春节后披露业绩的4家券商集体交出高分答卷。 …… （信息来源于：财联社） 5.风险提示：政策风险、市场波动风险。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此