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综合晨报：联储货币政策持谨慎态度，市场风险偏好回落

2025-02-26吴梦吟东证期货付***

AI智能总结

金融要闻及点评
- 宏观策略（美国股指期货）：美联储巴尔金表示将保持谨慎态度直至通胀明显回落，美国2月消费者信心指数低迷，市场风险偏好回落，三大股指涨跌不一，仅道指收涨。
- 宏观策略（股指期货）：中德经贸合作论坛在德国成功举行，人社部发文分类型为重点群体提供创业保障，A股市场高位震荡，宽基指数多数跌幅在1%以上，建议缩小敞口，待两会后决定方向。
- 宏观策略（国债期货）：央行开展3000亿元MLF操作，市场如期出现反弹，但后续调整的压力仍然存在，维持短期资金面时松时紧、长债整体震荡偏弱观点不变。
商品要闻及点评
- 农产品（豆粕）：巴西大豆收获继续加速，阿根廷产区降雨缓解大豆生长压力，美国自3月4日起对进口加拿大商品加征关税，将进一步挤出菜油，国内储备投放大豆的消息影响下豆粕期价有所回落。
- 农产品（豆油/菜油/棕榈油）：马来西亚2月1-25日棕榈油出口环比减少2.72%，MPOA预估马来西亚2月1-20日棕榈油产量预估减少5.7%，油脂市场昨日以震荡为主，菜油受到美国仍计划对加拿大与墨西哥加征关税的影响下跌，豆油相对偏强。
- 黑色金属（动力煤）：鄂尔多斯市场动力煤弱稳运行，区域内多数煤矿保持正常生产，以落实长协发运为主，产地煤价短期内将有望止跌企稳。
- 黑色金属（铁矿石）：澳洲矿企Fenix收购CZR，铁矿石价格走势高位继续回落，出口预期转弱后，整体价格走势转向偏弱，但考虑短期需求仍在回升，跌势或难以流畅。
- 农产品（棉花）：涉疆法案查验货物总金额连降四个月，1月纺服占比环比下降，2025年全国植棉意向面积增长0.8%，巴西棉花种植完成99.9%，外盘弱势震荡的格局短期料将维持。
- 农产品（生猪）：新希望：目前公司运营场线的生产成本为13.5元/kg，春节后现货跌幅不及预期，盘面交投情绪好转，主力始终处于13000附近徘徊，难有突破下跌驱动。
- 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）：土地专项债加速落地，2月中旬重点钢企粗钢日产215.1万吨，钢材库存量1673万吨，环比上一旬增加52万吨，建议近期反弹偏空思路对待，做缩卷螺价差。
- 有色金属（碳酸锂）：中国自产锂资源供应量预计到2027年至少达77万吨，近期锂盐基本面偏弱，锂价整体窄幅震荡运行、相对较为坚挺，预计锂价短期内仍是弱势震荡运行，策略上建议以偏空思路对待。
- 有色金属（铜）：巴西2月截至第3周累计装出铜矿石和铜精矿7.86万吨，Unicorn对纳米比亚潜在铜资产进行实地考察，艾芬豪宣布在刚果发现新的铜矿，特朗普关税政策预期升温，市场避险情绪也有所抬升，预计价格短期震荡运行可能性更大，策略上继续推荐逢低做多。
- 有色金属（铅）：ILZSG：2024年全球铅市供应过剩收窄至3.6万吨，沪铅主力2504合约收盘于17125元/吨，基本面趋弱不变，但废电瓶紧缺程度迅速加深，成本端将继续对铅价形成支撑，建议策略方面，多单继续持有，未开仓建议等待更低点位建仓中期多单。
- 有色金属（锌）：ILZSG：2024年全球锌市转为供应短缺6.2万吨，沪锌主力2504合约收盘于23595元/吨，锌价大跌，LME库存在持续去化10万吨后出现7400吨交仓，基本面本就偏空，且锌价在2.4万附近震荡许久，资金在找到空头方向后积极入场，建议单边角度，不建议当前点位追空，前期多单继续持有。
- 有色金属（镍）：普拉博沃启动DanantaraIndonesia，印尼镍矿供应仍紧张，部分印尼镍铁贸易商表态紧张预期将持续至年中，镍铁方面，近期印尼铁成交多在980-985元/镍（舱底含税），镍价弱势后现货成交较好，市场有一定逢低采购需求，金川资源周一放货较多，建议单边建议关注逢低做多机会。
- 有色金属（多晶硅）：仁烁光能总部暨GW级钙钛矿产线项目建设启动仪式，硅料全行业库存仍较高，预计超过40万吨，预计到2027年中国自产锂资源（LCE）全口径供应量至少将达到77万吨，中期我们仍看好3月后的需求复苏和价格回暖，建议单边关注PS2506回调后的逢低做多机会。
- 有色金属（工业硅）：通威光伏硅材料制造项目（三期高纯晶硅项目）节能报告获批，部分资金再度从估值角度关注工业硅是否可以抄底，当前盘面价格确实已经跌破外购电小厂现金成本线，南方硅厂开工处于低位，建议比起低估值抄底，等待盘面反弹后的逢高做空操作或具有更高的胜率。
- 能源化工（原油）：美国至2月21日当周API原油库存-64万桶，预期249.3万桶，前值333.9万桶，油价进一步下跌，市场风险偏好下降对油价构成拖累，短期油价或维持震荡。
- 能源化工（碳排放）：北欧本周气温预计温和，欧盟碳价在近期完成充分回调，气温较为温和，导致供暖需求降低，供应方面，本周波兰拍卖的缺席可能会带来一些乐观情绪，建议欧盟碳价震荡运行。
- 能源化工（PX）：PX市场日报，原料端价格超跌后部分修复，但PX对原料走势反应一般，加之下游PTA期货日内低位僵持，今日价格仅小幅反弹，建议短期跟随原油震荡偏弱，中长期等待逢低试多机会。
- 能源化工（PTA）：今日PTA现货商谈氛围好转，现货基差走强，3月成交量提升，建议短期价格跟随原油震荡偏弱，中期逢低试多。
- 能源化工（苯乙烯）：韩国苯乙烯装置动态，韩国乐天化学58万吨/年苯乙烯装置因园区内断电影响短停，今日苯乙烯盘面震荡偏弱，建议近期苯乙烯驱动略弱，更多跟随原油波动。
- 能源化工（烧碱）：山东地区液碱市场价格维持稳定，企业库存略有下降，建议现货端开始连续下跌，但盘面前期已计价较为充分，短期或趋于震荡。
- 能源化工（纸浆）：今日进口木浆现货市场价格主流偏稳运行，建议当前纸浆基本面变动有限，行情或区域震荡。
- 能源化工（PVC）：今日国内PVC粉市场现货价格走低，建议当前PVC基本面变动有限，行情或趋于震荡，建议观望为主。
- 能源化工（瓶片）：瓶片工厂出口报价多稳，局部小幅调整，聚酯瓶片市场低位成交尚可，整体重心小幅回落，建议加工费逢低做扩。
- 能源化工（纯碱）：今日华南市场纯碱价格行情，今日纯碱期价有所下跌，主要源于市场风险偏好较低，建议中期纯碱仍维持逢高沽空操作。
- 能源化工（浮法玻璃）：今日沙河市场浮法玻璃价格行情，今日玻璃期价跌幅较大，主要源于市场对需求的悲观情绪，建议投资者短期观望为主，等待下游复工后观察需求成色。
- 航运指数（集装箱运价）：EC2406合约增仓小幅上拉，建议继续以偏弱震荡思路对待行情，关注盘面超跌后低多旺季合约的机会。

联储货币政策持谨慎态度，市场风险偏好回落 2025-02-26 宏观策略（美国股指期货）美联储巴尔金：不确定性要求货币政策需要保持谨慎态度消费者信心指数低迷，市场风险偏好低迷，三大股指涨跌不一，仅道指收涨。宏观策略（股指期货）人社部发文分类型为重点群体提供创业保障 A股市场高位震荡，宽基指数多数跌幅在1%以上，基本符合我们前期判断。资金高位兑现以及宏观风险事件频发是较为明显的推动力。建议缩小敞口，待两会后决定方向。宏观策略（国债期货）央行开展3000亿元MLF操作市场如期出现反弹，近期调整压力最大的时刻应已经过去，但后续调整的压力仍然存在。黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序土地专项债加速落地钢价明显回落，市场开始对越南反倾销落地有更为明确的反应。由于热卷出口面临回流，铁水复产过程中需关注卷板库存能否顺利去化。建议关注钢价的压力。有色金属（铜）艾芬豪宣布在刚果发现新的铜矿市场对特朗普关税政策担忧情绪升温，市场风险偏好受到抑制，短期基本面暂时对铜价支撑有限，预计价格短期震荡运行可能性更大，策略上继续推荐逢低做多。能源化工（原油） API原油库存小幅下降油价进一步下跌，API原油库存小幅下降。目录 1、金融要闻及点评.................................................................................................................................................................41.1、宏观策略（美国股指期货）............................................................................................................................................41.2、宏观策略（股指期货）....................................................................................................................................................41.3、宏观策略（国债期货）....................................................................................................................................................52、商品要闻及点评.................................................................................................................................................................52.1、农产品（豆粕）................................................................................................................................................................52.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油）.........................................................................................................................................62.3、黑色金属（动力煤）........................................................................................................................................................62.4、黑色金属（铁矿石）........................................................................................................................................................72.5、农产品（棉花）................................................................................................................................................................72.6、农产品（生猪）................................................................................................................................................................82.7、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）......................................................................................................................................82.8、有色金属（碳酸锂）........................................................................................................................................................92.9、有色金属（铜）................................................................................................................................................................92.10、有色金属（铅）............................................................................................................................................................102.11、有色金属（锌）............................................................................................................................................................112.12、有色金属（镍）............................................................................................................................................................112.13、有色金属（多晶硅）....................................................................................................................................................122.14、有色金属（工业硅）....................................................................................................................................................122.15、能源化工（原油）........................................................................................................................................................132.16、能源化工（碳排放）....................................................................................................................................................132.17、能源化工（PX）............................................................................................................................................................142.18、能源化工（PTA）..........................................................................................................................................................142.19、能源化工（苯乙烯）....................................................................................................................................................152.20、能源化工（烧碱）........................................................................................................................................................152.21、能源化工（纸浆）........................................................................................................................................................16 2.22、能源化工（PVC）.................................................................................................

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