【油脂粕类】— 美豆承压回调，内盘弱势不改

研发中心 【油脂粕类】— 美豆承压回调，内盘弱势不改 摘 要： 由于巴西大豆收割进程加速，且外盘基金买盘逐渐减少，巴西农户利用当前有利的汇率波动出售大豆作物，巴西雷亚尔贬值令美豆价格有所承压。预计短线美豆仍将在1010-1070美分区间震荡为主。BMD毛棕榈油期价继续下沉，主要由于市场对于增产预期提升，且后期出口需求或放缓。  操作策略： 单边操作：油脂中长线仍持偏多态度，短线随外盘偏弱回调，但跌幅或有限，多单长线可继续持有；双粕或保持跟盘偏弱调整为主，不建议多单进场。套利方面：油粕比在2.3附近，周五豆油深度回调，且更弱于豆粕，豆油豆粕暂无利多支持，强弱也无明显趋势性行情，维持观望态度；另外，豆棕05合约价差周五继续走扩，由于棕榈油受增产预期及出口需求放缓影响，豆棕价差一度修复至接近800，之后价差有所收敛，暂看至800附近价差，豆棕价差修复整体进程缓慢，仍取决于棕油的库存及外盘产量数据，建议持续关注，尤其是3月份的马棕油数据，有可能是增产的节点；另外，由于近月主力合约期价深度回落，棕油的正向跨期价差回落至220附近，但仍深贴水于现货，棕油正套暂持观望态度；豆菜粕05合约价差小幅走扩，目前仍在480附近，可持有多单套利50-80个点利润。 Y1705日内参考点位，上方压力：6950；下方支撑：6500； P1705日内参考点位，上方压力：6250；下方支撑：5826； OI705日内参考点位，上方压力：7250；下方支撑：6800； M1705日内参考点位，上方压力：3050；下方支撑：2850； RM705日内参考点位，上方压力：2650；下方支撑：2300； 不宜过分追涨追跌，严格控仓，止盈止损。仅供参考。 农产品研究 2017年2月19日 星期日 研发系列·周度报告 杨玮彬 021-51969289 yangwb@itf.com.cn 商品期货·深度研究专业·专注 2 | P a g e 一、基本面分析 1.1 弱拉尼娜或转向厄尔尼诺 图表一：NINO3.4区指数 数据来源：国贸期货、CDAS 联合国世界气象组织（WMO）本周四在一份声明中称，今年稍晚厄尔尼诺气候现象将回归，但更可能会以中性状态出现。厄尔尼诺事件是指赤道中、东太平洋海表大范围持续异常偏暖的现象，其评判标准在国际上还存在一定差别。一般将NINO 3区海温距平指数连续6个月达到0.5°C以上定义为一次厄尔尼诺事件，美国则将NINO 3.4区海温距平的3个月滑动平均值达到0.5°C以上定义为一次厄尔尼诺事件。最新气象NINO3.4区指数显示，目前指数在0.8；另外，世界气象组织的气候模型暗示，2017年下半年厄尔尼诺气候现象以中性状态出现的可能性为50%，厄尔尼诺发展的可能性为35%-40%，拉尼娜现象出现的机会微小；对于美豆而言，若今年后期出现厄尔尼诺现象，美国粮食产区可能将出现较丰沛的降雨，在一定程度上有利于大豆的生长，因此厄尔尼诺实际上是有利于大豆产量的。从最近五次厄尔尼诺总体来看，厄尔尼诺期间大豆价格平均上涨4%； 除此之外，厄尔尼诺一般发生在棕榈油的产量旺季，若厄尔尼诺强度达到1.0以上时，棕榈油指数的波动区间相应扩大，而BMD棕榈油价格相应产生大幅度变化。即厄尔尼诺的发生引发棕榈油产量的变化进而影响棕榈油价格变化是值得关注的。建议投资者后期持续关注厄尔尼诺的发生情况并做出正确、合理的投资策略。 商品期货·深度研究专业·专注 3 | P a g e 1.2 南美方面利好，美豆承压回调 图表二：CBOT美豆主力合约日K线图 （单位：美分/蒲式耳） 数据来源：国贸期货、文华财经 南美方面：南美良好的天气以及市场预计巴西今年大豆产量将上调，巴西雷亚尔贬值同样令大豆价格承压，因其激发巴西豆农销售增加；另外，由于天气条件持续利好，阿根廷2016/17年度大豆产量预计将超过5480万吨。今年年初时，阿根廷部分地区的大豆作物遭遇过量降水破坏，而其他地区则遭受过度干旱天气，然而，最近的天气条件改善缓解了收成大幅损失的忧虑。 除此之外，阿根廷政府本周表示，将把大豆出口关税(税率30%)的5%退还给该国东北部农户。但收到周度出口数据的提振，美国旧作大豆出口销售89万吨，新作大豆销售20.74万吨，均高于市场预期，因此，美豆期价的跌幅也有限。所以，出口需求良好或限制其跌幅，预计短线美豆仍将在1010-1070美分区间震荡为主。中期来看，随着后期南美大豆上市压力加大，美豆仍可能趋弱，但后期情况仍存在较大不确定，包括天气的炒作很可能随之而来，建议投资者谨慎关注市场动向。 商品期货·深度研究专业·专注 4 | P a g e 1.3 粕类暂以随盘偏弱震荡 本周，豆粕现货跟跌50-100元/吨，成交不多。美豆的偏弱震荡也一定程度上令连粕承压。2-5月大豆到港同比增长15%，本周油厂开机率恢复至超高，2-3月为养殖淡季，尤其全国禽流感蔓延，肉鸡及鸡蛋价暴跌重挫养殖户补栏热情，豆粕终端需求迟滞，近期走货放缓，豆粕库存将增加，基本面偏空，豆粕现货整体或仍将跟盘震荡回落；菜粕方面，主力合约期价随豆粕小幅回落，现货端成交依旧清淡，水产需求淡季令价格偏弱调整，短期预计小幅震荡为主。 以上内容，仅供参考。 免责条款： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国贸期货研发部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经国贸期货研发部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传的行为均可能承担法律责任。 联系我们： 电话：400-888-8598 地址：厦门市湖滨南路国贸大厦11层 网址：www.itf.com.cn