早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（等待宏观指引，铝价震荡回调） 美元指数继续走强，隔夜外盘金属全线下跌，LME三月期铝价跌0.86%至2652.5美元/吨。现货市场总体表现欠佳，价格下跌后贸易商表现相对活跃，但下游补库行为较少，多表现为谨慎采购。华东市场主流成交价格20580元/吨上下，较期货贴水80左右。广东市场主流成交价格在20570元/吨上下。终端消费恢复相对缓慢，铝加工企业新订单增加情况略显不足，开工率尚未恢复至正常水平。供给端则总体维持平稳状态，产量微幅变化，进口量变化也不大。在消费完全恢复前，累库或将持续。不过库存总体压力尚不大。随着终端市场继续回暖，后期消费有望进一步改善。短期市场受宏观情绪影响较大，价格或有反复。中期看，新能源市场继续为消费提供增长 动力，AI市场的爆发增长或带来新消费增长，而供给端增量受限，铝价重心有望进一步上移。操作上建议以回调偏多对待。 铜：★☆☆（关税干扰又起，铜价或面临冲击） 隔夜铜价震荡运行，主力2504合约收于77300元/吨，跌幅0.03%。隔夜墨西哥总统辛鲍姆谈到墨西哥经济部的团队在研究新的关税，考虑对没有签订自由贸易协定的国家加征关税；或对铜价有一定冲击。元宵节后国内铜企下游开工进度复合预期，不过下游对高铜价依然敏感，企业多倾向于逢低买货。国内铜库存累库幅度略超预期，但近期出口窗口已打开，部分炼厂已开始布局出口，后续累库幅度或放缓。中期来看，铜矿短缺，国内炼厂将面临较大的压力；新能源及电力需求提振下，全球铜消费增长空间可期，基本面对铜价有支撑。中期对铜价仍偏乐观，关注逢低建仓机会。 镍&不锈钢：★☆☆（库存累库&成本支撑，镍价区间震荡） 隔夜镍价回落，主力2503合约收于124700元/吨，跌幅0.98%。LME库存仍在持续累库，全球纯镍过剩压力难减，将压制镍价反弹空间，追高需谨慎。镍价下方12万成本支撑较强。预计后续镍价延续区间震荡运行。近期镍铁价格走高，对不锈钢价格有所提振。不锈钢下方成本支撑亦较强。近期钢厂利润又陷入亏损，2月钢厂排产存不及预期的可能。后续反弹空间或取决于消费成色。 锌：★☆☆（地缘及关税压制锌价受压回调） 受关税威胁及LME库存昨日大增7400吨影响，隔夜沪锌显著下跌，沪锌主力2504合约（换月）收于23680元/吨，跌幅1.29%。昨日国内现货市场，下游整体成交仍较一般，贴水持稳，上海地区报对03合约贴水30-20。矿端来看，本周TC暂持平止涨，国内炼厂继续看涨TC且利润回升有限下，提产意愿仍不足，3月暂无大幅复产消息。从周度开工来看，节后第三周开工率仍略不及预期，但目前下游成品库存及原料库存均处于偏低水平。上周钢材表需超历史同期表现，制造业需求恢复好于建筑业。库存方面，据SMM统计，截止本周一国内锌锭社库累库0.85万吨至14.56万吨，略超预期，但此前春节期间累库幅度创2014年以来新低。宏观方面，国内两会预期仍存，整体上，我们认为锌价底部仍较夯实，关注需求现实。 铅：★☆☆（基本面有支撑铅价延续震荡） 昨日国内现货市场，期现价差扩大，部分持货商偏向移库交仓，江浙沪品牌报对03贴水20-0，再生原生价差持稳75，废电瓶价格持稳10050元/吨。从国内供需来看，需求方面，虽然有下游大型铅蓄电池厂开工反复传言，但整体开工率来看，节前节后需求维持较好表现，上周下游铅蓄电池企业周度开工率达71.42%正常水平，复工较顺利。而供应端，原生铅生产稳定，再生铅集中复工，月中华东某再生铅炼厂发生火灾，推迟复产进度。但我们认为中长期废电瓶偏紧仍将导致再生生产瓶颈，为铅价提供周期性支撑。库存方面，截止本周一SMM国内铅锭社会库存累库0.04万吨至5.99万吨，累库暂缓。整体上我们认为铅价基本面仍有支撑，国内政策加码下需求仍有较好预期，建议继续逢低布多为主。 氧化铝：★★☆（中期过剩趋势不改，氧化铝缺乏反弹动力） 氧化铝期货夜盘震荡调整，主力合约收平于3402元/吨。早间现货市场成交有限，下游电解铝厂不急于采购现货，贸易商向氧化铝厂采购为主，多用于交付出口订单。成交价格消费上涨。国内运行产能攀升势头不改，因陆续有新产能投放，在无减产的情况下产量再度攀升。近期内外价差带来出口利润，出口订单增加对国内供应过剩有一定缓解作用。不过由于消费端无显著增加，供应宽松局势未改，且海外价格仍在下跌，国内库存稳步回升。后期新产能计划投放量仍较大，过剩预期不改。短期价格或震荡调整。随着新产能继续投放，过剩压力趋增，中期价格仍承压。操作上建议反弹做空。 锡：★☆☆（基本面缺乏有力驱动，锡价高位回调） 美元指数继续走强，隔夜外盘金属全线下跌，LME三月期锡价跌1.72%至33070美元/吨。国内夜盘小幅高开后震荡下行，沪锡主力合约收低于262760元/吨。早间现货市场维持冷清状态，下游零星采购，持货商积极出货，市场成交稀少。现货升水走弱。节后部分假期期间停产的冶炼厂陆续恢复运行，不过总体开工率回升力度有限，国内精炼锡产量稳中略增，锡矿供应不足对冶炼厂开工有抑制作用。近期消费恢复不及预期，终端市场对价格敏感度高，高锡价对消费抑制作用明显。消费欠佳的情况下，国内继续累库，不过库存总体压力暂有限。短期基本面缺乏有力驱动，锡价受宏观情绪及资金面影响较大。操作上追高需谨慎，谨防回调风险。关注后期矿端供应变化及消费恢复进度。 螺纹热卷：★☆☆（关注成材需求恢复的进度） 昨日成材价格低开，价格低位震荡，消化越南反倾销税的影响。螺纹方面，电炉开工快速回升，螺纹产量环比大幅增加，当前钢厂螺纹利润不差，预计后期螺纹产量仍有回升空间。从库存情况来看，螺纹总库存累库幅度不大，总库存绝对值处于近几年以来低位，整体库存压力不大。预计接下来一两周螺纹库存拐点将会显现。需求方面，螺纹表需环比大幅回升，主要是正月十五之后工地集中复工开工。当前终端需求仍在恢复中，需求处于环比季节性回升阶段，后续需要关注终端需求峰值情况。终端工地复工的进度以及螺纹产量回升的力度将决定螺纹价格的方向。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是由于产线检修所致，热卷产量仍处于高位，供应压力偏大。需求方面，终端需求环比恢复，制造业开工恢复，越南公布反倾销政策，对国内钢材出口有所影响，关注海外其他国家的政策。库存方面，热卷总库存维持偏高水平，预计接下来一两周热卷总库存将显现拐点。短期来看，成材价格震荡为主，关注成材供应和需求恢复的进度。 铁矿石：★☆☆（关注市场对重要会议预期变化） 昨日连铁窄幅震荡，05合约收盘832.5，跌幅0.72%，越南反倾销事件影响持续，黑色整体情绪有所转弱，铁矿石相对扛跌，但随着海外天气扰动结束，后续发运和到港压力回升，基本面同样有边际转弱风险，因此，在市场整体预期偏弱的情况下，铁矿石难有突出表现。后续来看，价格进一步上涨的驱动需要看到钢厂生产积极性打开，或者成材供需出现矛盾，但两者暂时均为出现，铁矿石在供应恢复、需求短期持稳的背景下继续区间震荡的概率较大。临近3月重要会议，关注市场宏观预期变化，交易节奏或将加快。 焦煤：★☆☆（现货依旧偏弱，期价承压） 周一焦煤期价下跌，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1099，跌幅1.21%。现货端，山西中硫主焦煤1140，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤885，环比-10，河北唐山蒙5#精煤1290，环比-0，基差-32，环比+12。现货方面，蒙煤受胀库影响再度下跌，贸易商降价出货居多，山西主焦煤跌多涨少，流拍转多，港口进口煤价格性价比较低，实际议价空间较大。供应矿端继续复产，蒙煤口岸胀库，但有中蒙协议的关系，通关维持中性偏高水平，总体供应量继续回升。需求端上周下游成材表需转强带动原料期价反弹，但原料现货价格并未跟随，上游出货压力较大。盘面05主力合约升水现货，向上驱动需等待验证需求的持续性或两会有超预期政策出台，铁水回升幅度有限，刚需增量有限，中期来看，未见减产前焦煤供应过剩压力将持续限制上方空间，建议反弹高空。 焦炭：★☆☆（第十轮预计今日落地） 周一焦炭期价震荡回落，截止夜盘收盘主力05合约收盘1688，跌幅1.32%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1480，环比-10。基差-72，环比+5。供给端，焦化厂开工小幅下降，原料端焦煤价格有所下跌，给中下游让利。需求端，上周铁水日均产量227.51万吨，环比-0.48万吨，小幅下降，本周预计环比小幅回升，焦炭第十轮提降预计本周落地，钢厂盈利率进一步下滑，对焦炭的春储意愿不佳，上游出货压力较大，钢厂下月初仍有第十一轮提降的预期。盘面来看，05合约升水结构下叠加现货仍有提降空间，价格偏弱震荡。重点关注铁水需求变化和两会前政策风向及地产、基建托底力度。操作上，建议反弹逢高空。 玻璃：★☆☆（持续关注下游复工及宏观政策面动向) 昨日玻璃现货价格稳中有降。产线上，上周共计两条产线放水，当前浮法玻璃日熔下降至15.53万吨。需求上，今日各地出货有再度放缓迹象，昨日湖北出货有所好转，持续关注后续需求恢复情况。库存上，上周累库程度略有下滑，厂库库存环比增加了245.5万重量箱，分地区看，主产区——华北、华东累库相对更多，华南次之，华东小幅累库。总的来讲，当前供应位于相对低位，但节后下游复工进度相对较慢，现实偏弱，继续关注加工厂复工情况以及宏观层面预期及消息面变化，盘面下方关注煤制气附近成本支撑，在库存去化及政策消息出台前，左侧布局建议谨慎为主。 纯碱：★☆☆（关注碱厂产线动向及出货情况) 昨日纯碱现货价格重心有所上移。供应上，整体产线装置波动较小，上周产量环比小幅增加0.46万吨至72.49万吨。此外近期碱厂春检计划逐步有增加趋势，后续存减量预期。需求上，一些玻璃厂刚需补库，外加情绪好转致使成交情况有所改善。库存上，周一口径纯碱厂库维持去库，库存环比减少1.82万吨，但重碱端有所累库。总的来讲，纯碱供给过剩基本面维持不变，价格上方有产业逢高套保需求带来的压力；此外又因该行业供应集中且弹性大、减量较为容易实现，外加后续春检预期炒作，短期有阶段性反弹的动能。但后续碱厂若无大面积减产的情形兑现，中长期价格重心仍有下移的驱动。关注后续玻璃厂补库节奏、宏观情绪以及碱厂装置进一步动向。 原木：★☆☆（关注下游加工厂复工情况） 昨日山东港口报价松动，下调10元至840元/方，江苏报价暂稳。供应方面，上周（17日-23日）实际到港量有较大增长，环比增加80%，为62.6万方，下周（2月23日-3月2日）预计到港有所下滑，预计42.1万方左右。需求方面，上周复工情况陆续增多，关注加工厂补库情况。库存方面，截至2月14日，针叶原木总库存350万方（+11），其中辐射松库存263万方（+7），整体库存水平位于历史同期低位区间。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。此外因节前加工厂冬储意愿较弱，节后复工后或有补库行情出现，需进一步跟踪下游需求恢复情况，预计盘面仍震荡偏强为主。此外关注宏观层面消息及地产端进一步举措。 原油：★☆☆（美国财政部再次发布制裁伊朗有关的新措施） 昨日油价小幅反弹。美国财政部再次发布与伊朗有关的新制裁措施，其中包括与伊朗石油出口公司有关的人员。对30多名/艘参与销售和运输石油相关产品的人员和船只实施了制裁，这些产品是伊朗“影子船队”的一部分。制裁针对伊朗经济的关键部门，目的是阻止伊朗政府为其核计划和导弹计划提供资金。但整个市场反应较为一般。伊拉克石油部长称，伊方正等待土耳其方面批准， 以重启伊拉克库尔德地区的原油管道运输，有望在两天内重启。并表示，伊拉克将在欧佩克自愿减产协议下维持其指定份额及所需的补偿量。市场重点关注俄乌冲突进展，欧盟拟推“欧乌矿产协议”，特朗普称将与泽连斯基会面，可能在本周或下周签署矿产协议。短期外盘原油价格维持区间震荡，重点关注影响原油供应端事件。 动力煤：★☆☆（下游需求持弱，煤价维持弱势） 产地价格跌势不改，下游需求疲弱，贸易户偏观望，