有色金属日报

2025-2-25 铜 中国国债收益率走高，美元指数企稳，商品氛围偏弱，铜价震荡略跌，昨日伦铜收跌0.14%至9502美元/吨，沪铜主力合约收至77300元/吨。产业层面，昨日LME库存减少525至267225吨，注销仓单比例继续大幅提高至31.6%，Cash/3M贴水缩至5.0美元/吨。国内方面，周末社会库存延续增加，昨日上海地区现货贴水期货缩至105元/吨，库存增速放缓，消费复苏预期下基差报价企稳。广东地区库存增加，但下游补货增加，现货贴水缩窄至40元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损900元/吨以上，洋山铜溢价下降。废铜方面，昨日国内精废价差1600元/吨，废铜供应维持偏紧。价格层面，地缘局势缓和预期下海外通胀预期趋弱，对铜价构成一定压力；中国即将迎来重要会议，关注会议政策预期及落地情况。产业上看，美国加征关税仍具有不确定性，当前COMEX与LME铜价差维持偏大刺激LME现货走强，并对盘面价格形成较强支撑，矿端供需紧缺格局维持也对铜价形成提振。从中国角度看，当前下游企业仍处于复工复产进程中，铜价反弹将抑制消费恢复，而价格回落有助于消费提升。总体预计短期铜价偏震荡，内盘在进料加工出口窗口打开的背景下有望边际强于外盘。今日沪铜主力运行区间参考：76600-77800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9350-9600美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 2025年02月25日，沪铝主力合约报收20655元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.60%。SMM现货A00铝报均价20550元/吨。A00铝锭升贴水平均价-60。铝期货仓单118380吨，较前一日上升2723吨。LME铝库存535900吨，减少4000吨。2025年2月24日：铝锭累库2.4万吨至88万吨，铝棒累库0.6万吨至33.45万吨。截止1月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4571万吨，国内电解铝运行产能约为4351万吨左右，行业开工率环比下降0.04个百分点，同比增长2.29个百分点至95.2%。2月1-16日，乘用车市场零售58.1万辆，同比去年2月同期增长11%，较上月同期下降28%，今年以来累计零售237.5万辆，同比下降7%。乘用车新能源市场零售26.3万辆，同比去年2月同期增长79%，较上月同期下降17%，今年以来累计零售100.7万辆，同比增长23%。国内累库延续，整体库存水平已超过往年同期，铝价承压小幅回落，后续铝价预计呈现高位震荡走势，国内参考运行区间：20300-21100元/吨；LME-3M参考运行区间：2600-2720美元/吨。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 周一沪铅指数收涨0.25%至17152元/吨，单边交易总持仓8.07万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期涨18.5至2010美元/吨，总持仓15万手。SMM1#铅锭均价16900元/吨，再生精铅均价16825元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.69万吨，内盘原生基差-205元/吨，连续合约-连一合约价差-45元/吨。LME铅锭库存录得22.01万吨， LME铅锭注销仓单录得3.73万吨。外盘cash-3S合约基差-33.79美元/吨，3-15价差-79.94美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.18，铅锭进口盈亏为-587.67元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至6.06万吨。总体来看：本周国内宏观情绪转暖，国债破位下跌，股指偏强运行。美元指数下滑叠加国内积极的财政政策对有色板块情绪提供支撑。原生市场供应基本维稳。再生市场，废电瓶价格高企，部分地区原再价差缩窄。下游采买情绪不高，现货升贴水边际走弱。现货端的走弱或拉动铅价短期下行，但中期来看铅价下方支撑偏强，预计中期偏强震荡为主。 锌 周一沪锌指数收跌0.08%至23968元/吨，单边交易总持仓17.8万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨1.5至2911.5美元/吨，总持仓22.99万手。SMM0#锌锭均价23950元/吨，上海基差-25元/吨，天津基差-35元/吨，广东基差-60元/吨，沪粤价差35元/吨。上期所锌锭期货库存录得1.86万吨，内盘上海地区基差-25元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。LME锌锭库存录得15.36万吨，LME锌锭注销仓单录得1.93万吨。外盘cash-3S合约基差-34.53美元/吨，3-15价差-35美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.138，锌锭进口盈亏为-1037.56元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至14.56万吨。总体来看：本周国内宏观情绪转暖，国债破位下跌，股指偏强运行。美元指数下滑叠加国内积极的财政政策对有色板块情绪提供支撑。锌矿供应增量推动加工费持续上行，TC快速抬升后冶炼开工意愿提升，增量锌矿转化为锌锭预期提升。国内现货市场维持弱势运行，基差及近月价差均有走弱，中期来看下行趋势不改，但短期或随板块氛围出现一定反弹。 锡 2025年02月25日，沪锡主力合约报收263730元/吨，涨幅0.06%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升124吨，现为6973吨。LME库存下降50吨，现为3640吨。长江有色锡1#的平均价为266410元/吨。上游云南40%锡精矿报收252500元/吨。根据smm最新统计数据显示，1月国内精炼锡产量15960吨，同比增长2%，春节放假并未影响到国内精炼锡生产。乘联会数据显示，2月1-16日，乘用车市场零售58.1万辆，同比去年2月同期增长11%，较上月同期下降28%，今年以来累计零售237.5万辆，同比下降7%。乘用车新能源市场零售26.3万辆，同比去年2月同期增长79%，较上月同期下降17%，今年以来累计零售100.7万辆，同比增长23%。印尼贸易部周三公布的数据显示，2025年1月印尼精炼锡出口量为1566.26吨，环比下降66.6%，较去年同期大幅增加。消费旺季来临，后续锡价预计延续震荡偏强走势，国内参考运行区间：250000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：32500-34200美元/吨。 镍 2025年2月24日，沪镍主力合约夜盘收盘价124280元/吨，较前日下跌0.93%，LME主力合约收盘价15375美元/吨，较前日下跌0.68%。 宏观方面，美元指数在106附近震荡，最终收涨0.02%，报106.67。10年期美债收益率小幅下行，报4.410%。现货市场，受印尼供应端消息影响，镍价低开高走，下游企业观望情绪较浓，精炼镍现货成交偏冷，现货升贴水小幅下跌。 整体而言，成本端印尼镍产业下游需求对矿持续攀升，但开采配额未有放松迹象，加之短期菲律宾正值雨季，印尼镍矿供应紧张凸显，价格短期预计偏强运行。但精炼镍供给过剩格局未改，上行仍面临较大压力。预计短期镍价震荡为主。今日沪镍主力合约参考运行区间123000元/吨-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1510000-15600美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报75,313元，较上一工作日-0.18%，其中MMLC电池级碳酸锂报价75,200-76,800元，均价较上一工作日-100元（-0.13%），工业级碳酸锂报价73,800-74,600元，均价较前日-0.27%。LC2505合约收盘价76,720元，较前日收盘价+0.13%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价720元。 周一商品市场偏弱，碳酸锂底部支撑强，低开后修复。国内碳酸锂周度产量创历史新高，锂辉石、锂云母开工率大幅回暖。碳酸锂市场需求尚未完全释放，国内社会库存总量上扬，材料企业后续排产尚不明朗，原料备货谨慎，正极碳酸锂原料去库延续。然而，海外矿端依旧挺价，冶炼成本倒挂可能降低盐厂后续开工积极性。同时，国内锂电头部企业一季度排产显著好于往年传统淡季，下游低价位释放原料需求将形成支撑，碳酸锂进一步下跌空间有限。近期着重关注碳酸锂现货市场交投情况，国内外锂电产业政策，以及商品市场氛围。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间75,600-77,900元/吨。 氧化铝 2024年2月24日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.79%至3403元/吨，单边交易总持仓23.4万手，较前一交易日增加0.4万手。现货方面，河南、山东、山西和新疆现货价格分别上涨30元/吨、30元/吨、30元/吨和30元/吨，其余地区价格止跌。基差方面，山东现货价格报3330元/吨，贴水主力合约72元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌15美金/吨至488美金/吨，出口盈亏报88元/吨。期货库存方面，周一期货仓单报9.49万吨，较前一交易日增加0.09万吨。矿端，几内亚CIF价格下跌4美元/d吨至99美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。总体来看，原料端，晋豫地区维持缓慢复产趋势，几内亚矿石发运大幅恢复，氧化铝治炼厂低利润导致对铝土矿的采购热情再降低，矿价后续预计将逐步回落；供给端，本周因山西和河南部分治炼厂检修，周度产量有所下滑，但目前新投产能进展顺利，预计后续供应仍将持续转松：需求端，电解铝开工仍维稳。进出口方面，出口窗口打开，山东地区新增出口订单，内外价差本周有所收缩。策略方面，出口转好带动现货价格小幅反弹，但供应转松趋势仍未改变，叠加海外矿石价格松动带动成本支撑下行，期价短期预计维持弱势震荡。国内主力合约AO2505参考运行区间：3250-3550元/吨。 不锈钢 周一下午15：00不锈钢主力合约收13275元/吨，当日+0.34%(+45)，单边持仓36.60万手，较上一交易日-7327手。 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13050元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13100元/吨，较前日-50；佛山基差-225(-45)，无锡基差-175(-95)；佛山宏旺201报8750元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。 原料方面，山东高镍铁出厂价报970元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9150元/吨，较前日+50。高碳铬铁北方主产区报价7500元/50基吨，较前日持平。期货库存录得90538吨，较前日+1051。据钢联数据，社会库存录得106.85万吨，环比减少0.32%，其中300系库存70.99万吨，环比增加0.04%。 据51不锈钢消息，受印尼镍铁厂停产影响，华东某钢厂原料供应短缺，对其304热轧产品生产计划进行了调整，计划减产幅度达50%。据悉，该钢厂月粗钢产量在10万吨上下，此调整初步预定持续一周时间，冷轧生产线目前维持正常运作，暂未受影响。现货端，成交氛围略显平淡，下游多以刚需采购为主。短期不锈钢成本支撑下价格有一定坚挺基础，且供应端出现被动性减产，预计行情偏强运行。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：W