国金具身智能底部重大推荐稀缺的低估值tier1型总成标的公

（1）机器人大模型进展超预期：hilex加持下，figure机器人协作能力进化超预期； （2）tesla重磅更新蓄势待发，灵巧手等迭代有望 【国金具身智能】底部重大推荐，稀缺的低估值tier1型总成标的公司深度：银轮股份–热管理龙头，数能和机器人开拓新增长曲线行业层面：龙头整机公司T、figure等引领下，机器人0-1产业化加速，产业步入事件催化密集期。 （1）机器人大模型进展超预期：hilex加持下，figure机器人协作能力进化超预期； （2）tesla重磅更新蓄势待发，灵巧手等迭代有望超预期。 公司层面：（1 ）热管理主业稳健，高增长持续。 预计主业24-26年利润分别8.4/11/14亿，对应增速+37%/+32%/+27%，对应PE 33/25/20倍。 数据中心未来2-3年是公司的主要增长来源。 商用车/乘用车/数字能源业务24年营收占比分别约40%/50%/10%，预计25年增速分别为个位数/20-30%/50%+，预计数能业务2024-2026年营收将达到11/15/19亿元，同比+51%/+43%/+27%。 数据中心方面，公司控股子公司开山银轮已经成功获得了多家数据中心整体解决方案服务商的采购订单，计划供应大量的算力中心液冷散热系统，未来有望为公司提供新的盈利增长极。 （2）机器人：公司作为全球热管理tier1龙头之一，全球化的客户体系和配套研发能力是核心竞争力。 公司通过迁移汽车热管理技术，已申请和授权多项人形机器人热管理专利。 硬件上，公司拥有多家涉及表面处理、铝合金压铸、电机业务的子公司，为机器人执行器总成布局提供底层解决方案。 关节总成公司的核心壁垒在于客户体系和配套研发能力，公司作为汽车热管理领域的全球龙头tier1，拓展机器人关节具有很强的优势。 （3）中期市值空间展望：热管理主业11亿*20x=220亿；机器人保守假设旋转关节ASP为3万元，100万台*3万元*10%净利率*20%份额*30x=180亿市值，合计400亿。 投资建议：公司是热管理赛道的全球tier1龙头之一，主业高增长&机器人客户拓展迅速，持续推荐。