电力设备行业：宁德启动港股二次上市，新能源上网新政发布

证券研究报告/行业定期报告 电力设备 评级：增持（维持） 分析师：曾彪执业证书编号：S0740522020001Email：zengbiao@zts.com.cn 分析师：吴鹏执业证书编号：S0740522040004Email：wupeng@zts.com.cn分析师：赵宇鹏执业证书编号：S0740522100005Email：zhaoyp02@zts.com.cn分析师：朱柏睿执业证书编号：S0740522080002Email：zhubr@zts.com.cn 报告摘要 锂电：1）据乘联会统计，2025年1月，国内新能源乘用车产量94.0万辆，同比+25.8%，环比-35.1%；国内新能源乘用车零售销量74.4万辆，同比+10.5%，环比-42.9%。2）富临精工布局电关节模组产能，目前已小批量生产和交付。3）2月11日，宁德时代公告宁德时代正式启动港股二次上市。锂电产业链部分公司4季度业绩环比向上，25年有望出现供需拐点。行业进入2-3年上行周期。展望未来两年，业绩、估值均有大幅提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【尚太科技】【科达利】【湖南裕能】【天赐材料】；看好快充渗透率提升带来的迭代机会，推荐信德新材，建议关注【黑猫股份】【天奈科技】；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注【瑞泰新材】等。储能：1）浙江电力现货市场结算：启用中长期曲线偏差收益回收机制、日前实时偏 基本状况 上市公司数353行业总市值(亿元)56,568.53行业流通市值(亿元)49,331.87 差收益回收机制。2）内蒙古2025发展计划：新型储能开工10GW，建成6GW；新增新能源并网装机40GW。大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等;户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，进一步强化市场对板块25年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。电力设备：南瑞集团宣布改革，明确升级战略定位目标。配网重点关注南网份额较高 和边际提升较快标的：四方股份/三星医疗/东方电子。出海重点关注：三星医疗/神马电力/金盘科技/明阳电气等。 光伏：股价核心矛盾在供给，继续观察供给侧相关预期政策落地情况，及产业链涨价情况，从最新摸底看，2月行业排产优于预期，且去年高基数并网在1季度的补装，及政策带来530前抢装有望拉动3-5月排产大幅改善，带动产业链价格上涨，推荐两条主线：1）新技术：铜浆（聚和）/BC（爱旭）等；2）困境反转龙头：协鑫/双良/钧达/福莱特/信义/福斯特等。风电：量价修复逻辑强化，双海战略打开空间。近期，德国300MW海风获批复，波 兰1.5GW海风做出最终投资决定（FID），芬兰2.4GW海风完成环评编制，英国推出“清洁产业奖金”激励（为中标者提供每GW海风项目2700万英镑初始资金），海外海风景气向上。国内海风有望新一年进入并网高峰，重点项目中江苏2.65GW项目有明显进展且第二轮7.65GW竞配启动，帆石一已全面开工建设、帆石二环评获批、青州五七500kV直流海缆已中标、部分塔筒已中标，叠加其他重点项目招标、建设节奏有序进行，25年交付量有望明显提升。风电需求高景气，预期带动上游产业链需求高增，产能预期偏紧带动价格回升、盈利修复，同时双海进一步打开成长空间。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【天能重工】等2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【明阳智能】【运达股份】【金风科技】【三一重能】等3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25年量价齐升弹性可期：【广大特材】【威力传动】【金雷股份】【日月股份】等。风险提示：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时 相关报告 1、《美方宣布对中国输美产品加征10%关 税 ， 海 外 光 伏 组 件 涨 价 》2025-02-10 2、《IRA资金审批或被叫停，多地海风竞配陆续完成》2025-01-273、《海风成长趋势明确，25年国网投资首次超6500亿元》2025-01-19 风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。 内容目录 一、锂电板块..............................................................................................................3 1、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪.....................................................32、行业及公司事件跟踪......................................................................................33、欧洲主要国家电动车销量...............................................................................44、国内电动车销量.............................................................................................55、本周锂电池产业链价格跟踪...........................................................................6 二、储能板块..............................................................................................................7 1、本周储能政策及事件跟踪...............................................................................7 四、光伏板块..............................................................................................................8 1、光伏产业链跟踪.............................................................................................82、本周光伏事件跟踪........................................................................................10 五、风电板块............................................................................................................11 1、本周海风进展梳理........................................................................................112、其他新闻......................................................................................................123、海陆风招标数据追踪....................................................................................124、海陆风中标数据追踪....................................................................................125、原材料价格跟踪...........................................................................................13 六、投资建议............................................................................................................14 风险提示...................................................................................................................15 图表目录 图表1：本周电池行业核心标的收益率（从高到低排序）.......................................3图表2：欧洲主要国家新能源车销量（辆）.............................................................5图表3：国内车企新能源车销量（辆）....................................................................6图表4：中镍三元电池成本变动情况........................................................................7图表5：磷酸铁锂电池成本变动情况........................................................................7图表6：硅料价格走势..............................................................................................9图表7：硅片价格走势..............................................................................................9图表8：光伏电池片价格走势...................................................................................9图表9：光伏组件价格走势.......................................................................................9图表10：光伏玻璃价格走势...................................................................................10图表11：光伏胶膜价格走势...................................................................................10图表12：陆风月度新增招标量（MW）.................................................................12图表13：海风月度新增招标量（GW）................