早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（消费待进一步回升，铝价高位震荡） 美元指数反弹，叠加消费担忧，上周五外盘铝价在创阶段性新高后大幅回落，LME三月期铝价收跌2%至2675.5美元/吨。国内夜盘震荡调整，沪铝主力合约收于20830元/吨。早间现货市场两地表现有差异，华东市场交投略有改善，下游有一定补库行为，贸易入市采购积极性也有所提升，市场成交量增加。主流成交价格在20810元/吨上下，较期货贴水60左右。华南市场则表现欠佳，下游追涨意愿弱，持货商积极出货换现，贸易商畏高观望居多。广东主流成交价格在20800元/吨上下。消费回暖趋势不改，不过总体回升相对缓慢。铝加企业开工率总体回升缓慢。终端市场对当前铝价有一定抵触。供应则变化不大，产量总体平稳，进口量变化也不大。累库尚未结束，铝锭、铝棒总体库存偏高，但压力暂不大。短期基本面驱动有限，宏观因素影响为主。操作上不建议追高，回调偏多对待。 铜：★☆☆（对铜价仍偏乐观，关注逢低建仓机会） 周五隔夜铜价跳空高开，主力2503合约收于77420元/吨，涨幅0.52%。元宵节后国内铜企下游开工进度复合预期，不过下游对高铜价依然敏感，企业多倾向于逢低买货。国内铜库存累库幅度略超预期，但近期出口窗口已打开，部分炼厂已开始布局出口，后续累库幅度或放缓。周五晚上公布的美国标普制造业录得51.6，创8个月新高；但是服务业PMI不及预期，市场对美联储降息预期有所回升；对铜价偏利多。而且国内即将临近两会，市场仍有炒作政策的预期。基本面来看，铜矿短缺，国内炼厂将面临较大的压力；新能源及电力需求提振下，全球铜消费增长空间可期，基本面对铜价亦有支撑。中期对铜价仍偏乐观，关注逢低建仓机会。 镍&不锈钢：★☆☆（成本支撑&库存压制，镍价延续区间震荡） 周五隔夜镍价震荡运行，主力2503合约收于124500元/吨，涨幅0.4%。LME库存仍在持续累库，全球纯镍过剩压力难减，将压制镍价反弹空间，追高需谨慎。镍价下方12万成本支撑较强。预计后续镍价延续区间震荡运行。近期镍铁价格走高，对不锈钢价格有所提振。不锈钢下方成本支撑亦较强。近期钢厂利润又陷入亏损，2月钢厂排产存不及预期的可能。后续反弹空间或取决于消费成色。 锌：★☆☆（宏观预期托底锌价重心抬升） 上周国内现货市场，下游接货意愿弱，现货转为贴水，周五上海地区报对03合约贴水30-20元/吨。矿端来看，本周TC暂持平止涨，国内炼厂继续看涨TC且利润回升有限下，提产意愿仍不足，3月暂无大幅复产消息。从周度开工来看，节后第三周开工率仍略不及预期，但目前下游成品库存及原料库存均处于偏低水平。上周钢材表需超历史同期表现，制造业需求恢复好于建筑业。库存方面，据SMM统计，截止上周四国内锌锭社库累库0.15万吨至13.71万吨，整体春节期间累库幅度创2014年以来新低。宏观方面，本周预计继续围绕国内两会预期，经济预期继续改善，加上海外再通胀交易升温，有色金属或持续有较优表现。整体上，我们认为锌价底部仍较夯实，但短期反弹高度需继续关注需求现实。 铅：★☆☆（供需双增铅价酝酿涨势） 上周五国内现货市场，现货普遍以大贴水交易，江浙沪品牌报对03贴水20-0，再生原生价差小幅扩大至75，废电瓶价格持稳10050元/吨。从国内供需来看，需求方面，虽然有下游大型铅蓄电池厂开工反复传言，但整体开工率来看，节前节后需求维持较好表现，上周下游铅蓄电池企业周度开工率达71.42%正常水平，复工较顺利。而供应端，原生铅生产稳定，再生铅集中复工，月中华东某再生铅炼厂发生火灾，推迟复产进度。但我们认为中长期废电瓶偏紧仍将导致再生生产瓶颈，为铅价提供周期性支撑。库存方面，截止上周四SMM国内铅锭社会库存累库0.62万吨至5.96万吨，整体库存压力上升。整体上我们认为铅价基本面仍有支撑，国内政策加码下需求仍有较好预期，建议继续逢低布多为主。 氧化铝：★★☆（供应过剩趋势不改，盘面继续承压） 上周五氧化铝期货夜盘重回跌势，主力合约收低于3364元/吨。早间现货市场小批量零星成交为主，部分贸易商主导向氧化铝厂采购，其中部分用于出口，局部地区成交价格明显上调，但总体价格偏稳。近期出口窗口打开，出口量明显增加，对国内供应过剩的情况有明显缓解作用。不过海外现货价格总体下行，而国内供应攀升的趋势未改。虽然现货价格跌至高成本产能成本线，但暂无规模性减产发生。后期仍有大规模新产能投放，而消费端增量非常有限，过剩预期不改。短期氧化铝现货价格或企稳，局地价格反弹力度或有限。而期货已处于升水状态，也难有持续性反弹。建议反弹偏空对待。 锡：★☆☆（资金情绪主导，短期存在回调风险） 资金持续推升，上周五外盘锡价再创新高，LME三月期锡价最高33790美元/吨，收于33650美元/吨，涨0.67%。国内夜盘跟随走强，沪锡主力合约高开高走，收于266860元/吨。早间现货市场仍处于冷清状态，终端企业订单未有增加，锡加工企业也因此缺少新订单，入市采购的积极性差。持货商 仍积极出货，但成交量低。现货升水维持弱势。不断走强的锡价压制消费，假期结束以来消费恢复较缓慢，对价格的敏感度高。供给端总体变化不大，冶炼厂运行产能无显著增减，锡精矿供应偏紧的情况未有改变，缅甸佤邦复产仍未兑现。终端市场对高锡价接受度低，消费暂难有明显回升，库存继续攀升。当前市场仍以宏观为主导，但基本面欠佳对价格继续走强有一定阻力。短线追高需谨慎，谨防回调风险。关注后期矿端及消费变化。 螺纹热卷：★☆☆（关注成材需求恢复情况） 螺纹方面，电炉开工进入快速恢复阶段，当前电炉利润不差，预计螺纹产量将季节性回升。库存方面来看，螺纹继续季节性累库，不过累库幅度放缓，总库存绝对值低于往年同期，预计接下来一两周螺纹总库存拐点将会出现，整体上今年螺纹的总库存压力明显低于往年。需求方面，螺纹终端工地进入集中开工复工阶段，螺纹的需求继续回升。螺纹表需快速回升，需求表现向好，在需求未达到峰值之前，需要持续关注螺纹需求恢复的进度。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是因为钢厂检修，产量处于近几年以来高位，热卷供应压力仍在。库存方面，热卷总库存继续累库，预计热卷总库存峰值有望在接下来一两周出现。热卷终端需求继续回升，越南对国内钢材反倾销税提前落地，短期会影响热卷出口。后期国内终端制造业需求不能出现明显的增速，以消化热卷的高供应，那么热卷可能会继续维持高库存压力。短期成材价格维持震荡走势，关注成材供需恢复节奏。 铁矿石：★☆☆（关注重要会议预期变化，铁矿石或继续区间震荡） 上周铁矿石低位强势反弹，主力合约周涨幅3.45%。下游成材需求陆续恢复，市场信心有所修复，叠加供应端受到上周飓风影响Onslow铁矿小幅下调年度指导目标，铁矿石最低下探至790后快速走强。周四随着成材周度供需数据公布，打消了市场对需求的部分顾虑，成材价格上方空间打开后铁矿石积极跟涨吃利润，后续百年建筑下游调研也佐证了本周工地开始加速复工。但是，周五盘后受到越南热卷反倾销落地影响，铁矿石价格开始高位回落。综合来看，短期铁矿石静态基本面仍然健康、本周港口库存开始去化，进一步上涨的驱动需要看到钢厂生产积极性打开，或者成材供需出现矛盾，但两者暂时均为出现，铁矿石在供应恢复、需求短期持稳的背景下继续区间震荡的概率较大。临近3月重要会议，关注市场宏观预期变化，交易节奏或将加快。 焦煤：★☆☆（需求持续性决定反弹高度） 上周五焦煤期价下跌，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1115，跌幅1.37%。现货端，山西中硫主焦煤1140，环比-10，甘其毛都蒙5#原煤895，环比+10，河北唐山蒙5#精煤1290，环比-30，基差-48，环比-10。现货方面，山西中硫主焦再度下跌，贸易商降价出货居多，蒙煤小幅震荡，港口进口煤价格性价比较低，实际议价空间较大。供应矿端继续复产，蒙煤口岸胀库，但通关维持高位，总体供应量继续回升。需求端上周下游成材表需转强带动原料期价反弹，但现货暂未跟随。盘面05主力合约升水现货，向上驱动需等待验证需求的持续性或两会有超预期政策出台，中期来看，未见减产前焦煤供应过剩压力将持续限制上方空间，建议反弹高空。 焦炭：★☆☆（第十轮提降开启） 上周五焦炭期价震荡回落，截止夜盘收盘主力05合约收盘1714.5，跌幅1.80%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1490，环比+10。基差-77，环比+40。供给端，焦化厂开工小幅下降，原料端焦煤价格有所下跌，给中下游让利。需求端，铁水日均产量227.51万吨，环比-0.48万 吨，小幅下降，焦炭第九轮提降落地，钢厂盈利率进一步下滑，对焦炭的春储意愿不佳，上游出货压力较大，本周钢厂计划提降第十轮。盘面来看，05合约升水结构下叠加现货仍有提降空间，价格偏弱震荡。重点关注铁水需求变化和两会前政策风向及地产、基建托底力度。操作上，建议反弹逢高空。 玻璃：★☆☆（持续关注下游复工及宏观政策面动向) 上周全国浮法玻璃重心有所下移（1344元/吨，-4.49）。产线上，上周共计两条产线放水，当前浮法玻璃日熔下降至15.53万吨。需求上，上周各地产销有缓慢复苏迹象，尤其华东地区，但当前加工厂采购意愿亦不高，加工厂订单情况暂不理想，关注后续恢复情况。库存上，上周累库程度略有下滑，厂库库存环比增加了245.5万重量箱，分地区看，主产区——华北、华东累库相对更多，华南次之，华东小幅累库。总的来讲，当前供应位于相对低位，但节后下游复工进度相对较慢，现实偏弱，继续关注加工厂复工情况以及宏观层面预期及消息面变化，盘面下方关注煤制气附近成本支撑，在库存去化及政策消息出台前，左侧布局建议谨慎为主。 纯碱：★☆☆（关注碱厂产线动向及出货情况) 上周纯碱现货价格较为坚挺。供应上，整体产线装置波动较小，上周产量环比小幅增加0.46万吨至72.49万吨。此外近期碱厂春检计划逐步有增加趋势，后续存减量预期。需求上，一些玻璃厂刚需补库，外加情绪好转致使成交情况有所改善。库存上，上周纯碱厂库环比去库2.29万吨，继续维持去库趋势，尤其重碱去库更为明显，轻碱端有一定程度累库。总的来讲，纯碱供给过剩基本面维持不变，价格上方有产业逢高套保需求带来的压力；此外又因该行业供应集中且弹性大、减量较为容易实现，外加后续春检预期炒作，短期有阶段性反弹的动能。但后续碱厂若无大面积减产的情形兑现，中长期价格重心仍有下移的驱动。关注后续玻璃厂补库节奏、宏观情绪以及碱厂装置进一步动向。 上周山东、江苏现货报价提涨至850元/方左右。供应方面，上周（17日-23日）到港量依旧将维持上升趋势，预计在47.9万方左右，下周（2月23日-3月2日）预计到港有所下滑，预计30.1万方左右。需求方面，上周复工情况陆续增多，关注加工厂补库情况。库存方面，截至2月14日，针叶原木总库存350万方（+11），其中辐射松库存263万方（+7），整体库存水平位于历史同期低位区间。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。此外因节前加工厂冬储意愿较弱，节后复工后或有补库行情出现，需进一步跟踪下游复工进度，预计盘面仍震荡偏强为主。此外关注宏观层面消息及地产端进一步举措。 原油：★☆☆（特朗普施压伊拉克，油价显著回调） 周五晚间，据市场消息，美国特朗普政府正在向伊拉克施压，要求其允许库尔德石油出口重启，否则将与伊朗一起面临制裁。油价显著回调。伊拉克石油部副部长周日表示，一旦石油输送恢复，伊拉克将通过伊拉克-土耳其管道每天从库尔德地区的油田出口18.5万桶/日，并逐步增加至40万桶/日。恢复管道出口的所有程序都已完成，这可能解决一场持续近两年、扰乱原油流动的争端，但是，恢复管道运输可能会让伊拉克陷入两难境地，一方面要削减产量，另一方面特朗普呼吁OPEC+降低石油价格。此外，乌克兰总统表示，如果能带来和平，愿意辞去总统职务，关注俄乌谈判进展加速。短期油价波动性仍较大，重点关注供应端情况。 动力煤：★☆☆（大回