有色金属日报

2025-2-24 铜 美联储会议纪要显示未来可能停止缩表，特朗普称可能与中国达成贸易协议，离岸人民币走升，大宗氛围回暖，铜价上扬，昨日伦铜收涨1.23%至9558美元/吨，沪铜主力合约收至77530元/吨。产业层面，昨日LME库存减少2150至268750吨，注销仓单比例下滑至3.8%，Cash/3M贴水40.6美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水期货缩至90元/吨，日内月间价差扩大，基差报价小幅走高，现货供需双弱。广东地区库存减少，现货贴水期货持平于85元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至800元/吨以上，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至1800元/吨，价差扩大但废铜供应维持偏紧。价格层面，美国零售数据弱于预期，预计政策端将有所放松；中国政策表态偏积极，关注政策落地情况。产业上看，美国加征关税仍具有不确定性，当前COMEX与LME铜价差维持偏大刺激LME铜现货走强，并对盘面价格形成推动，矿端供需紧缺格局维持也对价格形成提振，从中国角度看，下游企业仍处于复工复产进程中，铜价回落有助于下游消费提升，而价格反弹将抑制消费恢复。总体短期铜价可能还有冲高，但冲高后需求的负反馈将加大。今日沪铜主力运行区间参考：76800-78200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9450-9650美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 2025年02月21日，沪铝主力合约报收20790元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.60%。SMM现货A00铝报均价20730元/吨。A00铝锭升贴水平均价-70。铝期货仓单113034吨，较前一日减少178吨。LME铝库存543900吨，下降4050吨。2025年2月20日：铝锭累库1.5万吨至85.6万吨，铝棒累库0.75万吨至32.85万吨。截止1月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4571万吨，国内电解铝运行产能约为4351万吨左右，行业开工率环比下降0.04个百分点，同比增长2.29个百分点至95.2%。2月1-16日，乘用车市场零售58.1万辆，同比去年2月同期增长11%，较上月同期下降28%，今年以来累计零售237.5万辆，同比下降7%。乘用车新能源市场零售26.3万辆，同比去年2月同期增长79%，较上月同期下降17%，今年以来累计零售100.7万辆，同比增长23%。国内累库放缓，整体库存较往年同期整体处于相对低位，消费旺季来临，后续铝价预计将延续震荡偏强行情，国内参考运行区间：20400-21200元/吨；LME-3M参考运行区间：2620-2780美元/吨。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 截至周五沪铅指数收跌0.39%至17109元/吨，单边交易总持仓7.81万手。截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌14至1991.5美元/吨，总持仓14.97万手。SMM1#铅锭均价16900元/吨，再生精铅均价16825元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。国内结构方面，上期所铅锭期货库存录得4.64万吨，据钢联数据，国内社会库存录增至5.78万吨。内盘原生基差-205元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。现货市场走弱，月差小幅下行。海外结构方面，LME 铅锭库存录得21.91万吨，LME铅锭注销仓单录得3.71万吨。外盘cash-3S合约基差-41美元/吨，3-15价差-78.13美元/吨，伦铅库存维持高位，伦铅基差价差维持弱势运行。跨市结构方面，剔汇后盘面沪伦比价录得1.186，铅锭进口盈亏为-422.65元/吨，沪伦比值延续高位震荡。总体来看：本周国内宏观情绪转暖，国债破位下跌，股指偏强运行。美元指数下滑叠加国内积极的财政政策对有色板块情绪提供支撑。原生市场供应基本维稳。再生市场，废电瓶价格高企，部分地区原再价差缩窄。下游采买情绪不高，现货升贴水边际走弱。现货端的走弱或拉动铅价短期下行，但中期来看铅价下方支撑偏强，预计中期偏强震荡为主。 锌 截至周五沪锌指数收跌0.55%至23987元/吨，单边交易总持仓17.77万手。截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨3.5至2910美元/吨，总持仓22.72万手。SMM0#锌锭均价24070元/吨，上海基差-20元/吨，天津基差-40元/吨，广东基差-55元/吨，沪粤价差35元/吨。国内结构方面，上期所锌锭期货库存录得1.79万吨，根据上海有色数据，国内社会库存录增至13.71万吨。内盘上海地区基差-20元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨，2月交割后现货市场走弱，国内基差及近月价差均有走弱。海外结构方面，LME锌锭库存录得15.63万吨，LME锌锭注销仓单录得2.19万吨。外盘cash-3S合约基差-35.49美元/吨，3-15价差-37.29美元/吨。伦锌库存虽有持续去库，但根据物流数据并未大量流出，预期仍有较高隐性库存，海外基差价差维持弱势运行。跨市结构方面，剔汇后盘面沪伦比价录得1.138，锌锭进口盈亏为-943.24元/吨。当前国内冶炼仍处于逐渐放量的过程中，前期仍有一定进口需求，预计短期内沪伦比价维持高位震荡，但中长期来看，伴随冶炼放量沪伦比值存在一定回落风险。总体来看：本周国内宏观情绪转暖，国债破位下跌，股指偏强运行。美元指数下滑叠加国内积极的财政政策对有色板块情绪提供支撑。锌矿供应增量推动加工费持续上行，TC快速抬升后冶炼开工意愿提升，增量锌矿转化为锌锭预期提升。国内现货市场维持弱势运行，基差及近月价差均有走弱，中期来看下行趋势不改，但短期或随板块氛围出现一定反弹。 锡 2025年02月24日，沪锡主力合约报收263580元/吨，下跌0.20%（截止周五下午三点）。锡基本面方面，国内冶炼厂维持正常开工状态，但1月印尼出口减少，国内进口窗口关闭，同时国内锡精矿供应偏紧，供应端整体预期偏紧。需求端方面，以旧换新政策维持，白色家电排产维持高位。国内社会库存季节性增长，消费旺季即将来临，LME库存维持低位，关注后续库存变化情况。盘面价格主要受到预期影响，沪锡后续预计将呈现震荡偏强走势。国内主力合约参考运行区间：250000元-275000元。海外伦锡参考运行区间：32000美元-34000美元。 镍 周五，沪镍主力合约夜盘收盘价124500元/吨，较前日下跌0.76%，LME主力合约收盘价15480美元/吨，较前日下跌1.40%。 宏观方面，美联储官员表示不急于降息，继续维持利率不变，市场降息预期有所降温，但随着特朗普交易逐渐冷却，美元指数连续下跌，触及近两个月低位，本周收于106.657。现货市场，日内镍价大幅上涨，市场成交尚可，现货升贴水持稳运行。俄镍现货均价对近月合约升贴水为0元/吨，较前日上涨50元/吨，金川镍现货升水均价报2000元/吨，较前日下跌50元/吨。需求端，不锈钢市场信心相对转稳，市场成交积极，叠加不锈钢期货价格持续走高，钢厂在原料采购需求有望得到改善。成本端，印尼镍产业下游需求对矿持续攀升，加之短期菲律宾正值雨季，印尼镍矿供应紧张凸显，整体价格维持上涨趋势，给予镍价有力支撑。综合而言，宏观氛围偏暖叠加需求改善预期，预计短期镍价震荡反弹为主，建议逢低做多为主，沪镍主力合约价格运行区间参考122000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15200-15700美元/吨。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报75451元，较上一工作日-0.04%，周内-0.27%。MMLC电池级碳酸锂报价75200-77000元，均价较上一工作日-50元（-0.07%），工业级碳酸锂报价74000-74800元，与前日持平。LC2505合约收盘价76620元，较前日收盘价-0.73%，周内跌0.21%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价520元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价850-900美元/吨，均价较前日-0.57%，周内-0.57%。 节后锂盐厂完成检修复产，新投放产能爬坡，供给端产量恢复迅速，国内碳酸锂周度产量创历史新高，锂辉石、锂云母开工率大幅回暖。碳酸锂市场需求尚未完全释放，材料企业后续排产尚不明朗，原料备货谨慎，正极碳酸锂库存去库延续。但本周社会总库存结束为期四月的窄幅波动，较上周增加超3000吨。周度产量和库存数据并不乐观，2月大幅累库几乎成定局，周五盘面承压。然而，海外矿端依旧挺价，冶炼成本倒挂可能降低盐厂后续开工积极性。同时，国内锂电头部企业一季度排产显著好于往年传统淡季，下游低价位释放原料需求将形成支撑，碳酸锂进一步下跌空间有限。近期着重关注碳酸锂现货市场交投情况，国内外锂电产业政策，以及商品市场氛围。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间75600-77900元/吨。 氧化铝 2024年2月21日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.43%至3430元/吨，单边交易总持仓23万手，较前一交易日减少0.5万手。现货方面，河南和山东现货价格分别上涨30元/吨和上涨30元/吨，其余地区价格止跌。基差方面，山东现货价格报3300元/吨，贴水主力合约130元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持511美金/吨，出口盈亏报256元/吨。总体来看，原料端，晋豫地区维持缓慢复产趋势，几内亚矿石发运大幅恢复，氧化铝治炼厂低利润导致对铝土矿的采购热情再降低，矿价后续预计将逐步回落；供给端，本周因山西和河南部分治炼厂检修，周度产量有所下滑，但目前新投产能进展顺利，预计后续供应仍将持续转松：需求端，电解铝开工仍维稳。进出口方面，出口窗口打开，山东地区新增出口订单，内外价差本周有所收缩。策略方面，出口转好带动现货价格小幅反弹，但供应转松趋势仍未改变，叠加海外矿石价格松动带动成本支撑下行，期价短期预计维持弱势震荡。国内主力合约AO2505参考运行区间：3250-3550元/吨。 不锈钢 周五下午15：00不锈钢主力合约收13090元/吨，当日-1.06%(-140)，单边持仓35.91万手，较上一交易日+6881手。 现货方面，佛山市场宝新304冷轧卷板报13250元/吨，较前日-50，无锡市场宝新304冷轧卷板报13700元/吨，较前日持平；佛山基差160(+90)，无锡基差610(+140)；佛山宏旺201报8650元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。 原料方面，山东高镍铁出厂价报955元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9100元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7500元/50基吨，较前日持平。期货库存录得104118吨，较前日+300。据钢联数据，社会库存录得107.19万吨，环比增加2.49%，其中300系库存70.96万吨，环比增加5.41%。 现货方面，近期不锈钢现货价格相对平稳，整体的成交氛围比上周活跃。但整体交易量并不是很多，目前下游需求恢复缓慢，采购以刚需补货为主。原料端，印尼镍矿3月内贸基准价较2月略有上浮。昨日南非某大型铬矿供应商40-42%铬精矿新一轮长协零单报价为245-255美元/吨CIF，成本支撑下高碳铬铁报价坚挺在7500-7600元/吨，但市场担心钢招涨幅是否匹配预期，多持观望态度。 有色金属重要日常数据汇总表