蓄势腾飞正当时

同景新能源是国内领先的光伏跟踪和固定支架系统提供商，以及光伏电站一体化解决方案(EPC、维护支持与测试)供应商。公司光伏支架年产能超过5.5GW，累计出货20GW以上；EPC项目遍布全国各省市及地区。

近两年，随着光伏上游产品价格下降，国内光伏市场装机需求畅旺，带动公司光伏支架和EPC业务高速增长。2024年9月30日止半年度，公司营业收入同比大幅增长118.2%至5.96亿港元；同期，公司实现归母净利润5,506万港元，同比大幅增长479.3%。

在碳达峰、碳中和的背景下，全球能源结构调整和清洁能源转型仍在进程之中。国内外光伏市场需求在可预期的未来将维持增长趋势，这也将为光伏支架行业带来更稳定的发展空间。光伏支架业务占公司营收超过70%。

2024年，新型储能首次被写入政府工作报告，光储融合逐步成为推动能源转型的重要力量。同景新能源长期关注和研究新型储能的技术发展路径和运营模式，并深度参与了国内多个锂电池储能的建设项目。大股东控股公司同景集团创新性地推出了恒压压缩空气储能技术，计划未来两年进行快速的技术推广和项目落地，届时有望与公司的光伏电站EPC和支架业务形成联动。

我们预计公司2025-2026财年实现收入10.3亿港元、12.1亿港元，分别同比增长34.4%、17.9%。我们选取港股以光伏业务为主营业务的公司为可比同业。考虑到公司布局优势，业绩有望持续保持稳健，参考港股可比同业估值，因公司创业板上市，流动性受限，按行业均值给予30%折让。目标价0.33港元，引伸为25财年4倍、26年5倍。给予强烈买入评级。