新材料受AI提振，美国光伏投产在即

核心观点

• 深耕铜合金领域，技术优势显著：博威合金拥有30年铜合金领域经验，研发实力雄厚，拥有154项有效专利，参与制定数十项国家级行业标准，构筑了品牌和竞争壁垒。
• 新材料业务受益新技术发展：公司铜合金带材、精密细丝等产品应用于半导体、汽车电子、智能终端等领域，将受益于AI发展、人形机器人突破等新技术。
• 新能源业务布局全球，美国组件投产在即：公司通过收购进入光伏领域，布局全球多个生产基地，充分利用地区优势。越南产能在产，美国组件项目即将投产，未来满产后，公司整体外销的光伏电池产能将达到5.2GW。

关键数据

• 新材料业务：2023年新材料销量19.7万吨（+12.1%），预计2024-2026年销量分别为23.21/25.82/28.16万吨。
• 新能源业务：2023年新能源销量2564MW，同比增加118%，预计2024-2026年销量分别为2.2/4.5/5.0GW。
• 盈利预测：预计2024-2026年公司营收分别为196.65/267.52/295.36亿元，同比增速10.75%/36.04%/10.41%；归母净利润分别为15.82/12.95/15.43亿元，同比增速+40.82%/-18.14%/+19.16%。

研究结论

• 维持“优于大市”评级：预计2025年公司合理市值区间为233.14-259.04亿元，对应目标股价28.72-31.91元，相较于2025年2月21日的收盘价21.85元具有31.45%-46.05%的上涨空间。