豆粕期货月报

安粮期货商品研究报告 投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所农产品小组研究员：李雨馨从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987助理研究员：朱书颖：从业资格号：F03120547初审：沈欣萌：从业资格号：F3029146投资咨询号：Z0014147复审：李雨馨：从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987 安粮期货研究所 2025年2月10日 一、美国对贸易国进行关税加征，美豆出口前景不明 新 任 总 统 特 朗 普 上 台 后 ， 发 布对 进 口 自 中 国 的 商 品 加 征10%的 关 税的 命 令 ， 中 国 当 前暂 未 对 美 进 口农 产 品 进 行 关 税 加 征 ， 但 美 豆 出 口 前 景 依 旧 充 满 着 不 确 定 性 。 美 国 总 统 特 朗 普 在2月1日 宣 布 ， 美 国 将 从2月4日 起 对 墨 西 哥 所 有 产 品 以 及 加 拿大 的 大 部 分 产 品 征 收25%关 税 ， 并 对 中 国 加 征10%关 税 。在 周 二 对 中 国 的 关 税 生 效后 ， 中 国 立 即 宣 布 对 美 国 一 系 列 产 品 征 收 报 复 性 关 税 ，其 中 未 包 括 美 国 大 豆 和 玉 米等 农 产 品， 稍 微 缓 解 市 场 的 担 忧 。 1月USDA发 布 的 供 需 报 告 意 外偏 多 ， 美 豆 结 转 库 存 与 产 量 大 幅 下 调 ， 可 能 对 美 豆 供给 格 局 形 成 冲 击 ， 由 宽 松 转 为 偏 紧 。USDA将 在 下 周 发 布2月 的 供 需 报 告 ， 市 场 预 期美 国 和 全 球 大 豆 期 末 库 存 可 能 下 调 。 美 豆 销 售 节 奏 放 缓 ， 中 国买 家担 心 中 美贸 易关 税 问 题 ， 部 分 已 转 向 南 美 市 场 。截 至1月30日 当 周 ， 美 国2024/25年 度 大 豆 净 销 售 量 为387,700吨 ， 比 上 周 低12%， 比 四周 均 值 低40%， 也 低 于 市 场 预 期 。美 国 对 华 大 豆 销 售 总 量 为 为2042万 吨 ， 同 比 减 少3.5%。 由 于 担 心 潜 在 贸 易 冲 突 ， 中 国 买 家 已 经 转 向 巴 西 大 豆 。 1月USDA报 告 二、阿根廷产区天气不佳，巴西产量暂未下调 受 拉 尼 娜 天 气 影 响 ， 阿 根 廷 产 区 出 现 高 温 干 旱 天 气 ， 导 致 农 作 物 状况下 滑 。 巴 西 大豆 产 量 暂 未 受 天 气 影 响 ， 分 析 机 构 对 其 仍 是 丰 产 预 期 ， 出 口 需 求 激 增 。 巴 西 当 前 正 处 于 收 割 阶 段 ， 降 雨 导 致 部 分 产 区 收 割 延 迟 。市 场 分 析 机 构 对 于 新 季 巴西 大 豆 的 产 量 依 旧 维 持 丰 产 预 期 ，已 经 调 高 到 近1.75亿 吨。 2月 份巴 西 大 豆 出 口 预 期 激 增 至977万 吨，标 志 着 巴 西 新 豆 出 口 季 节 开 始。根 据 相 关数 据 ，截 至2月7日 ， 巴 西 农 户 还 预 售 了39.4%的2024/25年 度 大 豆 ， 高 于 一 个 月 前的35%， 高 于 去 年 同 期 的31.9%， 但 是 低 于 五 年 同 期 均 值43.2%。 三 、节后油厂开机逐步恢复，短期供应偏紧 春 节 假 期 结 束 ， 油 厂 逐 步 恢 复 开 机 ，2月 到 港 量 季 节 性 回 落 ，节 后豆 粕供 应 偏 紧。 当 前 油 厂 开 机 逐 步 恢 复 ， 截 至2月8日 ， 油 厂 当 周 压 榨 大 豆77.74万 吨 ，开 机 率20%。 2月 预 期 到 港630.2万 吨 大 豆 ， 数 量 季 节 性 回 落 。 当 前 处 于 进 口 量 低 位 ， 预 计 南 美 大豆4月 底 集 中 上 市 时 ， 到 港 大 豆 数 量 回 升 。油 厂 大 豆 库 存 持 续 去 库 ， 当 前 库 存中性 ， 预 期 短 期 仍 保 持 去 库 节 奏 。 因 中 美 贸 易 关 系 的 不 明 确 ， 中 国 买 家 更 倾 向 于 采 购 南 美 大 豆 。截 止 到2月4日 ，2月船 期 累 计 采 购 了812万 吨 ， 采 购 进 度 为97.83%。3月 船 期 累 计 采 购 了1039.9万 吨 ，采 购 进 度 为86.66%。4月 船 期 累 计 采 购 了765.9万 吨 ， 采 购 进 度 为63.83%。 四、节后补货，提振豆粕市场成交 春 节 前 后 ， 下 游 饲 料 企 业 有 备 货 和 补 货 行 为 ， 一 定 程 度 提 振 豆 粕 市 场 成 交 。 国 内 现 货 交 易 紧 张 ， 美 豆 春 节 期 间 大 幅 跳 高 ， 带 动 节 后 国 内 豆 粕 价 格 上 行 。同 时 节后 下 游 补 货 ， 并 且 油 厂 开 机 并 未 恢 复 正 常 。多 重 利 好 因 素 下 ， 豆 粕 市 场 购 销 情 绪 高涨 ， 全 国 豆 粕 成 交量 整 体 增 加 。 截 止 到2月5日 的 前 一 周 ， 全 国 豆 粕 共 成 交31.53万 吨 ， 环 比 增 加29.04万 吨 ， 日均 成 交6.31万 吨 ， 日 均 环 比 增 加5.81万 吨 ， 增 幅1166.27%， 其 中 现 货 成 交23.88万吨 ， 远 月 基 差 成 交7.65万 吨 。 豆 粕 提 货 总 量 为8.02万 吨 ， 环 比 减 少24.98万吨 ， 日 均提 货1.60万 吨 ， 日 均 环 比 减 少5.00万 吨 ， 减 幅 为75.70%。 五、美豆高位震荡回落，豆粕高位震荡 美 国 大 豆 期 货 市 场 表 现 为 高 位 震 荡 回 落 调 整 走 势 ， 主 要 是 受 阿 根 廷 降 雨 有 利 于 大 豆生 长 的 担 忧 所 致 。大 连 豆 粕 期 货 跳 空 高 开 并 创 下 近 期 新 高 ， 随 后 受 美 豆 回 落 拖 累 和油 粕 套 利 打 压 影 响 而 震 荡 回 落 。关 注 能 否 在2800元 附 近 获 得 支 撑 而 有 效 地 止 跌 企稳 。 六、总结