信贷增强型新兴市场气候债务的可扩展性：保证、抵押、证券化以及投资基金能发挥什么作用？

新兴市场和发展中经济体（EMDEs）的气候转型需要大量资金，而私人部门资金是关键。信用增强工具，如担保、抵押、证券化和投资基金，可以帮助EMDEs降低融资成本，吸引更多投资者。然而，现有的信用增强体系存在碎片化问题，包括担保提供者之间的碎片化、投资者基础的碎片化以及与担保相关的复杂性和不确定性。这阻碍了信用增强债务的可扩展性，并导致其成本高昂。

研报建议采取以下措施来提高信用增强债务的可扩展性：

• 简化并标准化担保结构：开发标准化的信用增强证券产品模板，并推广其作为反复发行的基础。多边开发银行（MDBs）和双边金融机构（DFIs）应协调固定收益产品的设计，并利用发行经验以及投资者和发行人的反馈来改进这些设计。
• 加强担保提供者之间的协调：紧密协调担保提供者可以减少碎片化，并允许资源集中于可扩展的EMDEs债务融资以及设计受益于共同担保的证券和基金。
• 吸引更多投资者：开发简单、标准化的工具，这些工具可以轻易分析，从而吸引更多投资者。主题债务可能提供另一种增加投资者吸引力的途径。
• 考虑债务可持续性：担保应包含发行人和担保人所需的最小期权数量。公营实体对项目进行共同投资以及私营部门的投资，应有助于项目从中获得那些实体的溢出效应。
• 改进法律和监管框架：国家当局应改进其法律体系并促进破产法庭的设立，并配备必要的专家。这可以得到发展伙伴的技术援助。
• 利用证券化和投资基金：证券化和投资基金可以帮助为EMDEs的私人部门气候投资提供资金。证券化可以解决投资者关于特定主题或其他方面的担忧，同时允许将非流动的EMDE气候贷款转换为更流动的债券。
• 扩大国际货币基金组织（IMF）的弹性与可持续性信托基金（RST）：RST可以提供低成本的长期融资，用于实施与气候变化和疫情预防措施相关的改革。

研报指出，固定收益投资者基础的碎片化是大规模采用信用增强债务的障碍，这一因素在中短期内不太可能改变。然而，通过采取上述措施，可以提高信用增强债务的市场接受度和流动性，从而降低新发行物的价差，并最终为EMDEs的气候转型提供更多资金。