有色金属日报

2025-2-21 铜 美联储会议纪要显示未来可能停止缩表，特朗普称可能与中国达成贸易协议，离岸人民币走升，大宗氛围回暖，铜价上扬，昨日伦铜收涨1.23%至9558美元/吨，沪铜主力合约收至77530元/吨。产业层面，昨日LME库存减少2150至268750吨，注销仓单比例下滑至3.8%，Cash/3M贴水40.6美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水期货缩至90元/吨，日内月间价差扩大，基差报价小幅走高，现货供需双弱。广东地区库存减少，现货贴水期货持平于85元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至800元/吨以上，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至1800元/吨，价差扩大但废铜供应维持偏紧。价格层面，美国零售数据弱于预期，预计政策端将有所放松；中国政策表态偏积极，关注政策落地情况。产业上看，美国加征关税仍具有不确定性，当前COMEX与LME铜价差维持偏大刺激LME铜现货走强，并对盘面价格形成推动，矿端供需紧缺格局维持也对价格形成提振，从中国角度看，下游企业仍处于复工复产进程中，铜价回落有助于下游消费提升，而价格反弹将抑制消费恢复。总体短期铜价可能还有冲高，但冲高后需求的负反馈将加大。今日沪铜主力运行区间参考：76800-78200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9450-9650美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 2025年02月21日，沪铝主力合约报收20790元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.60%。SMM现货A00铝报均价20730元/吨。A00铝锭升贴水平均价-70。铝期货仓单113034吨，较前一日减少178吨。LME铝库存543900吨，下降4050吨。2025年2月20日：铝锭累库1.5万吨至85.6万吨，铝棒累库0.75万吨至32.85万吨。截止1月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4571万吨，国内电解铝运行产能约为4351万吨左右，行业开工率环比下降0.04个百分点，同比增长2.29个百分点至95.2%。2月1-16日，乘用车市场零售58.1万辆，同比去年2月同期增长11%，较上月同期下降28%，今年以来累计零售237.5万辆，同比下降7%。乘用车新能源市场零售26.3万辆，同比去年2月同期增长79%，较上月同期下降17%，今年以来累计零售100.7万辆，同比增长23%。国内累库放缓，整体库存较往年同期整体处于相对低位，消费旺季来临，后续铝价预计将延续震荡偏强行情，国内参考运行区间：20400-21200元/吨；LME-3M参考运行区间：2620-2780美元/吨。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 周四沪铅指数收涨1.07%至17176元/吨，单边交易总持仓7.92万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨27至2005.5美元/吨，总持仓14.76万手。SMM1#铅锭均价16850元/吨，再生精铅均价16800元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.35万吨，内盘原生基差-195元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得21.98万吨，LME铅锭注销仓单录得3.86万吨。外盘cash-3S合约基差-37.18美元/吨，3-15价差-79.52 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.18，铅锭进口盈亏为-549.15元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至5.78万吨。总体来看：春节后铅价增仓强势上行。对于高价铅锭贸易商与下游蓄企畏高慎采，现货贴水扩大。再生铅企利润长期处于低位，后续存在减产预期。当前贵金属与有色金属减仓滞涨，短线存在回调风险，回调后预计铅价中期呈现偏强震荡。 锌 周四沪锌指数收涨0.87%至24119元/吨，单边交易总持仓18.31万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨22.5至2906.5美元/吨，总持仓22.37万手。SMM0#锌锭均价23930元/吨，上海基差-20元/吨，天津基差-40元/吨，广东基差-20元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得1.84万吨，内盘上海地区基差-20元/吨，连续合约-连一合约价差平水。LME锌锭库存录得15.56万吨，LME锌锭注销仓单录得2.39万吨。外盘cash-3S合约基差-36.65美元/吨，3-15价差-48.51美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.141，锌锭进口盈亏为-818.69元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至13.71万吨。总体来看：当前锌矿库存持续抬升，加工费加速上行，矿端宽松从预期转为现实，已被盘面逐步计价。但国内锌冶仍然保持低产，叠加国内锌锭库存较低，交割品不足的情况下月差与单边价格均有反弹。当前贵金属与有色金属减仓滞涨，短线存在回调风险，中期来看单边价格仍将偏弱运行。 锡 2025年02月21日，沪锡主力合约报收264120元/吨，涨幅0.98%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降2吨，现为6734吨。LME库存减少165吨，现为3800吨。长江有色锡1#的平均价为261200元/吨。上游云南40%锡精矿报收247750元/吨。根据smm最新统计数据显示，1月国内精炼锡产量15960吨，同比增长2%，春节放假并未影响到国内精炼锡生产。乘联会数据显示，2月1-16日，乘用车市场零售58.1万辆，同比去年2月同期增长11%，较上月同期下降28%，今年以来累计零售237.5万辆，同比下降7%。乘用车新能源市场零售26.3万辆，同比去年2月同期增长79%，较上月同期下降17%，今年以来累计零售100.7万辆，同比增长23%。印尼贸易部周三公布的数据显示，2025年1月印尼精炼锡出口量为1566.26吨，环比下降66.6%，较去年同期大幅增加。消费旺季来临，后续锡价预计延续震荡偏强走势，国内参考运行区间：250000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：32000-34000美元/吨。 镍 2025年2月20日，沪镍主力合约夜盘收盘价125450元/吨，较前日上涨1.19%，LME主力合约收盘价15700美元/吨，较前日上涨1.85%。 宏观方面，美元指数单边下行，失守107美元关口，收跌0.73%，报106.38，10年期美债收益率收报4.511%。现货市场，日内镍价大幅上涨，市场成交尚可，现货升贴水小幅下跌。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元/吨，较前日下跌50元/吨，金川镍现货升水均价报2000元/吨，较前日下 跌50元/吨。 整体而言，现货成交节后逐步恢复，但目前整体仍以逢低采购为主。成本端印尼镍产业下游需求对矿持续攀升，但开采配额未有放松迹象，加之短期菲律宾正值雨季，印尼镍矿供应紧张凸显，价格短期预计偏强运行。后市来看，国内宏观政策落地窗口期临近，下游企业需求逐步释放，同时成本端支撑有力，预计短期镍价震荡反弹为主。今日沪镍主力合约参考运行区间124000元/吨-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15400-15900美元/吨。 碳酸锂 碳酸锂2025/02/21五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报75,482元，其中MMLC电池级碳酸锂报价75,300-77,000元，工业级碳酸锂报价74,000-74,800元。LC2505合约收盘价77,180元，较前日收盘价-0.16%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1,030元。 供给端产量恢复迅速，本周国内碳酸锂产量创历史新高，锂辉石贡献主要增量。下游原料备货需求尚未完全释放，延续去库态势，而社会总库存较上周增加超3000吨。虽然数据偏空，但海外矿端依旧挺价，冶炼成本倒挂可能降低盐厂后续开工积极性。锂电产业一季度排产显著好于往年传统淡季，低价位采购需求形成支撑，碳酸锂进一步下跌空间有限。近期着重关注碳酸锂现货市场交投情况。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间76,000-78,500元/吨。 氧化铝 2024年2月20日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨1.43%至3465元/吨，单边交易总持仓22.5万手，较前一交易日减少0.1万手。现货方面，河南和山东现货价格分别上涨10元/吨和上涨10元/吨，其余地区价格止跌。基差方面，山东现货价格报3270元/吨，贴水主力合约196元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持511美金/吨，出口盈亏报332元/吨。期货库存方面，周四期货仓单报9.4万吨，较前一交易日减少0.15万吨。矿端，几内亚CIF价格维持99美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。 总体来看，原料端，晋豫地区维持缓慢复产趋势，几内亚矿石发运大幅恢复，预计随着矿石到港增加，矿价后续将逐步回落；供给端，前期部分检修产能恢复，山东和广西地区新增产能投产进度顺利，预计氧化铝产量将逐步上行，但目前山西和河南地区已面临亏损，后续需观察是否有降负荷动作；需求端，电解铝开工仍维稳，增产及减产并行。进出口方面，海外氧化铝报价维稳，出口窗口打开，净出口格局预计将延续。策略方面，现货价格崩塌带动近月合约大跌，期货价格跌至成本支撑附近，海外矿石价格松动带动成本支撑下行，短期建议观望为主。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制。国内主力合约AO2505参考运行区间：3250-3550元/吨。 不锈钢 周四下午15：00不锈钢主力合约收13245元/吨，当日+0.91%(+120)，单边持仓36.71万手，较上一交易日+9686手。 现货方面，佛山市场宝新304冷轧卷板报13300元/吨，较前日+100，无锡市场宝新304冷轧卷板报13700元/吨，较前日持平；佛山基差55(-20)，无锡基差455(-120)；佛山宏旺201报8700元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。 原料方面，山东高镍铁出厂价报970元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9100元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7500元/50基吨，较前日持平。期货库存录得89487吨，较前日-14571。据钢联数据，社会库存录得106.85万吨，环比减少0.32%，其中300系库存70.99万吨，环比增加0.04%。 现货方面，近期不锈钢现货价格相对平稳，整体的成交氛围比上周活跃。但整体交易量并不是很多，目前下游需求恢复缓慢，采购以刚需补货为主。原料端，印尼镍矿3月内贸基准价较2月略有上浮。昨日南非某大型铬矿供应商40-42%铬精矿新一轮长协零单报价为245-255美元/吨CIF，成本支撑下高碳铬铁报价坚挺在7500-7600元/吨，但市场担心钢招涨幅是否匹配预期，多持观望态度。操作方面建议谨慎追高。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期