拥有专营巴士经营权（城巴）的投资标的

汉思集团控股（00554.HK）投资标的总结

1. 收购与持股

• 收购BTHL：汉思集团全资附属公司Glorify以27.2亿港元收购BTHL约54.44%股权，持股比例提升至70%。BTHL于2020年8月收购汇达交通全部股权，总代价为32亿港元。
• 汇达交通：主要从事香港提供专营及非专营巴士服务及广告服务。
• 汇达传媒：为城巴巴士车身及内部广告的独家广告代理商。

2. 财务与业务表现

• 收入增长：2023年总收入约31.6亿港元，同比增长35.1%。
• 毛利率：2023年毛利率为13.5%。
• 利润情况：2023年净利润为0.2亿港元。
• 股价表现：2023年股价表现相对恒生指数下跌14.7%。

3. 行业展望

• 票价调整：2024年底，城巴市内及新界线路票价上调7.5%，机机场及北大嶼山线路票价不变。
• 市场占有率：2023年城巴（包括新巴）市场占有率为25.3%。

4. 规模效应与协同效应

• 优化路线：通过优化路线减少拥堵，缩短行车时间。
• 提升运营效率：资源共享，减少空载里程，降低燃料成本。
• 节省成本：共用设施和库存，降低运营成本。
• 燃料供应：利用集团现有客户及合作方，降低燃料成本约3%-5%。

5. 广告业务

• 广告收入：2023年广告收入约为5亿港元。
• 独家代理：汇达传媒为城巴车身及车厢广告的独家广告代理商。

6. 战略合作

• 氢气咨询：与善水香港签订氢气咨询协议，提供绿色燃料建议。
• 电动巴士采购：与威馳腾签订框架协议，采购电动双层巴士。

7. 码头与仓储业务

• 码头：东洲国际码头，占地超过83万平方米，拥有94个储罐。
• 贸易业务：与中海油、中石化等企业合作。
• 其他业务：广州增城区加油站出租业务。

8. 总结

• 预期收益：预计2024年底实现扭亏并考虑派发股息。
• 股息率：假设集团与同业一致派发95%利润作为股息，每1亿港元净利润将分发约6000万港元，相当于6%-7%股息率。