创元期货股指早报

2025年2月20日 股指期货早报2025.2.20 报告摘要： 创元研究 海外方面，美联储1月政策会议纪要指出因贸易和移民政策可能变化的潜在影响、地缘政治发展可能扰乱供应链的可能性，通胀有可能上行的风险。这暗示短期美联储不会降息。另外纪要也也提到鉴于联邦债务上限动态，可能有必要考虑放缓或暂停美联储正在进行的资产负债表缩减。市场对会议纪要反馈变化不大，利率期货市场显示美联储近期第一次降息在7月。隔夜资本市场走势来看，因关税政策美元指数上涨，美债收益率短端和长端则有所回落，黄金则延续上一个交易日表现的异常继续上涨后回落，最终收跌，美三大股指集体收涨，纳斯达克中国金龙指数收跌0.38%。跟踪黄金的走势。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周三大盘低开震荡上涨0.81%，深成指上涨1.46%，创业板指上涨2%，市场呈现反弹走势。A股行情普涨，市场热点再度回归科技板块，市场主线和风格非常明确。板块上看，机械设备、电子、计算机、汽车、军工涨幅居前，煤炭、银行、石油石化、公共事业下跌。全市场4644只个股上涨，591只个股下跌。 整体来看，昨日在特朗普宣称对汽车、芯片征收25%关税时，外围股指有所回落，恒生指数略下跌，恒生科技收涨，A股则表现韧性，科技为主线的方向明确。在两会前，政策预期、上市公司业绩真空等因素依旧为交易窗口期，市场在1.5万亿-2万亿成交额区间内依旧利于科技成长的结构性行情走势。短期指数延续反弹后会有分歧和波折，但整体无碍，注重个股和节奏，盘面关注资产联动，跟踪港股科技、30年期国债期货和汇率。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美联储1月政策会议纪要指出因贸易和移民政策可能变化的潜在影响、地缘政治发展可能扰乱供应链的可能性，通胀有可能上行的风险。这暗示短期美联储不会降息。另外纪要也也提到鉴于联邦债务上限动态，可能有必要考虑放缓或暂停美联储正在进行的资产负债表缩减。市场对会议纪要反馈变化不大，利率期货市场显示美联储近期第一次降息在7月。隔夜资本市场走势来看，因关税政策美元指数上涨，美债收益率短端和长端则有所回落，黄金则延续上一个交易日表现的异常继续上涨后回落，最终收跌，美三大股指集体收涨，纳斯达克中国金龙指数收跌0.38%。跟踪黄金的走势。 1.2国内行情回顾 周三大盘低开震荡上涨0.81%，深成指上涨1.46%，创业板指上涨2%，市场呈现反弹走势。A股行情普涨，市场热点再度回归科技板块，市场主线和风格非常明确。板块上看，机械设备、电子、计算机、汽车、军工涨幅居前，煤炭、银行、石油石化、公共事业下跌。全市场4644只个股上涨，591只个股下跌。 1.3重要资讯 1．特朗普：汽车关税税率将约为25%，芯片、汽车相关的大企业将回到美国。 2.美联储巴尔：美联储正在以可控的方式使用AI进行实验；戴利：政策应保持限制性直至通胀取得更大进展。 3.G7集团考虑收紧俄油60美元的价格上限。 4.特朗普：可能在本月结束前与普京会面。如果欧洲希望在乌克兰部署维和部队，那也可以。我们将不需要在乌克兰派遣任何部队。 5.俄美沙特会谈要点：①会谈持续4.5个小时，双方就解决两国间“棘手问题”和结束俄乌冲突等达成四点共识，包括外交使团运转正常化、各自成立小组讨论细则、未来在政经方面合作等；②消息人士：会谈双方提出三阶段 和平计划，包括停火、乌克兰举行大选，然后签署最终协议；③初步讨论“普特会”的条件；④泽连斯基为表不满推迟访问沙特，称不能背着乌克兰进行谈判；⑤美国特使将与乌欧举行谈判。 6.国家发展改革委：支持民营企业积极参与“两重两新”，加力推动解决拖欠民营企业账款问题，尽快修订出台新版市场准入负面清单。 7.中国央行行长潘功胜：中国政府将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 1.4今日策略 昨日在特朗普宣称对汽车、芯片征收25%关税时，外围股指有所回落，恒生指数略下跌，恒生科技收涨，A股则表现韧性，科技为主线的方向明确。在两会前，政策预期、上市公司业绩真空等因素依旧为交易窗口期，市场在1.5万亿-2万亿成交额区间内依旧利于科技成长的结构性行情走势。短期指数延续反弹后会有分歧和波折，但整体无碍，注重个股和节奏，盘面关注资产联动，跟踪港股科技、30年期国债期货和汇率。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。