2023年第一季度，全球科技初创公司估值呈现分化趋势，早期阶段估值略有回升，而中后期估值仍处于下降通道。具体来看：
整体估值趋势
- A轮、B轮和C轮初创企业的技术估值首次实现季度环比增长，但所有阶段的中位估值仍低于去年峰值。
- 种子轮/天使轮估值下降11%，A轮下降5%，中后期估值（B轮、C轮、D+轮）分别下降33%-42%。早期阶段估值表现出最大韧性。
- 全球后期阶段（D+轮）科技初创公司的平均交易额连续第二个季度达到5000万美元，回升至疫情前水平，但投资者保持谨慎，近三分之二交易采用高级别或分层清算结构以保护下行风险。
各阶段估值详情
- 种子/天使轮：
- 交易量10,200笔，较2022年同期增长14%；中位数交易规模3.2百万美元，平均交易规模1,240万美元。估值下降11%，但降幅小于其他阶段。
- 美国交易趋势显示，清算偏好仍以1倍估值为主，反稀释条款以全额回扣为主。
- A轮融资：
- 交易量3,672笔，中位数交易规模1,540万美元，平均交易规模61.8百万美元。估值环比增长12.8百万美元。
- 美国交易趋势显示，清算偏好仍以1倍估值为主，反稀释条款以全额回扣为主。
- B轮融资：
- 交易量1,728笔，中位数交易规模38.8百万美元，平均交易规模134.7百万美元。估值环比增长27百万美元。
- 美国交易趋势显示，清算偏好仍以1倍估值为主，反稀释条款以全额回扣为主。
- C轮融资：
- 交易量788笔，中位数交易规模2,800万美元，平均交易规模3,8480万美元。估值环比下降39百万美元。
- 美国交易趋势显示，清算偏好仍以1倍估值为主，反稀释条款以全额回扣为主。
- D+轮融资：
- 交易量416笔，中位数交易规模5,000万美元，平均交易规模75.2百万美元。估值环比增长122百万美元。
- 美国交易趋势显示，清算偏好仍以1倍估值为主，反稀释条款以全额回扣为主。
研究结论
- 早期阶段估值复苏，中后期估值仍承压，显示市场对早期项目的信心有所恢复，但后期融资环境仍较谨慎。
- 投资者更倾向于采用保护性条款（如高级别清算结构）以降低风险。
- 全球后期交易规模回升至疫情前水平，但整体估值仍处于下降通道，反映市场对高估值项目的担忧。
