市场回顾与展望
信用债市场：本周信用债收益率先升后降，曲线小幅走陡。发行方面，信用债总发行量5127.43亿元，净融资额633.93亿元，其中AAA评级净融资额936.86亿元，AA+评级净融资额-113.05亿元，AA及以下评级净融资额-189.89亿元。展望后市，预计信用债市场将有所修复，但长端维持偏谨慎态度，曲线将进一步走陡。
利率债市场：本周利率债发行1160亿元，招标情绪整体向好。政金债方面，国开行5年期招标结果1.90%，低估值近5bps；农发债各期限收益率均较二级市场成交低。中票方面，多数发行利率符合或低于估值。地方债方面，14个地区发行4900亿元地方债，结果较基准均加点3-6bps。展望后市，央行买卖国债操作将继续，资产荒格局仍在，收益率曲线或将逐渐恢复向上倾斜。
二级利率债市场：本周债市进入调整行情，长端上行，短端下行。MLF平价续作后收益率窄幅波动，信用债调整压制市场情绪。央行公开市场净买入债券1000亿元，推动中短债尾盘情绪好转。展望后市，债市调整预计尚未结束，仍需关注监管政策走向和债市调整带来的冲击。
境内衍生品市场：
- 利率掉期：收益率整体先上后下，曲线变陡。央行公开市场国债买卖操作后，各期限利率应声而下，尤其是短期限品种。展望后市，利率互换主要品种收益率仍以震荡为主。
- 外汇掉期：人民币掉期曲线整体震荡上行，掉期中长端不断刷新年内高点。市场参与者定价美联储降息，流动性稀薄，卖盘兴趣寥寥。展望后市，需密切关注美国降息预期是否出现反复以及境内美元流动性的边际变化。
境内资金市场：央行加大公开市场操作投放力度，市场流动性快速转松，DR001和R001中枢均较前一周下行13bps。银行资金融出规模小幅回升，同业存单发行规模大幅回落。展望后市，下周逆回购到期量较大，但政府债净缴款规模为-1460亿元，资金利率预计将保持低位。
中资离岸债券：一级市场方面，中资占亚洲（除日本）G3货币债券发行约30%，投资级利差收窄3bps至86bps水平。二级市场方面，美国经济数据支持“软着陆”理论。展望后市，中短端国债有一定确定性，长端短期内可能维持区间震荡的行情。长期来看，下半年货币政策进一步宽松可期，收益率预计仍将下行。
市场观点：美国通胀数据整体增长温和，夯实了美联储9月降息的基础。掉期市场存在“人民币贬值，掉期下行”的共生关系，但人民币升值是否必然伴随掉期上涨值得商榷。展望后市，需关注美国降息预期是否出现反复以及境内美元流动性的边际变化。债市主要关注银行长期流动性摩擦、委外投资的赎回担忧、央行公开市场国债买卖操作以及制造业PMI数据弱于预期等因素。
