有色金属日报

2025-2-20 铜 中国权益市场回升，海外库存续增，铜价震荡下滑，昨日伦铜收跌0.35%至9442美元/吨，沪铜主力合约收至77330元/吨。产业层面，昨日LME库存增加7125至270900吨，增量来自欧洲和亚洲仓库，注销仓单比例下滑至4.6%，Cash/3M贴水缩窄至40.6美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水期货110元/吨，日内成交平平，盘面反弹下游买盘偏弱。广东地区下游需求增加，现货贴水期货缩至85元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩至500元/吨左右，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至1490元/吨，废铜供应维持偏紧。价格层面，美国零售数据弱于预期，预计政策端将有所放松；中国政策表态偏积极，关注政策落地情况。产业上看，美国加征关税预期推动美铜在过去一段时间相对伦铜和沪铜显著走强，市场间价差扩大，而高价差引起更加的铜流向美国，伦铜现货走强，并造成美国库存预期增加，美铜短期升势停止，带动价格回落。从中国角度看，下游企业仍处于复工复产进程中，铜价回落有助于下游消费提升，而价格反弹将抑制消费恢复。总体预计短期铜价震荡整理，同时关注矿端供应预期变化。今日沪铜主力运行区间参考：76600-77800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9320-9550美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 2025年02月20日，沪铝主力合约报收20665元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.19%。SMM现货A00铝报均价20620元/吨。A00铝锭升贴水平均价-60。铝期货仓单113212吨，较前一日增加400吨。LME铝库存547950吨，下降4000吨。2025年2月17日：铝锭累库5.7万吨至84.1万吨，铝棒累库0.95万吨至32.1万吨。截止1月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4571万吨，国内电解铝运行产能约为4351万吨左右，行业开工率环比下降0.04个百分点，同比增长2.29个百分点至95.2%。2月1-16日，乘用车市场零售58.1万辆，同比去年2月同期增长11%，较上月同期下降28%，今年以来累计零售237.5万辆，同比下降7%。乘用车新能源市场零售26.3万辆，同比去年2月同期增长79%，较上月同期下降17%，今年以来累计零售100.7万辆，同比增长23%。后续铝价预计将延续震荡行情，国内参考运行区间：20200-21000元/吨；LME-3M参考运行区间：2580-2750美元/吨。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 周三沪铅指数收跌1.05%至16994元/吨，单边交易总持仓8.22万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期跌8至1978.5美元/吨，总持仓15.01万手。SMM1#铅锭均价16850元/吨，再生精铅均价16800元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.43万吨，内盘原生基差-165元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME铅锭库存录得22.08万吨，LME铅锭注销仓单录得3.85万吨。外盘cash-3S合约基差-37.99美元/吨，3-15价差-81.93 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.182，铅锭进口盈亏为-527元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至5.56万吨。总体来看：春节后铅价增仓强势上行。对于高价铅锭贸易商与下游蓄企畏高慎采，现货贴水扩大。再生铅企利润长期处于低位，后续存在减产预期。当前贵金属与有色金属减仓滞涨，短线存在回调风险，回调后预计铅价中期呈现偏强震荡。 锌 周三沪锌指数收涨0.19%至23911元/吨，单边交易总持仓17.85万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨18.5至2884美元/吨，总持仓22.3万手。SMM0#锌锭均价23940元/吨，上海基差-5元/吨，天津基差-35元/吨，广东基差-25元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得1.86万吨，内盘上海地区基差-5元/吨，连续合约-连一合约价差-5元/吨。LME锌锭库存录得15.88万吨，LME锌锭注销仓单录得2.61万吨。外盘cash-3S合约基差-40.58美元/吨，3-15价差-55美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.139，锌锭进口盈亏为-826.6元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至13.56万吨。总体来看：当前锌矿库存持续抬升，加工费加速上行，矿端宽松从预期转为现实，已被盘面逐步计价。但国内锌冶仍然保持低产，叠加国内锌锭库存较低，交割品不足的情况下月差与单边价格均有反弹。当前贵金属与有色金属减仓滞涨，短线存在回调风险，中期来看单边价格仍将偏弱运行。 锡 2025年02月20日，沪锡主力合约报收261550元/吨，涨幅0.19%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升431吨，现为6736吨。LME库存上升55吨，现为3965吨。长江有色锡1#的平均价为261690元/吨。上游云南40%锡精矿报收248250元/吨。根据smm最新统计数据显示，1月国内精炼锡产量15960吨，同比增长2%，春节放假并未影响到国内精炼锡生产。乘联会数据显示，2月1-16日，乘用车市场零售58.1万辆，同比去年2月同期增长11%，较上月同期下降28%，今年以来累计零售237.5万辆，同比下降7%。乘用车新能源市场零售26.3万辆，同比去年2月同期增长79%，较上月同期下降17%，今年以来累计零售100.7万辆，同比增长23%。印尼贸易部周三公布的数据显示，2025年1月印尼精炼锡出口量为1566.26吨，环比下降66.6%，较去年同期大幅增加。季节性累库延续，后续锡价预计延续震荡走势，国内参考运行区间：245000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-33500美元/吨。 镍 2025年2月19日，沪镍主力合约夜盘收盘价123980元/吨，较前日上涨0.27%，LME主力合约收盘价15415美元/吨，较前日下跌0.03%。宏观方面，特朗普宣称对芯片、汽车加征25%关税，美元指数震荡上行，收涨0.28%。现货市场，日内镍价震荡运行，市场成交尚可，现货升贴水持稳运行。俄镍现货均价对近月合约升贴水为0元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报2050元/吨，较前日下跌50元/吨。 整体而言，现货成交节后逐步恢复，但目前整体仍以逢低采购为主。成本端印尼镍产业下游需求对矿持续攀升，但开采配额未有放松迹象，加之短期菲律宾正值雨季，印尼镍矿供应紧张凸显，价格短期预计偏强运行。后市来看，国内宏观政策落地窗口期临近，下游企业需求逐步释放，同时成本端支撑有力，预计短期镍价震荡反弹为主。今日沪镍主力合约参考运行区间122000元/吨-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15200-15700美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报75,482元，较上一工作日-0.08%，其中MMLC电池级碳酸锂报价75,300-77,000元，均价较上一工作日-100元（-0.13%），工业级碳酸锂报价74,000-74,800元。LC2505合约收盘价77,300元，较前日收盘价+0.31%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1,150元。 锂价冲高回落，持仓三日累降1.3万手，市场等待新驱动。雅保碳酸锂拍卖成交价贴水LC2505收盘价约1400元，与现货市场报价基本持平。供给端，碳酸锂产量回暖至节前水平，但锂价下跌，冶炼成本倒挂将影响盐厂后续开工积极性。上周国内碳酸锂社会总库存小幅上调，而下游节后备货面临挑战，延续去库态势。今年上下游长协谈判进度缓慢，短期锂盐厂在定价中更为主动，市场将缺少低价原料供给。锂电产业一季度排产显著好于往年传统淡季，下游备货需求临近释放，碳酸锂进一步下探空间十分有限。近期着重关注碳酸锂现货市场交投情况。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间76,400-78,500元/吨。 氧化铝 2024年2月19日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.61%至3416元/吨，单边交易总持仓22.6万手，较前一交易日减少0.5万手。现货方面，贵州和山东现货价格分别下跌20元/吨和上涨5元/吨，其余地区价格止跌。基差方面，山东现货价格报3260元/吨，贴水主力合约158元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌20美金/吨至511美金/吨，出口盈亏报342元/吨。期货库存方面，周三期货仓单报9.55万吨，较前一交易日不变。矿端，几内亚CIF价格下跌2美元/吨至99美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格下跌4美元/吨至86美金/吨。 总体来看，原料端，晋豫地区维持缓慢复产趋势，几内亚矿石发运大幅恢复，预计随着矿石到港增加，矿价后续将逐步回落；供给端，前期部分检修产能恢复，山东和广西地区新增产能投产进度顺利，预计氧化铝产量将逐步上行，但目前山西和河南地区已面临亏损，后续需观察是否有降负荷动作；需求端，电解铝开工仍维稳，增产及减产并行。进出口方面，海外氧化铝报价维稳，出口窗口打开，净出口格局预计将延续。策略方面，现货价格崩塌带动近月合约大跌，期货价格跌至成本支撑附近，海外矿石价格松动带动成本支撑下行，短期建议观望为主。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制。国内主力合约AO2505参考运行区间：3250-3550元/吨。 不锈钢 周三下午15：00不锈钢主力合约收13125元/吨，当日+0.46%(+60)，单边持仓35.74万手，较上一交易日-46手。 现货方面，佛山市场宝新304冷轧卷板报13200元/吨，较前日持平，无锡市场宝新304冷轧卷板报13700元/吨，较前日持平；佛山基差75(-60)，无锡基差575(-60)；佛山宏旺201报8650元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。 原料方面，山东高镍铁出厂价报970元/镍，较前日+10。保定304废钢工业料回收价报9100元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7500元/50基吨，较前日持平。期货库存录得104058吨，较前日持平。据钢联数据，社会库存录得107.19万吨，环比增加2.49%，其中300系库存70.96万吨，环比增加5.41%。 现货端双方多有报价，但价格上仍存分歧，实单买卖依旧有限。原料端价格有所回暖，镍铁多次调涨报价，钢厂生产成本上升，钢厂利润继续收窄。下游终端观望情绪浓烈，多持单观望。需求端复工复产进度缓慢，消化不及到货，库存数据累增。后续关注社库去化速度以及原料价格波动，预期不锈钢震荡运行。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期