FR/03/2025 Thematic Review on Technological Challenges to Effective Market Surveillance Issues and Regulatory Tools

核心观点与关键数据

国际证监会组织（IOSCO）对2013年报告《有效市场监察面临的技术挑战：问题与监管工具》中提出的八项建议的实施情况进行了主题审查。审查对象为34个IOSCO成员司法管辖区，共收到35份回复。审查范围涵盖立法、监管和实际措施，截至2023年12月。

主要发现

• 监管能力（建议1）：大多数司法管辖区已实施建议1，但存在七个问题：
  • 6个司法管辖区未进行自动系统的定期测试或重新校准。
  • 13个司法管辖区没有跨多个交易场所的自动监控能力。
  • 6个拥有多个交易场所的司法管辖区无法跨场所分析订单和交易信息。
  • 5个司法管辖区未监控或监督部分市场或交易场所。
  • 3个司法管辖区缺乏足够的资金和资源用于市场监察。
  • 19个司法管辖区没有正式或法律要求识别算法驱动的交易。
  • 10个司法管辖区无法处理和分析高频交易产生的大数据量。
• 监察能力审查（建议2）：大多数司法管辖区已实施建议2，但5个司法管辖区没有正式要求定期审查监察能力。
• 数据访问（建议3）：所有司法管辖区都有法律授权收集交易数据，但25个司法管辖区未采用中央报告点（CRP）或其他替代措施来促进跨资产和跨市场活动的监察。
• 客户识别（建议4）：大多数司法管辖区已实施建议4，但4个司法管辖区在将客户/受益所有者或市场参与者与单个订单和交易关联方面存在困难。
• 数据格式（建议5）：大多数司法管辖区已实施建议5，但5个司法管辖区因数据格式或质量问题难以重建和分析订单簿。
• 数据保护（建议6）：所有司法管辖区都实施了建议6，并采取了重大措施保护报告的市场监察数据。
• 业务时钟同步（建议7）：在多个交易场所的更复杂市场中，大多数司法管辖区已实施建议7。
• 跨境监察能力（建议8）：大多数司法管辖区未实施建议8，且未对其跨境监察能力进行映射，尤其是在国内市场与国际市场之间的相互联系方面。

研究结论

• 尽管大多数司法管辖区已采取有意义措施应对技术对有效市场监察的挑战，但技术变革的速度并未减缓，人工智能等快速发展的技术意味着监管机构将面临持续挑战。
• 许多监管机构在收集或分析所需数据方面仍面临挑战，这些数据需要全面了解市场活动。
• 大多数监管机构尚未评估其跨境监察能力，加上与跨境监察相关的大量差距和问题，可能导致进一步的数据差距或至少是未评估的风险。
• 许多监管机构已采取重大措施加强其技术能力，包括人员招聘和培训、IT能力和使用机器学习和人工智能协助市场监察。
• IOSCO将继续关注解决可持续发展和金融科技领域的新风险，并于2024年4月启动了新的AI工作流程，以帮助成员机构了解和适应技术对有效市场监察的挑战。