早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（宏观主导，铝价偏强震荡） 外盘以通胀交易为主，LME三月期铝价收涨0.93%至2671美元/吨。国内夜盘跟随走强，沪铝主力合约收高于20735元/吨。早间现货市场总体表现较弱，下游刚需少采购，贸易商多表现为观望，持货商积极出货换现，成交量较低。华东市场主流成交价格在20500元/吨上下，较期货贴水50左右。华南市场也无显著表现，广东主流成交价格在20490元/吨上下。当前消费尚未完全恢复，终端市场订单恢复较慢，去年年底部分抢出口透支部分消费，不过消费总体回暖趋势不该。供给端变化依旧不大，产量微增，进口量小幅波动。在消费恢复缓慢的情况下，累库将继续，铝锭库存相对中性，不过铝棒库存偏高。消费驱动暂有限，但基本面变化仍趋好。短期铝价或震荡调整为主，中期看消费总体乐观，而供应受限，铝价重心仍有望上移。 铜：★☆☆（短期关税扰动，中期价格延续强势） 隔夜铜价偏强运行，主力2503合约收于77230元/吨，涨幅0.49%。受关税影响，COMEX铜大涨大跌，铜价高位波动剧烈。不过中期来看，预计铜价将延续偏强运行。此前公布的美国制造业PMI重回荣枯线上方，美国CPI及PPI均超预期，而且特朗普关税也抬升了美国的通胀预期，“二次通胀”预期抬升。基本面方面，铜矿短缺，新能源及电力需求提振下，全球铜消费增长空间可期，基本面对铜价亦有所支撑。预计后续铜价重心将继续上移，关注逢低建仓机会。 镍&不锈钢：★☆☆（镍铁价格回升，提振不锈钢价格） 隔夜镍价震荡运行，主力2503合约收于123650元/吨，跌幅0.06%。近期镍铁价格走高，对不锈钢价格有所提振。年后LME镍库存大幅累库，持续压制镍价。不过镍价下方12万成本支撑较强，下方空间有限。一季度是菲律宾雨季，镍矿供应偏紧，印尼镍矿内贸升水上涨；而且开年是消费数据真空期，后续消费如何仍待验证。镍价或跟随宏观及消费面波动。节后镍铁市场情绪回暖，镍铁价格回升，不锈钢下方成本支撑亦较强。成本抬升，近期钢厂利润又陷入亏损，2月钢厂排产存不及预期的可能。后续反弹空间或取决于消费成色。关注低位反弹机会。 锌：★☆☆（国内宏观预期升温锌价支撑增强） 隔夜锌价偏强震荡，沪锌主力2503合约收于23990元/吨，涨幅0.46%。昨日国内现货市场，整体成交改善有限，上海地区报对03合约继续报平水。矿端来看，近期TC继续回升，但冶炼厂原料库存升至28天高位，采购情绪不高，SMM国内1月产量环比增0.55万吨，低于预期，因此来看矿的宽松传导至冶炼端仍较不畅。从周度开工来看，节后第二周开工率略不及预期，但目前下游成品库存及原料库存均处于偏低水平。近期钢材销售数据显示，制造业需求恢复好于建筑业。库存方面，据SMM统计，截止本周一国内锌锭社库继续累库1.23万吨至13.56万吨，累库超预期再度加速，但整体库存处历史低位。基本面分歧扩大，锌价波动加大，但我们认为仍不宜过分看空基本面。宏观方面，国内经济和政策预期仍有一定改善，海外再通胀交易升温，有色金属或仍有较优表现，关注沪锌MA20日均线压力情况。 铅：★☆☆（基本面有支撑铅价继续蓄力） 隔夜铅价维持震荡，沪铅主力2503合约收于17135元/吨，跌幅0.09%。昨日国内现货市场，下游刚需采购为主，基差持稳，江浙沪报对03贴水20-0，再生原生价差小幅收窄至75，废电瓶价格继续上升25至10075元/吨。从国内供需来看，节前需求维持较好表现，虽然1月一直有下游某大型企业减产检修预期，但整体去库仍超预期，上周下游铅蓄电池企业周度开工率达68.5%，复工较顺利。而供应端，原生铅生产稳定，再生铅迎来集中复工，但上周三华东某再生铅炼厂发生火灾，推迟复产进度。供应端本身废电瓶偏紧将提供周期性支撑。库存方面，截止本周一SMM国内铅锭社会库存小幅累库0.11万吨至5.34万吨，整体库存维持历史中等水平。因此整体上，我们认为铅价基本面有支撑，国内政策加码下需求仍有较好预期，建议继续逢低布多。 氧化铝：★★☆（过剩加剧预期强，期现继续承压） 氧化铝期货夜盘震荡下行，主力合约收低于3420元/吨。早间现货市场交投活跃度有所提升，下游电解铝厂接货增加，给予持货商挺价信心，局部报价微涨，不过大部分地区价格仍小幅下调。多数地区出厂价基本在3300元/吨水平。近期海外现货价格同样下跌，不过跌幅相对国内放缓，出口窗口打开，对国内供应过剩缓解有一定作用。但国内产量攀升势头不该，虽然近期个别氧化铝厂实施焙烧炉检修，但对产量实际影响不大，后期仍有较大量新产能投放计划。而下游电解铝运行产能仅微增，对氧化铝消费提升非常有限。在无规模性减产的情况下，氧化铝供应过剩趋势不改，另外随着进口矿价格下跌，氧化铝生产成本下降。短期价格或有所调整，但中期看仍有下跌压力。短线建议空单止盈，反弹后仍可做空。 锡：★☆☆（基本面暂欠佳，锡价存回调可能） 美元指数反弹，个月外盘锡价冲高回落，LME三月期锡价跌0.26%至32670美元/吨。国内夜盘高开回落，沪锡主力合约收于261710元/吨。早间现货市场延续弱势，下游畏高观望情绪较浓，来自终端市场的新订单较有限，锡加工企业采购积极性弱势。持货商积极出货，冶炼厂挺价。现货升水进一步走弱。高锡价对消费恢复有明显压制作用。供给端近期变化不大，锡矿供应不足的情况未有缓解，加工费低位运行。冶炼厂开工率未有明显变化，不过进口获流通较大，显性库存继续攀升。在消费回升缓慢的情况下，累库或带来一定压力。近期外盘不断创新高，这更多来自资金面的推动，存在多头止盈回调的压力。短期基本面缺乏推升驱动，沪锡或存在回落可能。不过中长期看，新能源及AI带来消费增长潜力，并驱动锡价走强。短线建议谨慎观望，关注后期缅甸锡矿实际复产情况。 螺纹热卷：★☆☆（关注成材供应和需求恢复的进度） 昨日成材价格震荡走高，价格偏强运行。螺纹方面，春节假期结束，电炉开工逐步回升，预计后期螺纹产量将持续增加。从库存情况来看，螺纹总库存累库幅度不大，总库存绝对值处于近几年以来低位。预计接下来一两周螺纹库存将继续累库，关注螺纹总库存拐点情况。需求方面，正月十五之后工地将迎来复工潮，根据百年建筑的统计，正月十七工地开复工恢复进度偏慢。不过当前终端需求仍在恢复中，终端需求暂时难以证伪，后续需要关注终端需求峰值情况。终端工地复工的进度以及螺纹产量回升的力度将决定螺纹价格的方向。热卷方面，热卷产量环比回升，热卷产量处于高位，供应压力偏大。需求方面，春节假期结束，终端需求环比恢复，制造业开工恢复。库存方面，热卷总库存维持偏高水平，预计春节后热卷总库存的峰值压力较大。短期来看，成材价格震荡为主，关注成材供应和需求恢复的进度。 铁矿石：★☆☆（下游需求强度未定，矿价或继续震荡运行） 昨日连铁震荡偏强运行，05合约收盘818，涨幅1.43%。铁矿石静态基本面仍然健康，供应端，MRL由于天气原因将Onslow铁矿的产量目标下调了150-240万吨，短期由于澳矿发运恢复，供应端仍有边际增量压力，此外，需求端尽管当前暂未看到铁水有趋势性减产，但上周四百年建筑节后复工调研数据显示当前下游需求恢复节奏偏慢，钢厂继续复产意愿下降，前期复产逻辑驱动的上涨行情被迫暂缓，铁矿石顶部压力较大。本周下游成材成交陆续恢复，对铁矿石价格有一定积极影响，但今年“旺季”需求强度尚不能确定，预计短期矿价仍以震荡运行为主。 焦煤：★☆☆（现货降价出货，等待矛盾积累） 周二焦煤期价窄幅震荡，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1091，涨幅0.41%。现货端，节前山西中硫主焦煤1150，环比-10，甘其毛都蒙5#原煤895，环比-0，河北唐山蒙5#精煤1320，环比+0，基差+4，环比-7。现货方面，蒙煤、山西煤跌多涨少，港口成交走弱。供应矿端仍在复产，蒙煤通关受口岸胀库影响，高位小幅回落。需求端终端地产和基建项目复工进度缓慢，国产煤价格偏弱。焦煤供给宽松，上游库存高位，出货困难，下游独立焦化厂和钢厂保持低库存策略，刚需采购，库存转移不畅，中期看空逻辑未变。盘面05主力合约基差平水附近，短期矛盾不突出，上下驱动均有限，需要观察本周复工情况是否构成新一轮的期现负反馈行情，且2月下旬需警惕两会政策预期扰动，建议等待反弹基差拉开再布局空单。 焦炭：★☆☆（第九轮提降落地） 周二焦炭期价小幅反弹，截止夜盘收盘主力05合约收盘1701，涨幅0.41%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1470，环比-0。基差-85，环比-13。供给端，焦化厂开工维持稳定，原料端焦煤价格有所下跌，给焦企让利。需求端，上周铁水日均产量228万吨，环比-0.45万吨，窄幅波动，预计本周仍有小幅下降，焦炭第九轮提降周二落地，钢厂观望情绪偏浓，春储意愿不佳，后市仍有提降预期。盘面九轮提降后，05合约升水结构下叠加现货下跌未稳，价格偏弱震荡。重点关注铁水需求变化和两会前政策风向及地产、基建托底力度。操作上，建议反弹逢高空。 玻璃：★☆☆（持续关注下游复工情况) 昨日华北地区现货报价有所下调，全国均价重心稳中微降。产线上，周末金晶一条产线放水，当前日熔小幅下滑至15.58万吨。需求上，近日各地出货均有一定程度好转迹象，持续关注需求恢复进展。库存方面，上周整体厂库延续累库趋势，累库速度相对放缓，环比增加296万重量箱，分地区看，华北地区有小幅去库趋势，其余地区均维持累库格局。总的来讲，当前供应位于相对低位，但节后下游复工进度相对较慢，现实偏弱，继续关注加工厂复工情况以及宏观层面预期及消息面变化，盘面下方关注煤制气附近成本支撑，在库存去化及政策消息出台前，左侧布局建议谨慎为主。 纯碱：★☆☆（关注碱厂产线动向及出货情况) 近日现货企业挺价较多，报价平稳为主。上周纯碱产量小幅波动下滑，近期碱厂春检计划逐步有所增加，后续存减量预期。需求上，节后随着物流恢复、订单发货，出货逐步回升，有一定刚需补库，此外近期玻璃厂原料库存天数有所下滑，后续存进一步补库预期。库存上，周一口径纯碱厂库转为去库，环比周四减少3.19万吨，重碱端继续维持去库（-5.74万吨），整体去库程度好于轻碱。总的来讲，纯碱供给过剩基本面维持不变，价格上方有产业逢高套保需求带来的压力；此外又因该行业供应集中且弹性大、减量较为容易实现，外加后续春检预期炒作，短期有阶段性反弹的动能。但后续碱厂若无大面积减产的情形兑现，中长期价格重心仍有下移的驱动。关注后续玻璃厂补库节奏、宏观情绪以及碱厂装置进一步动向。 原木：★☆☆（关注下游加工厂复工情况） 近期山东、江苏现货报价提涨至850元/方左右。供应方面，上周到港量环比前一周有所增多，预计在32.9万方（+18.53万方），并且本周（17日-23日）到港量依旧将维持上升趋势，预计在47.9万方左右。需求方面，节后前期复工情况相对偏缓，港口出货情绪不佳，近日复工情况陆续增多，关注加工厂补库情况。库存方面，截至2月14日，针叶原木总库存350万方（+11），其中辐射松库存263万方（+7），整体库存水平位于历史同期低位区间。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。此外因节前加工厂冬储意愿较弱，节后复工后或有补库行情出现，需进一步跟踪下游复工进度，预计盘面仍震荡偏强为主。此外关注宏观层面消息及地产端进一步举措。新品种持仓量较小，持续关注资金面变动给盘面造成的显著影响。 原油：★☆☆（美俄官员会晤顺利） 昨日原油震荡反弹。美俄官员在沙特会晤，从会后双方表态看，进展顺利，并提出一个三阶段和平计划，包括停火、乌克兰举行大选、签署最终协议。消息人士透漏，美国和俄罗斯认为在乌克兰举行新的选举是和平进程成功的关键条件。这一提议预计会引发争议。欧盟委员会表示，即使 美国取消对俄制裁，欧盟也不会解除制裁，欧盟将实行自己的制裁政策并推出第16轮限制措施。短期油价仍以震荡偏弱为主，关注宏观地缘消息扰动。 动力煤：★☆☆（库存压力增加，煤价维持弱势） 产地煤矿供给向好