宏观主导逻辑
- 美联储主席鲍威尔表示美国经济强劲，通胀高企，不急于降息，首次降息可能推迟至12月。
- 特朗普签署行政令，对所有输美钢铝征收25%关税，并可能宣布对等关税，市场担忧加征关税对黑色金属和有色金属的影响。
- 美国经济数据喜忧参半，服务业扩张趋缓，就业数据低于预期，但通胀数据超预期，再通胀预期升温。
- 中国经济数据受春节因素影响，CPI上涨，PPI下降，社会融资规模增量创历史同期最高水平。
- 权益市场春季躁动预期存在，国内乐观情绪对有色金属带来相对偏暖提振。
品种运行逻辑及投资建议
- 铜：短期供应增加，但下游需求将逐步恢复，累库节奏放缓，海外需求仍偏紧，进口铜精矿指数转负，供给端支撑力度强，预计震荡偏强，建议逢低做多。
- 铝及氧化铝：美指走弱带动有色板块走强，电解铝成本下移，产能将显著增加，中下游大规模复产，建议观望或偏多。
- 锡：跟随有色板块集体上行，供应端和需求端节后都在复苏，建议暂时观望或偏多思路为主，需关注矿端供应情况及宏观风险。
- 锌：宏观情绪主导市场变化，供给端修复增长预期偏强，下游复工初始交投偏淡，现货升水，建议短多长空策略。
- 铅：废电瓶供应阶段偏紧带来成本支撑，供需趋增，阶段库存回升仍在延续，需求端偏淡，建议观望，关注需求端复工及现货累库存节奏变化。
- 镍及不锈钢：美元指数整理，美国CPI数据超预期重创降息前景，鲍威尔重申不急于调整短期利率，镍矿供应不确定性存在，LME库存增加，镍/不锈钢震荡反复，建议多镍空不锈钢波动持有。
有色金属行情回顾
- 有色金属期货价格普遍上涨，沪铜、沪铝、沪锡涨幅较大，沪锌、沪镍、沪不锈钢略有下跌。
有色金属现货市场
- 有色金属现货价格普遍上涨，长江有色铜现货价格、长江有色0#锌现货均价、长江有色铝现货均价、长江有色1#铜市场价、长江有色1#锌现货均价、长江有色A00铝锭平均价、长江261300元/吨、俄镍、现货价、1#锡长江、1#铅长江等均有所上涨。
有色金属产业链关键数据追踪
- 各品种产业链关键数据如图所示，包括库存变化、加工费变化、现货市场价格、产量季节性、社会库存、期货库存、LME库存、升贴水、开工率等。
有色金属套利
- 铜：建议铜2503和2504合约间的正套机会。
- 铝及氧化铝：暂无较好套利机会。
- 锡：暂无较好套利机会。
- 铅：暂无较好套利机会。
- 镍及不锈钢：建议多镍空不锈钢波动持有。
有色金属期权
- 铜：建议卖出轻度虚值看跌期权，或构建买入跨式策略以做多波动率。
- 锌：建议牛市价差。
- 铝：建议双卖策略。
- 锡：建议双卖策略。
- 铅：建议双卖策略（16000-18000）。
- 镍及不锈钢：建议区间下沿附近牛市价差。
