固定收益定期：节后复工进度慢于往年

本期国盛基本面高频指数为123.9点（前值为123.8点），当周（2月7日-2月14日，以下简称当周）同比增长3.5%（前值为增长3.5%），同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子稳定至4.1%（前值为4.3%）。 工业生产高频指数为123.7，当周同比增长3.0%（前值为增长3.1%）。 电炉开工率回升至35.9%，全胎开工率回升至62.5%。 商品房销售高频指数为46.3，当周同比下降15.6%（前值为下降15.6%）。 30大中城市商品房成交面积回升至17.0万平方米，100大中城市成交土地溢价率回落至6.9%。 基建投资高频指数为114.2，当周同比下降4.9%（前值为下降4.8%）。 当周石油装置开工率为25.9%。 出口高频指数为144.8，当周同比增长8.5%（前值为增长8.6%）。当周CCFI指数回落至1387点，RJ/CRB商品价格指数回升至312.5。 消费高频指数为117.9，当周同比下滑1.2%（前值为下滑1.3%）。当周日均电影票房回落至66250万元。2月14日当周日均乘用车厂家零售为26528辆。 物价方面，当周CPI月环比预测为0.5%（前值为0.6%），当周PPI月环比预测为0.1%（前值为0.1%）。 库存高频指数为157.4，当周同比上升6.3%（前值为增长6.2%）。当周国内PTA库存天数回升至6.5天。当周纯碱总库存回升至187.9万吨。 交运高频指数为124.3，当周同比上升4.7%（前值为增长4.5%）。当周一线城市地铁客运量回升至3520万人次，公路物流运价指数持平至1048点，国内执行航班回落至14136架次。 融资高频指数为218.9，当周同比上升15.0%（前值为增长14.7%）。周内地方债累计净融资回升至1465亿元，信用债累计净融资回升至1197亿元， 6M 国股银票转贴现利率回升至1.15%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 总指数：基本面高频指数平稳 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为2025年2月7日-2025年2月14日： 本期国盛基本面高频指数为123.9点（前值为123.8点），当周同比增长3.5%（前值为增长3.5%），同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子为4.1%（前值为（4.3%）。 生产方面，工业生产高频指数为123.7，前值为123.6，当周同比增长3.0%（前值为增长3.1%），同比涨幅下降。 总需求方面，商品房销售高频指数为46.3，前值为46.4，当周同比下降15.6%（前值为（ 下降15.6%），同比降幅持平；基建投资高频指数为114.2，前值为114.2，当周同比下降4.9%（前值为下降4.8%），同比降幅上升；出口高频指数为144.8，前值为144.6，当周同比上升8.5%（前值为上升（8.6%），同比涨幅下降；消费高频指数为117.9，前值为117.8，当周同比回落1.2%（前值为回落1.3%），同比降幅下降。 物价方面，CPI月环比预测为0.5%（前值为0.6%）；PPI月环比预测为0.1%（前值为0.1%）。 库存高频指数为157.4，前值为157.2，当周同比上升6.3%（前值为增长（涨幅上升。 6.2%），同比 交通运输方面，交运高频指数为124.3，前值为124.2，当周同比上升4.7%（前值为增长4.5%），同比涨幅回升。 融资方面，融资高频指数为218.9，前值为218.3，当周同比上升15.0%（前值为增长14.7%），同比涨幅回升。 图表1：基本面高频指数跟踪 图表2：国盛固收基本面高频指数 图表3：利率债多空信号指数 生产：电炉开工率回升 2月14日电炉开工率为35.9%，前值为28.2%；2月14日聚酯开工率为82.9%，前值为79.0%；2月14日半胎开工率为73.9%，前值为29.4%；2月14日全胎开工率为62.5%，前值为20.0%；2月14日PTA开工率为82.3%，前值为81.3%；2月14日PX开工率为89.9%，前值为90.1%。 图表4：工业生产周频指数 图表5：重点电厂煤炭日耗 图表6：电炉开工率 图表7：聚酯开工率 图表8：钢胎样本企业开工率 图表9：PTA开工率 地产销售：商品房成交面积回升幅度有限 当周30大中城市商品房成交面积为17.0万平方米，前值为5.8万平方米；100大中城市成交土地溢价率为6.9%，前值为7.4%。 图表10：地产销售周频指数 图表11：30大中城市商品房成交面积 图表12：100大中城市成交土地溢价率 图表13：十城二手房成交面积 基建投资：石油沥青开工率回升 当周石油装置开工率为25.9%，前值为22.1%。 图表14：基建投资高频指数 图表15：地炼开工率 图表16：水泥发运率 图表17：石油沥青开工率 图表18：春节后的开复工率 图表19：春节后的劳务上工率 出口：运价连续回落 2月14日CCFI指数为1387点，前值为1415点；2月14日RJ/CRB指数为312.5点，前值为308.2点。 图表20：出口高频指数 图表21：CCFI指数 图表22：义乌中国小商品指数 图表23：RJ/CRB商品价格指数 图表24：韩国旬度出口增速 图表25：海外主要经济体花旗经济意外指数 消费：乘用车销售回落 2月14日当周乘用车厂家零售日均为26528辆，前值为48597辆；当周日均电影票房为66250万元，前值为104579万元。 图表26：消费高频指数 图表27：乘用车厂家零售 图表28：日均电影票房 图表29：柯桥纺织价格指数 CPI：猪肉价格回落 CPI方面，最新一期猪肉平均批发价为22.2元/公斤，前值为23.0元/公斤；最新一期28种重点监测蔬菜平均批发价为5.3元/公斤，前值为5.4元/公斤；最新一期7种重点监测水果平均批发价为7.5元/公斤，前值为7.5元/公斤；最新一期白条鸡平均批发价为17.5元/公斤，前值为17.4元/公斤。 图表30：CPI环比周频预测 图表31：猪肉平均批发价 图表32：农产品批发价格指数 图表33：食用农产品价格指数波动 PPI：能源价格回落 PPI方面，秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为747元/吨，前值为753元/吨；布伦特原油期货结算价为76美元/桶，前值为75美元/桶；LME铜现货结算价为9397美元/吨，前值为9068美元/吨。 图表34：PPI环比周频预测 图表35：螺纹钢期货结算价 图表36：国内动力煤和国际动力煤价格 图表37：原油及成品油价 图表38：LME铜和LME铝结算价格 图表39：生产资料价格指数波动 交运：客运回升，货运回落 当周一线城市地铁客运量为3520万人次，前值为2401万人次；公路物流运价指数为1048点，前值为1048点；国内执行航班回升至14136架次，前值为14613架次。 图表40：交运周频预测 图表41：一线城市地铁客流量 图表42：公路物流运价指数 图表43：执飞航班架次 图表44：春节跨区域人员流动量 图表45：春运日客运量 库存：钢材库存节后季节性累库 当周国内PTA库存天数为6.5天，前值为6.1天；当周纯碱总库为187.9万吨，前值为184.5万吨。 图表46：库存周频预测 图表47：主要钢材品种库存 图表48：电解铝库存 图表49：纯碱库存 图表50：阴极铜库存 图表51：PTA库存天数 融资：信用债净融资回升 周内地方债累计净融资为1465亿元，前值为1320亿元；信用债累计净融资为1197亿元，前值为-361亿元； 6M 国股银票转贴现利率为1.15%，前值为1.06%。 图表52：融资周频预测 图表53： 6M 国股银票转贴现利率 图表54：地方债和信用债融资 图表55： 6M 国股银票转贴现利率与存单利差 风险提示 地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。