金融期货周报：股指多单继续持有，期债套利多短空长

本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读正文后免责条款部分 摘要：  股指期货： 上周股指集体上涨。上证 50 较前周上涨 1.2%，沪深300 较前周上涨 1.46%，中证 500 则有 2.09%周涨幅。板块方面，建筑材料、建筑装饰、钢铁等板块涨幅靠前。展望后市，本周公开市场到期资金量大，货币环境偏紧。但是短期市场风险有所回升，一方面 A 股年报披露步入密集期，上市公司盈利好转趋势有望延续。另一方面市场对中央“两会”的改革憧憬预期加强，我们认为两会前股指仍将有较好的表现，多单可继续持有。  国债期货：上周国债期货超跌反弹。当周 5 年期国债期货主力TF1706 收在 98.02，较前一周上涨 0.56%，10 年期国债期货 T1706收于 94.355，较前一周上涨 0.92%。现券方面，现券收益率短端和长端收益率出现不同程度的上行，中端收益率小幅下行，其中 5年期收益率下行 2.49 个 bp 至 3.0542%，10 年期收益率上行 1.54个 bp 至 3.4368%。展望后市，由于本月资金回笼规模创下新高并且央行货币政策态度仍然维持偏紧，因而资金面暂不支持债券市场的大幅反弹，维持债市谨慎的观点，市场机会仍需等待。期现套利方面，活跃合约可交割券的 IRR 普遍处于负值，期现套利机会较少。跨品种套利方面，10-1Y 国债收益率利差有所回落，随着利差回落，国债期货跨品种价差则下行到了 3.66 元。由于主力合约已经转至次季合约，本周套利策略推荐做多 TF1706，做空 T1706。 证券研究报告 分析师 李怀军 S1080510120001 研究助理 暐峯潘 S1080116100034 电 话： 0755-23838259 邮 件： panweifeng@fcsc.com 股指多单继续持有，期债套利多短空长 2017年2月13日 金融期货周报 金融工程 一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 21 行情回顾 1.1 股指期货 上周股指集体上涨。上证50较前周上涨1.2%，沪深300较前周上涨1.46%，中证500则有2.09%周涨幅。板块方面，建筑材料、建筑装饰、钢铁等板块涨幅靠前，传媒、银行板块涨幅落后。 沪深300期货主力IF1702合约收于3402点，较前一上涨1.34%，上证50主力IH1702收于2363点，较前一周上涨0.90%，中证500主力IC1702收于6294.2点，较前一周上涨2.10%。 表1：上周股指期货合约交易指标 合约 周收盘 涨跌幅(%) 周成交量 成交量變化 周持仓量 持仓量变化 沪深300期货 IF1702 3402.0 1.34 40,804 34,149 18,387 -3,542 IF1703 3382.8 1.10 9,696 8,428 17,589 3,554 IF1706 3333.2 0.88 1,506 1,298 2,638 388 IF1709 3280.0 0.52 572 483 518 222 上证50期货 IH1702 2363.0 0.90 18,972 15,957 13,195 -2,763 IH1703 2359.0 0.85 7,278 6,609 10,804 2,823 IH1706 2338.8 0.82 1,402 1,287 2,454 599 IH1709 2301.0 1.01 577 525 653 351 中证500期货 IC1702 6294.2 2.10 32,813 27,630 12,676 -4,315 IC1703 6215.2 1.73 9,033 8,086 12,196 2,466 IC1706 6014.2 0.81 2,532 2,235 5,877 746 IC1709 5870.8 0.30 681 603 932 410 资料来源：Wind，第一创业证券研究所整理 图 1：行业板块表现 资料来源：Wind，第一创业证券研究所整理 一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 期指三品种贴水扩大，IF较现货贴水13.9点，IH贴水5.2点，IC贴水扩大到42.9点。 图2：IF現期 基差 资料来源：Wind，第一创业证券研究所整理 图3：IH現期 基差 资料来源：Wind，第一创业证券研究所整理 图4：IC現期 基差 一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 资料来源：Wind，第一创业证券研究所整理 1.2 国债期货 上周国债期货超跌反弹。当周5年期国债期货主力TF1706收在98.02，较前一周上涨0.56%，10年期国债期货T1706收于94.355，较前一周上涨0.92%。现券方面，现券收益率短端和长端收益率出现不同程度的上行，中端收益率小幅下行，其中5年期收益率下行2.49个bp至3.0542%，10年期收益率上行1.54个bp至3.4368%。 表 2：上周国债期货合约交易指标 合约 周收盘 涨跌幅(%) 周成交量 成交量变化 周持仓量 持仓量变化 5年期国债期货 TF1703 99.355 0.62 13,216 5,445 1,682 -4,466 TF1706 98.02 0.56 37,223 31,138 14,573 2,515 TF1709 97.33 0.55 309 275 380 92 10年期国债期货 T1703 96.000 0.73 44,500 29,853 12,124 -11,487 T1706 94.355 0.92 257,392 209,080 52,892 3,329 T1709 93.345 0.84 3,293 2,213 2,490 359 资料来源：Wind，第一创业证券研究所整理 图5：国债收益率走势 一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5 资料来源：Wind，第一创业证券研究所整理 2、基本面跟踪 2.1 经济数据 中国1月财新服务业PMI为53.1，低于去年12月底17个月高点0.3个百分点；中国1月财新综合PMI52.2，前值53.4。中国1月外汇储备29982.04亿美元，环比降123.13亿美元，为连续7个月下滑，创近6年新低，1月黄金储备为713亿美元，环比上升34.22亿美元。外管局表示，2016年四季度，我国经常账户顺差2576亿元人民币，资本和金融账户逆差2576亿元人民币；按美元计值，2016年四季度，我国经常账户顺差376亿美元，2016年，我国经常账户顺差2104亿美元。商务部表示，2016年我国汽车销售市场再度出现两位数增长；2016年全年，汽车销量达到2802.8万辆，同比增长13.7%，已经连续8年蝉联全球第一并再创历史新高。外管局表示，2016年全年，境外投资者对我国境内金融机构直接投资流入76.21亿美元，流出102.27亿美元，净流出26.05亿美元；我国境内金融机构对境外直接投资流出186.93亿美元，流入90.40亿美元，净流出96.53亿美元。以人民币计，中国1月进口同比增25.2%，预期增15.2%，前值增10.8%；出口增15.9%，预期增5.2%，前值增0.6%。2016年中国企业间贷款飙升20%，达到13.2万亿元（约合1.92万亿美元）。 2.2 政策 政策面方面，国家主席习近平主持召开深改组第三十二次会议，强调要把改革放在更加突出位置来抓。国务院印发“十三五”促进就业规划的通知，要求就业规模稳步扩大，就业质量进一步提高。某银行近日接央行“窗口指导”，要求2月起压降新增贷款规模，对公和个人贷款在内的所有贷款都需提前一个 一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 6月报备。上海银监局，将严格执行个人住房差异化信贷政策，严禁资金违规流入房地产领域，抑制炒房需求。国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定进一步清理和规范涉企收费，持续为实体经济减负。央行和财政部发布全面开展省级地方国库现金管理通知，决定在全国全面开展省级地方国库现金管理，要求地方国库现金管理商业银行定期存款期限应在1年（不含1年）以内；进一步完善地方国库现金管理存款利率形成机制，加强库款管理与国库现金管理统筹，加强预算管理，加大盘活财政存量资金力度。监管近日正在摸底证券公司集合类产品情况，此次摸底的产品类型为“跨期平层类”资管产品。财政部长肖捷新年首次调研，提醒地方债风险。2017年证券期货监管工作会议2月10日举行，证监会主席刘士余发表提出，积极稳妥推进期货及衍生品市场发展，择机退出股指期货临时性限制措施。 2.3 资金面 资金面上，2月10日，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，央行2月10日暂不开展公开市场逆回购，之前2月9日、2月8日、7日、6日和4日均未操作，当日净回笼800亿，上周净回笼6250亿，单周回笼量创2016年7月2日-8日当周以来最高。本周央行公开市场有9000亿逆回购到期，无正回购和央票到期；若央行不进行其他操作，则公开市场自然净回笼9000亿元。 流动性方面，上周鉴于当前银行体系流动性总量处于较高水平，为保持银行体系流动性基本稳定，央行连续暂停公开市场操作，实现净回笼6250亿。市场资金整体较为宽松，R001上涨1.91bp至2.2568%，R007上涨8.63bp至2.6096%，Shibor隔夜利率上涨1.07bp至2.2678%。 汇率方面，上周美元指数有所回升，使得人民币汇率有一定程度贬值。美元指数日度上涨0.55%，一周上涨0.88%，至100.71。上周人民币中间价周度贬值0.38%至6.8819；CNY周度贬值0.11%至6.8814；CNH日度贬值0.28%，周度贬值0.82%至6.8634。目前看来，人民币汇率基本保持稳定，对资金外流的压力有所减缓