军工行业周报：央企重组再受关注，海外军工企业拆分并购频现

国防军工 投资评级增侍维持评级 军工行业周报：央企重红再受关注，海外军工企业据分诈购频现 报告摘要 全年观点许关注2025年工投资策路多今别好右. ：“丨四”收它之年，延迟计单有望实现恢复补偿式塔下月卧将开的两别问，国防支预英将公布，全球变局下不费投入或将难降；：低空经许，商业航天等战胜新兴产业有望成为两公热议话，并持续推动支持收策推山和产业讲度加速， 作书 1 3I3: un: l :.s2.5:r.+++ ++..* II' *4.*T : ::2212I+$:n: :S.r.2.2.: I. 本：防军1自元）（-1.59：，在31个行十半简30M4工行内表圳来专，受列eesee等势动，2中智等 和关制究报告*：一！2- 02-13工：产ELilH4 025-(5-13irk:MhF14车*202-02-2G 一、央并將虫组再获关注 同不工、华科技，中光学、三设二业公告等器装台共统出项东风设资，东风科装等风汽车东图下属上市公司旧样公，东风注车英团正企其社卫资六企荣区等划更汇一页。口时，中可员二业务有限公与中国总产有际公车户国兵带工业集团公习产举行工作会谈，并亡会！标“巨统个共司使的，次一人作计划，形成一套1作机制，组建一个作困必：下广资路文征药焦点 并购重组足舒正企业产业整个的重要工且利淤征：以肥拍行非为划，201年并购金额股人“日中国招并压年工1003 中航证券究所发布 内实和极向，望流少国厂的司非延产下力，有效地司款！在让势的领地守前长品行山1高速发展“一大同期，新！非期三需连至227、212气：然门，本轻人用款产能刀“产山”的三尚点是不整招！““关注点之上市公的“两合产”州指指偿用以更示级统零、测下招！“安单，扑制忆计只户供化订单结构、提高产出场，2，行 海外率工企业拆办开购频现 际公司上oneyrellInteraioralInc.）它i，该公带中会山宝期个业务按其，许三非，案外车二头的按会（划、木次安1言东）整合、收购（13科反与哈里三礼联技术，ewh与lelsal、L:业收购Arl.：行控为繁，分整共一片享中单行收司，我们认为，这一格势对我国二行业、书H元件为行业链工、北泌的军1.内企上公司的实安成存在 1、海外制造业介业通过拆分“剥海非核心业务来再塑业务边界：这一策略已成为提介H市场览予的效途径：旺介未，高非核心业关、实饰股略求分厂成海外工业山头应太排成、探家新培长点的兰要于股：徐军T行业的（，尼外：雨门于、博格华约，强生等造一头均述行「资路拆分：H普踪蒸律山反 2、专业化经营+资本运作或将择政超预期价值、（E损分后总心道整外：具G院字杭天车业务牙后心场对其件栏益教人，主宜：超2200之美元，改报分前（比医疗投块迎立1市前222什）的亿美元库显苦 3、后统车类安企在东整含前，将“非核心”业务制离或划转将成为能金、必源学经鉴来三，雷外参司顺合技不合倪将个技术发利高热的所梯业务和开利当调业务作为台产交易的该心前的提终牛之一，日“是生顺全技术公司专注，审印人和影孩心业务，司需神公户实现元危效的整产， 4、技术百补件成为游外车1企业并购活动中点考业内 索。与以伴海外之1头"宏出于追求划模效成、场拓展等而让行终合大后，近不工企业将例年选鼓术在在互补的标的 三、牢工行业2024年年报业药慎告况 戒至225年2日14H：未让1.57家止业公2124气业满预当，户55家业综预增，102家非预或，整本来，日打发布1间微为-49.51%：半书结-：率产1.单码周、降价等者多测空录放部分企业业用萨地，非我一毕得一完释英，从汀单修关签君、机程军工、人立程点、光复、光料技、扩十科法等公六额订单，在一出行度1弹放，一此积单修复积股信丹，外，2025三作为”1四土”收言之，前期受影的证达计兰：最齐收气之一街到补尝。 叫川、2025年投资议 护时代军下行业兵有王优的径。“起量，元护的气实准，主大的北务视漠、更商的中场天花至：军1行业的产当法系也终进行重率，受云安高似游价 轻么类二，淡们认为、“进二退“或成为中授斯常态，内部也将呈现出轮动与分化，其急涨的了领域利个收成卡法动风险，之工业融得余预处丁男生位，也是店成板动企医索、空工行业工片，增资金化干 1，填注地：前期距跃、法统预期充分准现药领：如率下口子，二工： 2，型权再：沪没3004500等当教！的不工效电没； 、“双山”：等至“十而了”完门单业蒙的逐兑到：以“十 4，行业特殊性盐价：乎购兰组、市烂产连系期、地缘孩治刺、新压生产新质茂等文行业券价， 1，军工行业依然处1常气人周期； 2.随咨“1川五”研入攻阶段，“「五五”划逐步明朗，行业将证入“V”宇反转； 3，关注无人装备、车中智能化、卫早拨刚、出子对抗举新质新域的投密机会； 关注低经济、民机，商业航人、车贸、信息安全等车医站合领贼的“人军下”投谈机会； 5．关注军工行业开纳潮下和市值删要求下的投资机会 农江： 车机等航空慧备产业链： 故斗沉、拍机，以、无人机，发机产非进机关标药，航发动（发动、产流股份、子、人彩（、 顺空经济：斯栏总（空管系统）、"川九洲【空管系统】，口信淘立（空运营） 航人装备（师、吊、链等）产业站： 抗天电（连按器），无庭户下：（时预件产：，北方导抗“导航应学和评药息化、成部华微（换、包（吊或）、单字（三载1、可卫道（高动工量立股列），净控注件通片整）、抗天环宁：地基础总施，心长、海落片·芯这月）、十科2区（卫2） 解产业链： 信息代国产荠代： 成华益、振华光（吨)：国博了(TR：达（设人式年：1海出（通信） 军事智能化： 非科科技. 华材料： 财料）：航财股、研高约、图率股（危湿合企：华杂科支，仕驰 正文日录 近·周行情，8重要事件及公告开购重纠：料技创新及产业整台将是军工开购两条重要主线.***，10并购政策暖风收，.10并购重纽足链十企业产业整合重要工和手段....()军广行业并购趋势.13(二)低空经济：2025年低空经薪展型，(三)项层设计：中央与地方政策齐发力，政策法规不断定善...14(一)商业运营：商业运营：适航、空域开放、场景应川行序推迹++，15()()技术政关：电池电机技术、候空航行系统等，+ 16(四)资本市场：市场热度有望持续，低空新基建、核心零部等纠分预域特变到更多关注三、车工行业业绩预告分析，18四、2024年Q4军1行业持在分析..22(一)本周市场数据，()25(三)估悄分位、军工块成交额及EII份额变化235融资颜变化27六、军三大赛道投资全景阁建议关注的细分领域及个股风险提示35图表甘录 图12们24年出台多项并购相关支持政策.11图22015-2024年车1央企下届[市公司并购次数泛金额13图证空经济司1要职克.1516图5低空航行系统构减，.. 17图6军1行业224年业续快报投预告情况（数据战至2025年2月14口）-1%图7公募基金率持企规列至行业9/31，.22图202404分募货金案工持色比例货本持下.23图9202404动型基金军1持色比例环比下降，截动型基金军1持色比例环比上升....23图1门224Q+排降军1.上整，上动型公金持仓比例环比下降..24图11军持企规模（重企股）基余公排名....24图12202404军工业被动型基余规模.....25图13车板块成交量变化....26图14近期主要军工上TF基金份额变化（单位：亿份）.图15224年以来要军1FTF基企价额变化（单位：亿份）.27图6两市敲微余额与率行业融致余额走势情况，...27图17采工1准道投设个款图...29图1%大车1投资金图（-）... 30图19人年工赛道投统全景图（图2新域新器道投资个塔图图21三人密各细分领域投资特点对比33 近周行情 本，国房置1.【自）数（-，业（）作（）： 1:.综指（11.305），深：成者（1.64多），创我者（1.886 联幅前五：抗带料支（-47.203）、宝瑞（-41.40）、道合格技-24.85）、通件核-24.55，科+19.74: 张幅立：注设工止1-11.18）、成群华做1-7.71）、航电机-7.3）、整让 重要事仆及公告 2月地，长成车工、华强科技、三；学、违设工非公告：公司整？密；控设东六器表备会团有双公可（六需装备英团）注别、兵器装备团正在其心国资大企集筹划虫年项。六资虫组支将录政去公引拓股设东发生安员：下会导致实示空制人岁土变王。 2十10已：海“件公当，公司在等划所运发行股学及支行现企方支购买资产事攻。园有关串项尚本不确定生，为，汇护技资者利益，避免对公司证兴交易造疫电人影，技评深证券交易柜类热，经公请，公股点225：1月24口不列起十始停牌， 2T107：立天用航空尺工代频布了落龙-2汽象型无人势验所空件系统专压条人机系药制定乎实币专月条州，该专压条件也号全上部压干一象型无人机系整造症一宗的法划， 司、一级控设公司江东洋光德杀中继有装公引分十产口列汇苏学科学长术、江力当财政厅，卫案务总高江势省的务局报合派发的当新点术伦业证一 =计二收判预付款，"」=合总余额1.57亿方 2万11厂，投耳文月所表发利停用良正六号用运报成前：文交证号改运），成动将上三出收轨02卫年发升空，二过人按定以，发对迁条热保原满成助，标忘青我上新代运频大丽家旅下添新工， 2H11上：提仑木消息，两举程完成近亿示A3轮驻资：不轮吨资主是安科创部及文股设投资查投密，鸿擎科技是商业所天：卫型立联划额城高新企业，专证宝以宽带消信上计发制造，在节前式萨维安料学回， 2万12厂，南所股区部闻发产人军业当率大校农示，中且人民解改军幸“战区间司海海减讲行剑行通航 2习12卜、部区新闻发人李农至人校衣小、？月10至12H、“的海空方对关视新过销行利全程限监警收，有效产过处写。 2月1已，评火年公：公控消过发行收份&支付现金内方文购或质西长丰气有限任公，聚会包和投有限公司和成中子任良案团有限公习会计有的碳将电于科求公8.3950的股权：时：公以整35对共牛心特定对东发行股份总共配查金， 2万12厂：点华科反公告：公司测注月来案企方公村头子公司逐线地资、压专市告改或递级增资与据件专项借款中结台“片式计达市导书资会投资占，计空版不起性本次权设人再报质日总金辆31亿元： 2H12，江依路新兴产业会劳社产业专项表会在百京式蔡约，共22六、规标40之元：路之南京，苏州、无、带：，南道等11个设区六和忍省厅作：技资方引包活材料、大实京然户低燃、年审终济、人工智等没成 2月12，计乐时大科反公告，公司与林压家航月N554就注设生里制造 213上，据托<航空消点，上海析穿科技有限公司H前完成人使轻他资，资总额激千万元人民：去轮融1光遗光合创长密基企领投，起城经评传术下发区实械海数实融台产业上会振技， 、并购重组：科技创及产业整合将是军工并购两亲重要主线 2门24年2月：记整会石片"购重组的座会；4月关院新“录“进“技感于车：6“科创核八亲”台：十“并购六条”和里料小法行求元脑等义件发在，率设策密集台汇站儿购年红快逗发展。 近年文：产一大军1央企与厌监发表的上旋伴下，年里1.文企的密产券化求了持扫升，核济产资产券化的进应气所提速，持别是户各伴叶流所湿改1市部分校心资道过资2运件整当入上六公可：217年一224年、军下央企下房年1签产则交多消过资产洋人形式票现资产证票化，月2024年井购资数改2023个我培，产购金额创下历 本而城军1、华强科接、中光学、建设1业公告等兵器装备集下所上中公司公告，兵带装备策团山在与其他国资央企集团筹划中纠事项，东风股份、东风科技等东风汽车案团下届上市公司同样公告，东风汽车资团正在与其他国资央企集团筹划重组项。时：巨作1业案股会与中国兵群装各与付限公车中兵器工业回公司息部兴行二作会谈，会！提，，“巨绕个共同生市，链立个工计划，形成套作：建·人1作队，故率作新而"，关于央全在的合、中剂会次成火木尚