美元指数遇阻回调 金银比承压回落？

一、货币属性

1. 美国通胀仍存韧性：1月CPI环比跃升0.5%，同比上涨3.0%，高于预期；就业增长放缓但失业率降至4.0%，平均时薪环比增长0.5%。
2. 非美货币政策：英国MPC委员格林强调通胀压力持续，加拿大央行认为与美国的贸易冲突将永久性缩减GDP；美国3月-10年美债利差倒挂低位反弹，经济衰退风险上升；美欧利差高位偏强，美中利差高位震荡；美债真实收益率上行承压，美元指数震荡偏弱。
3. 美联储降息预期：市场预期美联储至2025年7月维持利率不变，总降息空间重回25基点，近期降息预期接近降无可降。

二、避险属性 VIX近期低位震荡，贸易战风险、地缘异动等避险需求支撑仍在。

三、商品属性 CRB商品指数上行承压，人民币升值利空国内价格。

四、资金面 CFTC黄金净多头和白银净多头高位减仓，世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势后近期再次减仓。

五、未来投资逻辑演变

1. 避险情绪升温：全球贸易摩擦及地缘异动担忧升级，黄金和白银加速从伦敦涌入纽约。
2. 美联储降息预期：接近降无可降，后期降息预期有望触底反弹；非美货币如欧元区英国等降息预期回落。
3. 中国政策预期：两会接近，政策预期增强，新质生产力等推升白银潜在需求复苏。
4. 金银比：90左右，处于近二十年5%附近百分位和近三年压力位附近。
5. 短期预测：黄金震荡偏强，白银存在补涨需求；中长期降息接近完成前多头趋势仍在。

六、策略 短期震荡偏多，中期高位震荡，长期阶梯上行。

七、支撑压力 沪金主力支撑：670-675，阻力：695-700；沪银主力支撑：7770-7800，阻力：8470-8500。

八、风险提示 美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动。