开工率缓慢回升_高频数据跟踪（2025年2月第1周）

开工率缓慢回升_高频数据跟踪(2025年2月第1周) 证券研究报告 经济增长：开工率缓慢回升 尹睿哲分析师SAC执业证书编号：S1450523120003yinrz@essence.com.cn 生产：开工率缓慢回升。 （1）电厂日耗触底回升。2月11日，6大发电集团的平均日耗为72.3万吨，较2月4日的59.6万吨上升21.4%。2月6日，南方八省电厂日耗为152.8万吨，较2月1日的128.6万吨上升18.8%。国内企业大多在元宵节以后才会全面复工，冷空气影响也呈现间歇性特征，节后电煤消费恢复速度慢于供应。 赵心茹分析师SAC执业证书编号：S1450524040006zhaoxr@essence.com.cn 相关报告 （2）高炉开工率稳步回升。2月7日，全国高炉开工率78.0%，较1月24日持平；产能利用率85.8%，较1月24日上升1.1个百分点。2月7日，唐山钢厂高炉开工率93.2%，较1月24日上升1.3个百分点。目前下游采购需求不多，市场成交表现清淡，钢厂情绪谨慎观望。 （3）轮胎开工率缓慢回升。2月6日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率20.0%，较1月30日上升6.9个百分点；汽车半钢胎（用于轿车）开工率29.4%，较1月30日上升9.5个百分点。 （4）江浙地区下游织机开工率缓慢回升。2月6日，江浙地区涤纶长丝开工率80.3%，较1月23日下降0.1个百分点；2月6日，下游织机开工率18.6%，较1月23日上升9.4个百分点。 （5）全国整车货运流量小幅回落。1月7日当周，全国整车货运流量指数均值较上周下降2.4%；1月以来，整车货运流量指数同比上升6.6%（前值上升8.7%），环比下降1.6%（前值上升2.3%）。 需求：30城商品房销售连续两月走弱。 （1）30城商品房销售连续两月走弱。2月1日-11日，30大中城市商品房日均销售面积为9.6万平方米，较1月同期（26.8万平）下降64.4%，较去年2月同期（16.4万平）下降41.7%，较2023年2月同期（32.8万平）下降70.9%，较2022年2月同期（14.6万平）下降34.5%。当前同比数据仍然受春节错位影响，但整体来看，2月销售或仍然延续1月走弱趋势。 （2）车市零售低位起步。1月零售同比下降9%。1月第四/五周，全国乘用车市场零售分别达到日均7.7/6.5万辆，同比分别增长15%/下降28%，环比12月同期分别下降20%/下降38%；初步统计，1月全月乘用车市场零售同比下降9%，环比下降30%，今年以来累计零售同比下降9%。1月批发同比下降3%。1月第四/五周，全国乘用车市场批发分别达到日均7.5/6.5万辆，同比分别增长19%/下降46%，环比12月同期分别下降36%/下降55%；初步统计，1月全月乘用车市场批发同比下降3%，环比下降33%，今年以来累计批发同比下降3%。 （3）钢价偏弱运行。2月11日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较2月5日分别下跌1.8%、上涨1.5%、下跌0.3%和下跌0.3%。2月以来，上述品种环比分别上涨0.6%、上涨1.7%、上涨0.6%和下跌0.2%，同比分别下跌12.5%、下跌12.7%、下跌13.5% 和下跌11.2%。节后下游工地多数未复工，市场成交依然清淡，而产量恢复快于需求恢复，供需压力有所加大。钢材库存明显低于近年同期。2月7日，五大钢材品种库存1147.4吨，较1月31日上升77.5万吨。 （4）水泥价格企稳。2月11日，全国水泥价格指数较2月5日下跌0.1%；其中，华东和长江地区水泥价格分别持平和下跌0.1%。2月以来，水泥均价环比下跌4.0%（前值下跌4.8%），同比上涨12.7%（前值上涨13.3%）。 （5）玻璃价格温和回落。2月11日，玻璃活跃期货合约价报1333.0元/吨，较2月5日下跌0.4%。2月以来，玻璃价格环比下跌2.3%（前值上涨4.2%），同比下跌22.8%（前值下跌25.0%）。 （6）集运运价指数失守2000点。2月7日，CCFI指数较1月24日下跌6.0%；同期SCFI指数下跌7.3%。虽然加沙停战，但目前还没有集运公司作出重返红海航线的决策，因此船舶市场的供给目前还是偏紧。但春节后货量较少，加之假期刚刚结束整体出货状况还不明朗，美国确中国加征10%关税对集运市场有多大影响还有待观察。 通货膨胀：农产品价格快速回落 CPI：农产品价格快速回落。 （1）猪价加速回落。2月11日，猪肉平均批发价为22.3元/公斤，较2月5日下跌3.2%。节后养殖端生猪出栏节奏加快，大型猪企降价增量明显，散户和二育户也加速出栏，导致生猪流通量激增。能繁母猪存栏回升及生产效率提升，预计3月后生猪供应将进一步增加，市场过剩预期加剧。 （2）农产品价格指数回落幅度扩大。2月11日，农产品批发价格指数较2月5日下跌2.3%。分品种看，鸡肉（上涨1.4%）>水果(上涨0.4%）>牛肉（下跌0.8%）>羊肉（下跌1.0%）>猪肉（下跌3.2%）>蔬菜（下跌4.2%）>鸡蛋（下跌7.5%）。 PPI：油价温和反弹。 （1）油价温和反弹。2月11日，布伦特和WTI原油现货价报77.2和73.3美元/桶，较2月4日分别上涨0.9%和上涨0.9%。美国对俄罗斯新的制裁引发市场不安，其次关税风险或使欧佩克+延长减产措施，且美国将加大对伊朗的制裁，多重利好消息共同支撑油价反弹，但特朗普相关政策旨在压低能源价格，油价反弹空间可能不大。 （2）铜铝上涨。2月11日，LME3月铜价和铝价较2月4日分别上涨2.7%和上涨0.7%。2月以来，LME3月铜价环比上涨1.7%，同比上涨9.9%；LME3月铝价环比上涨1.2%，同比上涨18.2%。 （3）国内商品指数环比涨幅收窄。2月11日，南华工业品指数较2月5日上涨1.1%；2月11日，CRB指数较2月5日上涨0.7%。2月以来，南华商品指数环比上涨1.1%（前值上涨1.5%），同比下跌2.5%（前值下跌4.3%）；CRB指数环比上涨1.1%（前值下跌0.1%），同比上涨4.3%（前值上涨5.3%）。 风险提示：统计口径误差。 内容目录 1.经济增长：开工率缓慢回升...................................................51.1.生产：开工率缓慢回升.................................................51.1.1.生产端：电厂日耗触底回升........................................51.1.2.生产端：高炉开工率稳步回升......................................61.1.3.生产端：轮胎开工率缓慢回升......................................61.1.4.生产端：全国整车货运流量小幅回落................................71.2.需求：30城商品房销售连续两月走弱.....................................71.2.1.需求端：30城商品房销售连续两月走弱.............................71.2.2.需求端：车市零售低位起步........................................81.2.3.需求端：钢价偏弱运行............................................81.2.4.需求端：水泥价格企稳............................................91.2.5.需求端：玻璃价格温和回落........................................91.2.6.需求端：集运运价指数失守2000点................................102.通货膨胀：农产品价格快速回落..............................................112.1. CPI：农产品价格快速回落.............................................112.1.1.猪价加速回落...................................................112.1.2.农产品价格指数回落幅度扩大.....................................122.2. PPI：油价温和反弹...................................................122.2.1.油价温和反弹...................................................122.2.2.铜铝上涨.......................................................132.2.3.工业品价格涨跌不一.............................................13 图表目录 图1.行业环比（阴影：环比走弱）..............................................5图2. 6大发电集团日耗触底回升.................................................5图3. 2月6日，南方八省电厂日耗152.8万吨.....................................5图4.钢厂高炉开工率温和回升..................................................6图5.全国钢厂产能利用率稳步回升..............................................6图6.轮胎厂开工率缓慢回升....................................................6图7.江浙地区下游织机开工率快速回落..........................................6图8.全国整车货运流量小幅回落................................................7图9.12月整车货运流量指数同比涨幅走阔........................................7图10.楼市销售环比连续两月走弱...............................................7图11.各能级城市销售同比转降.................................................7图12.1月以来，乘用车零售同比下降9%.........................................8图13.1月以来，乘用车批发环比12月下降33%...................................8图14.钢价偏弱运行...........................................................8图15.钢材库存明显低于近年同期...............................................8图16.水泥价格企稳...........................................................9图17.水泥价格同比涨幅收窄...................................................9图18.玻璃价格温和回落................................