油脂：USDA报告偏空 豆棕价差扩大

冯子悦fengzy@jsfco.com期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、宏观及行业要闻 1、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年2月份巴西大豆出口量将达到1010万吨，高于一周前预估的977万吨。如果得到确认，将比去年2月份的出口量960.8万吨提高约50万吨。 2、美国农业部将2024/25年度全球大豆产量调低350万吨至4.2076亿吨，较上年的3.9497亿吨增长2580万吨或6.5%，上月预测同比提高7.8%。其中南美三国（阿根廷、巴西和巴拉圭）产量调低到2.287亿吨，虽然仍然是创纪录水平，但是比上月预测的2.322亿吨低了350万吨，较上年的2.1221亿吨同比提高1650万吨或7.8%，上月预测高出2000万吨或9.4%。 3、据外媒报道，印度1月棕榈油进口量为275241吨，远低于12月的500175吨。印度1月植物油进口量为100万吨，低于12月的119万吨。豆油进口量为444026吨，高于12月的420651吨。葵花籽油进口量为288284吨，高于12月的264836吨。 4、分析师表示，马来西亚的棕榈油库存可能在2月再下降7%，降至148万吨，原因是 产量持续低迷以及工作天数减少。 三、观点及策略 国际方面，2月份供需报告维持巴西产量预估，阿根廷产量下调300万吨，符合市场预期，但美豆期末库存预测数据超过市场预期，引发CBOT大豆价格冲高回落。MPOB1月报告显示，马来西亚棕榈油库存处于低位，由于雨季持续，预计2月马来西亚棕榈油库存仍可能下降，马来西亚棕榈油保持强势。国内方面，上周油厂开机率偏低，豆油库存小幅下降，但缺少压榨需求导致港口大豆库存调升，加上USDA报告偏空，豆油继续回落。棕榈油进口价格大幅倒挂，国内棕榈油供给持续紧张价格维持偏强震荡。菜油和菜籽库存偏高，国内基本面偏弱，但近期进口端成本连续上涨，带动菜籽油形成反弹。整体来看，短期国内植物油价格预计偏强运行，关注美国关税政策进展。