早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（消费待恢复，铝价高位震荡调整） 市场由美国关税带来的供应扰动转向消费担忧，隔夜外盘铝价震荡回落。LME三月期铝价收跌0.85%至2638.5美元/吨。国内夜盘小幅低开后震荡，沪铝主力合约收于20635元/吨。早间现货市场总体表现欠佳，华东市场下游接货意愿有所减弱，贸易商追高兴趣不大，持货商挺价信心减弱，流通货源增加，市场成交有一定缩量。主流成交价格在20600元/吨上下，较期货贴水30左右。华南市场交投较弱，下游多转为观望，贸易商接货也较少，成交量稀少。广东主流成交价格在20620元/吨上下。节后处于消费恢复阶段，大部分铝加工企业复工，开工率逐步回升。而供应总体变化不大，个别冶炼厂重启少量产能，短期不会有产量贡献。节后港口货陆续通关，进口量小增。在消费尚未完全恢复的情况下累库继续，但基本面边际向好，给予价格支撑。短期美国钢 铝关税政策对市场有一定扰动，沪铝或偏强运行，不过后期仍待消费进一步改善带来驱动。短线不建议追高，回调偏多对待。 铜：★☆☆（关税炒作降温，铜价回落） 隔夜在COMEX铜大跌的拖累下，铜价回落，沪铜跳空低开，主力2503合约收于76780元/吨，跌幅0.48%。因市场担忧美国对进口铜加征关税所带来的进口成本上升，近期COMEX领涨，COMEX与LME价差持续扩大至接近1000美元/吨。本周在特朗普推出对钢材和铝的关税后，未提及铜，COMEX缺乏进一步上冲动力，短期或在炒作情绪降温后，铜价小幅回落。次轮铜价上涨，除去关税影响，核心驱动或来自于宏观数据的好转，美国制造业PMI重回荣枯线上方，而且特朗普关税也抬升了美国的通胀预期。另外铜矿短缺，新能源及电力需求提振下，全球铜消费增长空间可期，基本面对铜价亦有所支撑。预计后续铜价重心将继续上移，关注逢低建仓机会。 镍&不锈钢：★☆☆（成本支撑较强，镍价下方空间有限） 隔夜镍价低开高走，主力2503合约收于124630元/吨，跌幅0.1%。近期因宏观情绪好转，叠加菲律宾禁矿消息，镍价大涨。但菲律宾禁矿短期难以落地。全球纯镍供应过剩，库存延续累库的基本面压制镍价反弹空间。不过镍价下方12万成本支撑较强，下方空间有限。一季度是菲律宾雨季，镍矿供应偏紧，印尼镍矿内贸升水上涨；而且开年是消费数据真空期，后续消费如何仍待验证。镍价或跟随宏观及消费面波动。节后镍铁市场情绪略有回暖，镍铁底部支撑走强，镍铁议价区间有所上探。不锈钢下方成本支撑亦较强。后续走势或取决于消费成色。预计短期镍和不锈钢价格呈区间波动运行。 锌：★☆☆（锌价维持磨底） 昨日现货市场，下游观望情绪浓，升水继续下调，上海地区报对03合约升水0-30。矿端来看，TC继续回升，但冶炼厂原料库存升至28天高位，采购情绪不高，SMM国内1月产量环比增0.55万吨，低于预期，因此来看矿的宽松传导至冶炼端仍较不畅。春节后第一周，镀锌和氧化锌企业复工较多，压铸多数企业预备十五之后复工，整体锌下游企业复工时间稍早于去年。库存方面，据SMM统计，截止本周一国内锌锭社库继续累库1.17万吨至11.87万吨，累库量继续有待观察。宏观方面，美国对全球钢铝关税政策下达，影响市场风险偏好，但国内3月重要会议在即，预期或有升温，总理发表研究化解重点产业结构性矛盾政策措施，促进落后产能淘汰，或对金属有托底效应。因此整体上，我们目前对锌价继续保持相对乐观，但短期国内政策待落地、实际需求待验证，建议逢低多为主。 铅：★☆☆（再生集中复工但废电瓶供应仍有瓶颈） 昨日国内现货市场，市场流通货源增多，持货商扩贴水出货，江浙沪报对03平水。从国内供需来看，节前需求维持较好表现，虽然1月一直有下游某大型企业减产检修预期，但整体去库仍超预期，且上周下游铅蓄电池企业周度开工率仍达40.84%相对高位。而供应端，再生铅迎来集中复工，但废电瓶偏紧将提供周期性支撑。库存方面，截止本周一SMM国内铅锭社会库存继续累库0.27万吨至4.62万吨，整体库存维持历史中下水平。因此整体上，我们认为铅价基本面有支撑，年后政策加码下需求仍有较好预期，建议继续逢低布多。 氧化铝：★★☆（成本趋降而供需基本面走弱，氧化铝期现弱势难改） 氧化铝期货夜盘小幅低开后窄幅震荡，主力合约收低于3449元/吨。早间现货市场延续批量成交节奏，下游铝厂主动入市采购，持货商继续下调报价以实现出货，市场成交价格进一步下跌，第三方报价下调至3500元/吨，实际成交价格延续贴水。近期个别电解铝厂重启产能，但量较小，仅6万吨左右，对氧化铝消费的提升非常有限。而氧化铝产量则继续攀升，运行产能增加不断推升产量。后期仍有较大产能释放预期，供应过剩趋势愈发明显。虽然现货价格已跌至部分高成本产能的成本线，但在供应继续增加的情况下氧化铝现货价格暂难止跌，且近期铝土矿价格也有松动，成本有向下的趋势。短期氧化铝期现价格或延续跌势，建议适量空单持有。 锡：★☆☆（基本面缺乏驱动，锡价震荡调整） 隔夜外盘金属普跌，不过美元指数走弱，锡价表现抗跌。LME三月期锡价微涨0.03%至31265美元/吨。国内夜盘跳空低开后震荡反弹，沪锡主力合约轻微收低于257640元/吨。早间现货市场活跃度稍有提升，部分下游逢低补库，不过总体接货量有限，持货商积极出货。现货升水稍有回升。消费目前处于节后恢复阶段，不过终端市场回升力度仍受制于偏高的锡价。供给端总体变化不大，锡精矿供应不足的情况未有改变，冶炼厂开工率暂难有明显上升。当前库存不高，对价格的压力有限。后期消费仍趋于回升，但在价格居高不下的情况下，消费回升力度或受限。短期市场仍受宏观情绪影响较大。短线谨慎操作。 螺纹热卷：★☆☆（关注成材需求恢复情况） 昨日成材价格震荡走低，价格表现弱势。春节假期结束，钢厂螺纹产量进入环比回升阶段。电炉结束放假，开工将逐步回升。预计后期螺纹产量将环比继续增加。从库存情况来看，螺纹总库存累库幅度不大，总库存绝对值处于近几年以来新低水平。预计接下来一两周螺纹库存将继续累库，关注螺纹总库存拐点情况。需求方面，当前终端工地施工暂未出现集中复工，预计正月十五之后工地将迎来复工潮。后续终端工地复工的进度以及螺纹产量回升的力度将决定螺纹价格的方向。整体上看，当前螺纹需求启动进度偏慢，短期关注产量和需求的恢复进度。热卷方面，热卷产量环比回升，热卷产量处于高位，供应压力偏大。需求方面，春节假期结束，终端需求环比恢复，制造业开工将逐步恢复正常。库存方面，热卷总库存维持偏高水平，预计春节后热卷总库存的峰值压力较大。短期来看，成材价格震荡偏弱为主，关注成材供应和需求恢复的进度。 铁矿石：★☆☆（高估值承压回落，短期底部支撑仍在） 昨日连铁大幅下跌，05合约收盘812，跌幅1.75%，港口现货成交环比小幅回落，但现货价格跌幅相对较小，基差继续走强。基本面来看，供应端，本周澳洲仍有气旋过境，影响黑德兰和丹皮尔两港，近期发运低于往年同期，但盘面有抢跑发运恢复迹象，我们暂时对供应恢复情况持观望态度；需求端，钢厂在利润驱动下有继续复产动力，但铁水增幅受市场谨慎预期压制。整体来看，随着成交和疏港陆续恢复，基本面回归供需平衡状态，价格底部支撑仍在，短期盘面下跌一方面受估值偏高压力影响，另一方面有对后续下游需求的担忧存在，但在下游需求被证伪前，以铁矿石为首的成本支撑逻辑仍可延续。关注海外美国关税扰动。 焦煤：★☆☆（强预期与弱现实博弈） 周二焦煤期价震荡下跌，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1117，跌幅1.15%。现货端，节前山西中硫主焦煤1170，环比-20，甘其毛都蒙5#原煤910，环比-10，河北唐山蒙5#精煤1320，环比+10，基差-20，环比+37。供给端节后1-2周山西等主产区矿山开工陆续正常，供应快速回升。需求端，假期成交平淡，下游钢厂刚需拿货，铁水日均产量窄幅波动，刚需量较节前走强，但贸易商成交清冷，投机需求较少，钢厂消化自身库存为主，节后1-2周，下游复工缓慢，钢厂春储积极性不强，随着供应的恢复仍有累库预期。总体来看，焦煤进入供需双增阶段，但节后随着供给增速快于需求，需求终端基建和地产项目复工要到正月十五以后，上游出货压力较大，现货表现疲软，期价上方受限，而2月下旬开始终端项目陆续复工，叠加3月初市场仍有对政策的期待，下方空间同样受限，强预期弱现实博弈，盘面05合约基差收敛，期价区间震荡，等待观察政策和复工需求兑现情况。 焦炭：★☆☆（第八轮提降落地） 周二焦炭期价下跌，截止夜盘收盘主力05合约收盘1719，跌幅0.75%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1520，环比-0。基差-72.5，环比+5。供给端，焦化厂开工稳中有升。需求端，上周铁水日均产量228.44万吨，环比+2.99万吨，处于复产节奏，钢厂利润率回升，上游煤价同步下跌，焦化厂利润处于盈亏边缘，周一第八轮提降落地。总体来看，焦炭05合约目前略有升水，产业端节后终端复工较晚，而供应稳定，钢厂以消化自身库存为主，独立焦化厂库存偏高，高开工下，节后现货供应宽松，钢厂维持低库存策略刚需补库，期价震荡偏弱。操作上，反弹高空为主。 玻璃：★☆☆（持续关注宏观预期及节后下游复工情况） 近期现货来看，提涨厂家居多。产线上，周六有一条产线点火，本周一条放水。当前浮法玻璃日熔为15.62万吨，上周产量小幅下滑。需求方面，近日沙河出货情绪有放缓迹象，其余地区产销缓慢恢复。库存上，假期间厂库库存较节前一周有大幅增长，库存环比增加1678.80万重量箱（略超预期），此外当前中游库存压力相对更大。总的来讲，供需无较大矛盾，前期为季节性淡季行情，后续关注元宵后下游复工情况以及宏观层面预期及消息面变化，盘面下方关注煤制气附近成本支撑，05仍可关注逢低做多机会。 纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 近期碱厂报价松动，偏弱运行。供应方面，产量维持缓慢回升趋势，产线装置运行稳定为主，远兴于2月下旬将有一条产线计划检修，此外传言其他有检修预期的产线有所增加。需求上，节后随着物流恢复、订单发货，出货逐步回升，但更多为前期订单执行，关注后续新订单情况。库存上，周一口径纯碱库存维持累库趋势，环比增长1.76万吨。当前纯碱厂库库存整体水平位于历年同期高位。总的来讲，纯碱供给过剩基本面维持不变，价格上方有产业逢高套保需求带来的压力；此外又因该行业供应集中且弹性大、减量较为容易实现，下方预计暂时在联碱法成本线区间附近存一定支撑性，有阶段性反弹的动能。但后续碱厂若无大面积减产的情形出现，中长期价格重心仍有下移的驱动。关注后续需求恢复情况、宏观情绪以及碱厂装置进一步动向。 原木：★☆☆（关注下游加工厂复工情况） 山东、江苏现货报价提涨，价格涨至840元/方左右。供应方面，上周（3-9日）到港船只数预计将有所下滑，到港量为14.37万方，环比进一步减少。本周（10-16日）到港量或将增多。需求方面，节后前期复工情况相对偏缓，港口出货情绪不佳，近日复工情况陆续增多，关注加工厂补库情况。库存方面，截至2月7日，针叶原木总库存339万方（+36），其中辐射松库存256万方（+34），整体库存水平位于历史同期低位区间。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。此外因节前加工厂冬储意愿较弱，节后复工后或有补库行情出现，需进一步跟踪下游复工进度，预计盘面仍震荡偏强为主。此外关注宏观层面消息及地产端进一步举措。新品种持仓量较小，持续关注资金面变动给盘面造成的显著影响。 原油：★☆☆（油价连续第2日反弹，继续关注地缘和特朗普政策） 昨日油价连续第2日反弹，月差跟随单边变动，裂解价差小幅上涨。内盘SC、燃料油及沥青仍然偏强。2月4日，美国特朗普行政令重启对伊朗的“极限施压”政策，重点是加强经济制裁，将伊朗石油出口降至零，以防止德黑兰开发核武器。为应对美国制裁，伊朗警告说，如果伊朗无法出口石油，将关闭霍尔木兹海峡，而阻止伊朗正常出口石油正是美国总统特朗普的意图。美媒称，欧洲制定新计划