消费者检查站 ： 踩刹车 ？

关键要点 •美国银行聚合的户均信用卡和借记卡支出在8月同比增长了0.9%，环比下降了0.2%，此前7月的环比增幅为0.3%，同比下降了0.4%。从我们的角度来看，这反映了消费者支出的正常化，而非减弱。在总体中，服务类支出的增长势头仍然强于商品类支出。 •住房成本通胀对于业主和租户来说都在减轻。美国银行关于“新租金”的数据表明，对于在同一城市内搬家的人来说，租金支付已经趋于稳定。从长远来看，这可能意味着租户有更多的资金可用于其他开支，并进一步缩小与业主支出的差距。 •然而，消费者支出面临的一个风险来自于因汽车价格上涨和融资利率上升而导致每月汽车贷款还款显著增加的家庭比例较小这一现象。 消费者检查点是美国银行研究院定期发布的出版物。其旨在利用美国银行 proprietary 数据的深度和广度，提供对美国消费者支出及其财务状况的全面且实时的估算。此类数据无意反映或代表美国银行运营结果、财务状况或业绩表现，不应据此信赖。 支出正常化 ， 消费者得到工资增长的支持 美国银行汇总的家庭信用卡和借记卡支出在8月上升了0.9%，而在7月同比下降了0.4%（见图1）。劳动节的时间因素部分解释了这种复苏现象，因为今年劳动节前的购物日更多落在了8月份。从月度季节调整后的数据来看，8月的支出下降了0.2%，而7月则上升了0.3%。我们认为，消费者支出正在恢复正常而非进一步减弱。 图表 2 ： 服务支出对今年信用卡总支出增长的贡献最大 ， 如果不是全部的话 每户每月信用卡支出（季节调整，同比增速%）及零售和服务对增长的贡献（百分点，pp） 基于美国银行信用卡数据的每户总借记卡和信用卡支出（按月计算，同比%，非季节调整） 服务支出（包括餐饮业）在8月继续对总信用卡支出同比增长贡献了超过一个百分点，而零售业则略微拖后腿（如图表2所示）。 旅行相关的支出仍然是一个亮点，根据美国银行内部卡数据。具体来看本月的旅行相关餐饮支出，我们发现，在另一国或距家500英里或更远的地方发生的比例（我们的长期国内旅行代理指标）继续增长，尽管增速低于去年同期（如图3所示）。 我们通常会在开学季前看到支出有所增加，然而今年的趋势与2023年相比略显温和（如图表4所示）。这可能部分归因于某些关键开学用品（例如儿童服装）的价格下降。从我们的角度来看，消费者也可能倾向于选择更具性价比的服装（参见：）。向下交易是新的装扮). Exhibit 3: 国内旅行（距离超过500英里）和国际旅行的8月交易量和支出金额份额正在增加，但增速低于去年。 以返校为中心的每个家庭的卡支出(7 天移动平均值 ， 2024 年 5 月指数 = 100) 与家和国外旅行相关的餐厅支出交易占比及长距离旅行（距家超过500英里）和国外旅行的金额占比（月度，%） 审视美国消费者的经济基础，整体情况依然较为健康。尽管劳工统计局（BLS）的数据表明就业增长正在放缓，8月2024年的非农就业增长为14.2万人，低于2023年的平均值25.1万人，但我们的美银内部数据关于税后工资和薪酬增长并未显示出放缓的迹象（见图表5），实际上在8月份所有收入群体中有所加速。税后工资增长在2024年8月仍主要集中在低收入家庭，但高收入家庭的工资增长自去年以来也出现了显著加速。 截至 2024 年 8 月 ， 一组固定家庭的每月家庭储蓄中位数和按收入划分的检查余额 (2019 年 = 100)图表 6 ： 2024 年 8 月所有收入群体的存款仍比 2019年名义水平高出 33% 以上 Exhibit 5: 跨所有收入群体，工资增长正在改善，其中低收入家庭仍然领先于其他群体。 基于美国银行聚合消费者存款数据的税后工资和薪酬按收入组的增长（经过季节调整的3个月移动平均，年同比，%） 与此同时，美国银行关于家庭储蓄和支票账户余额的内部数据显示，中位数余额虽然已从峰值下降，但在调整通货膨胀因素后仍保持在至少10%以上，名义增长超过33%（见图6）。尽管一些报道猜测即将到来的美国大选的不确定性可能会在未来几个月抑制消费者支出，芝加哥大学的一项研究发现，虽然选举可能会影响消费者情绪，但通常不会影响消费者的支出计划。 住房 ： 容易做到 根据美银内部数据，在一个成本压力略有减轻的环境下，家庭最大的单项支出——住房成本——正在产生影响。根据美银内部存款数据显示，中位数抵押贷款支付增长在2023年7月达到峰值（图表7），主要原因是房屋搬迁、更高的抵押贷款利率以及房价上涨。即使没有搬家的家庭，其月供也出现了上升，这可能反映了更多的“隐性”成本，包括房产保险和税费。隐藏的成本和支出放缓 ).然而，在2024年8月，这一增长率已降至2023年7月峰值的一半以下，目前非搬迁者的平均抵押贷款支付增长率为年增长率略低于3%。 整体而言，月度中位数抵押贷款支付同比增长百分比（以三个月移动平均值计算，%），与未搬迁的家庭相比。 当然，并非所有家庭都拥有自己的住房：美国人口普查局数据显示，美国有34%的户主是租房者。对于租户而言，好消息是最新数据来自Bank of America和BLS的信息显示租金支付增长也在放缓（如图8所示）。 Exhibit 10: 租户非住房支出增长与业主的差距自2023年秋季以来相对稳定。 2024年4月、5月或6月搬迁后的平均租金与搬迁前的平均租金（移动平均值两个月，%）相比的变化情况。 户均总信用卡支出（排除租金）， homeowner和renter（月度，同比%）及其差值（右侧） 总体租金支付反映了现有租赁合同的租金以及搬迁并同意新租金的住户的租金。为了仅关注“新”租金的变化，我们使用Bank of America内部数据比较了住户搬家前后平均租金支付情况（详见方法论）。我们重点关注在同一大都市区统计区域（MSA）内搬家的人群，以控制不同大都市区的生活成本差异。图9显示，近期搬家的人平均租金支出大致相同。这表明，随着时间的推移，较低的租金支付逐渐占总租金支付的比例越来越大，进一步导致BLS整体租金通胀指标下降的可能性较大。 冷却的住房成本可能有助于业主和租户在非住房方面的支出。根据美国银行信用卡和借记卡数据（见图10），租户的支出增长仍然落后于业主，但租金下降表明租户的支出有可能进一步缩小与业主之间的差距。 汽车付款 ： 前方道路上的危险 ？ 虽然住房或租金（shelter）占消费者购车支出的比例较大，但租金也在这一支出中占有相当大的比例，约占消费者家庭支出的6%（如图11所示）。 按类别分列的家庭支出份额 (%) 新车和二手车的消费者价格指数（2015=100）及美国商业银行提供的60个月新车贷款利率 自新冠疫情以来，两大因素推动了购车成本的上升。首先，在2021年至2022年供应链瓶颈最为严重的时期，新车和二手车的价格显著上涨。即使如今汽车价格，尤其是二手车价格有所回落，它们仍然远高于2019年的水平（如图12所示）。其次，随着美国联邦储备提高政策利率，与汽车贷款相关的利率也普遍显著上升。 贷款还款额占观察收入的百分比 ， 1 - 8 月年平均值 （%) 根据美国银行内部数据，涵盖家庭汽车贷款支付给各种贷款融资提供商的情况（如图表13所示），自2019年以来，由于汽车价格和融资利率上涨，中位数每月汽车贷款付款额上升了约30%。然而，尽管月还款额出现了显著上升，但贷款还款占收入的比例几乎没有增加（如图表14所示），这反映了这一时期收入增长强劲。 然而，许多消费者并不每年或甚至每十年购买新车或二手车，因此，许多家庭可能根本未承担这些更高的汽车贷款还款额。表15使用了美国银行内部数据来分析2022年至2024年间家庭每月贷款还款额增加的比例。我们发现，大多数有定期汽车贷款的家庭在这段时间内几乎没有变化，这很可能是因为他们没有更换车辆。 该图表还显示，在所有家庭中占比仅略超过10%的有贷款还款的家庭中，有家庭的月汽车贷款还款额增加了超过400美元，这可能反映了他们购买了新车。较年长的千禧一代和X世代家庭中有这些还款额大幅上升的家庭占比最高。如果经济和劳动力市场出现急剧恶化，这一小部分家庭的支出可能会变得脆弱，因为为了偿还这些较大的汽车贷款，他们可能不得不在其他方面大幅削减开支。 每月数据更新所有渠道（ACH、电子账单支付、信用卡和借记卡、电汇、人对人支付、现金和支票）的总支付额在八月增长了2.2%。 美国银行的整体信用卡和借记卡支出占总支付量的大约20%，在八月同比增长了3.2%。 Methodology 选定的银行美资数据被用于本报告中表达的宏观经济观点，并应与其他经济指标和公开可用的信息相结合考虑。在某些情况下，这些数据可能提供方向性和/或预测性价值。所使用的数据并不全面；它是基于聚合和匿名美国银行数据的选择 ， 可能反映了可用数据的选择偏见和局限性。 任何支付数据代表来自美国零售、首选客户、中小企业和财富管理客户的聚合支出，这些客户拥有存款账户或信用卡。聚合支出包括总信用卡消费、借记卡消费、ACH（自动清算所转账）、电汇、账单支付、企业/ peer-to-peer 交易、现金和支票。这包括租金支付，但电汇、现金以及一些（主要是纸质的）用于支付租金的支票可能会被排除在外。 Any小型企业支付数据代表拥有存款账户或小企业信用卡的小企业客户的总体支出。薪资支付数据包括自动清算所（ACH）、账单支付、支票和电汇等渠道。Bank of America的小企业客户数据代表活跃的小企业客户（拥有存款账户或小企业信用卡，并且每月至少有一次交易）的活动支出。本报告中的小企业包括Bank of America内的企业客户，通常定义为年销售额低于500万美元的企业。 除非另有说明，数据未调整季节性、加工天数或组合变化的影响，可能存在定期修订的情况。 总支出增长率与人均卡支出增长率之间的差异可以由以下原因解释： 1. 整体信用卡支出的增长部分得益于样本中活跃持卡人数的增长。这可能是由于客户基础不断扩大，或是此前不活跃的持卡人变得更加频繁地使用信用卡。 2. 每户卡支出增长仅考虑在该月完成至少五次使用Bank of America卡交易的家庭。每户支出增长隔离了样本大小变化的影响，这些变化可能与潜在的经济动力无关，也可能受到较少活跃用户潜在支出波动的影响。 3.总体总卡支出包括小额名片支出 ， 而每个家庭的卡支出则不包括。 4.由于使用处理日期(总卡支出) 与交易日期(每个家庭卡支出) 的差异。 5. 其他差异包括由于新冠肺炎疫情期间年轻人在父母家中进出而导致的家庭形成变化。 任何基于美国银行内部数据的家庭消费者存款数据都是通过匿名化和聚合美国银行消费者存款账户的数据，并在高度聚合的层面上分析这些数据而得出的。每当引用中位数家庭储蓄和活期存款余额时，数据基于一个固定的家庭群体，该群体在2019年1月到当前显示数据的最近年份的所有月份中都持有消费者存款账户（储蓄账户和/或活期账户）。 美国银行聚合的家庭信用卡/借记卡支出包括仅来自活跃的美国家庭的数据。每月进行至少五次交易的消费者卡持有者才被纳入数据集。企业卡的支出被排除在外。有关接收支付的商户的数据通过金融服务业公司定义的商户分类码（MCC）进行识别和分类。这些数据使用专有方法从MCC映射到北美行业分类系统（NAICS），该系统也由人口普查局使用，以按子行业对支出数据进行分类。支出数据也可能通过其他未使用MCC的专有方法进行分类。 新租金通过比较在四月、五月和六月发生迁移期间前后所有搬家者的平均租金得出。根据客户家庭地址的变化来识别搬家者。二月或三月的租金支付被视为“之前”，而七月或八月则作为“之后”。如果在前后两个月内存在多个租金支付，则选择最大的租金。然后，计算方法是使用同一MSA中所有搬家者在迁移前后的平均租金之差，并计算百分比变化。 开学用品包括与“返校消费”相关的商家，如儿童或青少年服装店。 discretionary 支出包括信用卡、借记卡、ACH、电汇、账单支付、企业/pe