农产品早报

2025-02-12 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 美豆因阿根廷降雨恢复高位盘整，预报显示阿根廷未来两周降雨尚可，隔夜USDA月报调低24/25年度阿根廷大豆产量300万吨，巴西、美国产量未作调整，美豆小幅下跌，市场反应平淡。周二国内豆粕现货下跌，华东豆粕报3590跌70，全国基差（670，930）跌10-50。周二油厂开机率58.13%，成交3.71万吨，提货17.06万吨，油厂开机率有所恢复，贸易商出货意愿增加，下游成交回落。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 美国宣布对我国所有出口至美国商品加征10%关税，我国采取了部分反制措施，大豆不在名单之中。南美方面，巴西大豆预计丰收，未来两周雨量未超出季节性，后续收割受影响不大。阿根廷迎来降雨，未来两周预计仍有分散降雨，降雨量偏正常。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 USDA2月月报边际下调阿根廷大豆产量300万吨，幅度不大，美豆随着阿根廷降雨回归暂处于震荡偏弱趋势，后续巴西降雨较多延迟收割及阿根廷干旱是否再度上演仍有一定的交易窗口，同时美豆中期因大豆玉米比价的下降及贸易战预期等存在种植面积下调预期，美豆存在较强支撑。美国宣布对中国加征10%关税，国内反制措施目前尚未涉及大豆。国内豆粕现货因预期2、3月到港较少形成库存偏紧预期，不过近期快速上涨后关注下游备货情绪消退风险。后续豆粕可能会呈现下有强支撑的格局，远月单边尝试逢低买入，上方空间则受南美天气、美豆面积预估而定。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据船运调查机构ITS及AmSpec，2月前10日马棕出口环比下降3.94%或增加6.39%。 2、MPOB月报显示1月马棕产量环比下滑超预期，1月产量123.71万吨环降16.8%，出口降幅好于市场预估，导致库存去库超预期，马棕1月库存回落至157.98万吨。3、据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会（ANEC）数据显示，巴西2月大豆出口量预计为1010万吨，高于上周预测的977万吨 新作油脂恢复性增产预期、特朗普政府传递的不利于生柴政策发展的信号压制油脂，不过棕榈油产地库存偏低及印度进口植物油的表观消费仍较好，近期棕榈油出口降幅收窄，提供一定支撑。国内现货基差稳定，广州24度棕榈油基差05+1000（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+540（+20）元/吨，华东菜油基差05+30（0）元/吨。 【交易策略】 油脂因棕榈油产地供应仍处低位、销区前期进口较少近期有可能恢复采购而近月合约偏强，中期则受新作油脂恢复性增产及美国生物柴油需求总量削减的预期影响偏空，油脂预计整体震荡偏弱，期间会因现实供需偏紧或有反复。 白糖 【重点资讯】 周二郑州白糖期货价偏强震荡，郑糖5月合约收盘价报5897元/吨，较之前一交易日上涨27元/吨，或0.46%。现货方面，广西制糖集团报价区间为5990-6060元/吨，报价上调10-50元/吨。云南制糖集团报价区间为5890-5930元/吨，报价上涨10-20元/吨。主流加工糖集团报6380-6750元/吨，报价上涨0-30元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2505）基差93元/吨。 消息方面，来宾地区1家糖厂已于2月11日收榨，该糖厂上榨季收榨时间为3月18日。截至目前，24/25榨季广西已有4家糖厂收榨，同比增加2家;已收榨产能2.3万吨/日，同比增加1.2万吨/日。预计本周广西至少还有4家糖厂即将收榨，其中2家是崇左日榨产能万吨以上的大厂。由于恶劣天气导致甘蔗供应减少，印度主要甘蔗生产邦的超过36家糖厂上周收榨，比往年提前了近两个月。ISMA上个月估计，印度的糖产量可能降至2727万吨，同比下降14.7%。然而，鉴于糖厂收榨的速度，全球贸易公司的经销商们预测产量会更低。孟买一家全球贸易公司的经销商表示：“我们估计产量可能会降至2600万吨左右。” 【交易策略】 受北半球天气干旱影响，印度和中国产量预估较此前下调。另一方面随着美元指数短期见顶，巴西雷亚尔大幅升值，使得短线糖价止跌反弹。但从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周二郑州棉花期货价格小幅上涨，郑棉5月合约收盘价报13735元/吨，较前一交易日上涨100元/吨，或0.73%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14300元/吨，较上个交易日持平，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差565元/吨。 消息方面，投机空头在美国农业部供需预测发布前回补推动棉价反弹。市场关注周三发布的2月USDA供需预测数据。分析师预计本月报告或小幅下调美国和全球期末库存，供需预计不会有变化，本周末的NCC意向植棉面积将给棉花基本面提供新的指引。 【交易策略】 国内增产以及美国加征关税的利空短期被消化，随着近期商品走强，郑棉在底部偏强震荡，且有从底部向上突破的可能性。近期需要关注新年度的供应变量，接下来关注2月USDA供需报告，还有2月底对于下年度种植面积展望报告。如果下年度的供应出现变量，如预期新年度减产，则棉价有可能出现一轮反弹。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多数稳定，少数小幅涨跌调整，主产区均价小涨至3.23元/斤，黑山2.9元/斤，馆陶落0.04元至2.98元/斤，供应量基本正常，下游消化情况不一，多数贸易商对后市信心正常，局部参市心态略显消极，今日蛋价或多数趋稳，少数小幅涨跌调整。 【交易策略】 开年价偏低叠加库存积累，侧面印证供应规模偏大，考虑去年四季度同比偏高的补栏水平，以及当前盈利状态下老鸡惜售的现状，未来供应仍呈趋势增加态势，或压制蛋价波动重心，偏近合约或因此承压，考虑成本波动有限且盘面升水的背景下，思路上反弹抛空为主，但留意成本端不利变化支撑远月情绪。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价半稳半跌，河南均价落0.1元至14.5元/公斤，四川均价持平于14.25元/公斤，上游养殖端出栏积极性高，猪源供应充沛，屠宰企业收购量一般，加之二育补栏量对猪价提振作用较小，今日猪价表现偏弱，或有稳有跌。 【交易策略】 节前养殖端普遍风控，导致节后存在散户栏位偏低、大猪出栏占比偏小、肥-标价差过高等结构性问题，或阶段性吸引二育等投机力量入场托底，限制猪价下跌幅度，但从节后体重积累情况以及理论出栏量看，基础供应依旧充裕，猪价不具备持续涨价的基础；盘面对今年供应过剩的基本面背景定价充分，预期差相对有限，未来盘面预计以窄幅整理为主，机会上短期更多留意近月和现货估值过低受支撑后的短多，以及远月拉高后的长期套保入场。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 图2:主要油厂菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6:ECMWF南美未来10天累积降水距平（mm） 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn