1月物价数据解读：1月CPI同比明显回升
2025年2月10日 1月CPI同比明显回升——1月物价数据解读 事件 2月9日，国家统计局公布，1月CPI环比上涨0.7%，同比上涨0.5%，PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。 点评 1月受春节因素影响，全国CPI环比转为上涨0.7%，同比涨幅提高，工业生产处于淡季，全国PPI环比下降0.2%。2月春节因素影响减弱，预计CPI环比下跌。 数据来源：Wind,国新证券整理。 1月各类消费价格环比均明显上涨。1月CPI环比上涨0.7%，比2024年12月提高0.7个百分点，其中，食品价格环比上涨1.3%，比2024年12月提高1.9个百分点；非食品价格环比上涨0.6%，比2024年12月提高0.5个百分点；核心CPI环比上涨0.5%，比2024年12月提高0.3个百分点；消费品价格环比上涨0.6%，比2024年12月提高0.7个百分点；服务价格环比上涨0.9%，比2024年12月提高0.8个百分点。食品价格明显上涨，是1月CPI环比上涨的主要原因。 1月食品价格同比由跌转涨。1月CPI同比上涨0.5%，比2024年12月提高0.4个百分点，连续4个月小幅回落后回升。其中，食品价格同比上涨0.4%，比2024年12月提高0.9个百分点；非食品价格同比上涨0.5%，比2024年12月提高0.3个百分点，核心CPI同比涨0.6%，比2024年12月提高0.2个百分点。消费品价格同比上涨0.1%，比2024年12月提高0.3个百分点，服务价格同比涨1.1%，比2024年12月提高0.6个百分点。1月CPI同比涨幅提高，食品价格同比由跌转涨是主要原因。 分析师：郝大明登记编码：S1490514010002邮箱：haodaming@crsec.com.cn 1月生鲜类食品价格环比涨幅较大。 鲜菜价格环比上涨5.9%，比2024年12月提高8.3个百分点； 鲜果价格环比上涨3.3%，比2024年12月提高4.3个百分点； 水产品价格环比上涨2.7%，比2024年12月提高2.6个百分点； 奶类价格环比下跌0.7%，降幅比2024年12月扩大0.6个百分点； 蛋类价格环比下跌0.6%，比2024年12月下滑0.8个百分点； 证券研究报告 畜肉类价格环比上涨0.4%，比2024年12月提高1.7个百分点；其中，猪肉价格环比上涨1.0%，比2024年12月提高3.1个百分点；牛肉价格环比下跌0.1%，降幅比2024年12月收窄0.7个百分点；羊肉价格环比上涨0.2%，比2024年12月提高0.6个百分点，连续10个月环比下跌后小幅上涨。 油价同比跌幅收窄。1月国际油价（布伦特原油价格）均价78.09美元/桶，比2024年12月均价（72.96美元）上涨7.0%。国内交通工具用燃料价格环比上涨2.5%，比2024年12月提高2.8个百分点，同比下跌0.6%，降幅比2024年12月收窄3.4个百分点。 核心CPI环比转为上涨。1月核心CPI环比上涨0.5%，比2024年12月提高0.3个百分点。其中，衣着价格环比上涨1.1%，比2024年12月提高0.9个百分点，生活用品及服务环比下跌1.1%，比2024年12月下滑1.4个百分点，交通通信价格环比上涨0.6%，比2024年12月提高0.3个百分点，居住价格环比上涨0.1%，与2024年12月持平。 1月PPI环比转为下跌。1月PPI下降0.2%，降幅比2024年12月扩大0.1个百分点。其中，生产资料价格由2024年12月持平转为下降0.2%；生活资料价格由2024年12月下降0.1%转为持平。1月煤炭开采和洗选业价格下降2.2%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.9%，非金属矿物制品业价格下降0.6%，有色金属冶炼和压延加工业价格下降0.4%。石油和天然气开采业价格上涨4.5%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨1.0%。 1月PPI同比与2024年12月持平。1月PPI下降2.3%，降幅与2024年12月相同。其中，生产资料价格下降2.6%，降幅与2024年12月相同；生活资料价格下降1.2%，降幅比2024年12月收窄0.2个百分点。其中，有色金属矿采选业价格上涨18.9%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨9.3%，文教工美体育和娱乐用 品 制 造 业 价 格 上 涨6.7%。 黑 色 金 属 冶 炼 和 压 延 加 工 业 下降10.7%，煤炭开采和洗选业下降10.1%，石油煤炭及其他燃料加工业下降6.2%，化学原料和化学制品制造业下降4.0%，汽车制造业下降3.1%，非金属矿物制品业下降3.0%，计算机通信和其他电子设备制造业下降1.8%，纺织业下降1.7%，电气机械和器材制造业下降1.6%，石油和天然气开采业下降1.3%。 1月受春节因素影响，全国CPI环比转为上涨0.7%，同比涨幅提高，工业生产处于淡季，全国PPI环比下降0.2%。2月春节因素影响减弱，预计CPI环比下跌。 投资建议 1：1月受春节因素影响，CPI同比涨幅有所提高。 2：1月上游生产资料行业价格环比降幅较大，经济效益将受到较大影响。 风险提示 1、疫情发展超预期；2、地缘政治恶化超预期；3、美欧经济衰退超预期。 数据来源：Wind，国新证券整理 数据来源：Wind，国新证券整理 投资评级定义 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn
