餐饮旅游行业：春节旅游市场表现平稳

核心观点 ⚫25年春节假期数据稳中有增，其中文旅部、交通部、商务部监测的数据都同比增长个位数，出境旅游持续回暖，免税因高基数同比有缺口，整体符合节前预期。春季行情或需等待宏观政策支持的落地、或春季出行旺季启动。 ⚫文旅部数据：春节假期8天，全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%；国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7.0%。与2024年五一和国庆假期的增速分别为7.6%和12.7%相比，春节增速符合预期。此外，各地热度分化，博物馆过大年成为热门选择，冰雪旅游持续火热，南下避寒旅游热度攀升。夜间文旅消费亮点频现。入境旅游市场稳步走高。 谢宁铃xieningling@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520070001 ⚫交通运输部数据:增5.92%。1月28日除夕—2月3日合计前7天，全社会跨区域人员流动量19.83亿人次，同比24年+5.92%。其中：1）铁路客运量人次7922万，同比+3.74%；2）公路人员流动量18.80亿，同比+6.02%；3）水路客运量819.30万，同比+8.19%；4）民航客运量1579.58万，同比+4.37%。 ⚫OTA:增速预计快于旅游大盘。携程：2.4发布《25年春节旅游总结报告》：1）春节假期8天，多段拼假，节后返程订单超20%。2）冰雪游、避寒游、非遗年味游成返乡热门选择。3）跨省游订单占62%，游客半径扩大。4）55%游客选择租车自驾，27%跟团游。春节邮轮订单增长357%，50岁以上订单增长近2倍。5）跨境游订单增长30%，入境游门票增长180%，酒店订单增超60%。去哪儿：1）长假拼11天游客增50%，福州酒店预订量翻倍。2）昆明、武汉、佛山等地酒店预订增20%。 ⚫餐饮：1）商务部数据：春节假期前4天，零售和餐饮销售额同比增长5.4%，餐饮企业营业额增长5.1%。2）美团数据：上海、北京、杭州、西安、苏州年夜饭餐厅搜索热度最高，年夜饭外卖商户增长220%，私厨到家服务受欢迎。3）大众点评数据：春节假期“必吃榜”榜单总浏览量环比节前翻番，异地用户日均浏览量同比增长近50%，上榜餐厅异地用户贡献订单量同比增长近110%。4）喜茶：春节期间，全国各地门店销量涨幅明显，众多门店环比节前销量涨幅超300%，部分门店增幅超900%。 ⚫景区:客流分化，但大体平稳。1）宋城：整个春节，重资产项目场次数同比增长约7%。2025年春节12大《千古情》演出共550场，单日最高上演91场，单日游客接待量46万人次。2）九华山：大年初一至初五，累计接待游客人数为20.96万人次，同比减少0.16%。3）峨眉山：除夕至初六，峨眉山景区门票总收入为2345.78万元，同比下降2.24%。4）黄山：春节假期，黄山风景区接待游客人数总量超20万。5）丽江：大年初一进入丽江古城的人数为152934人，同比下降19.47%；实时最高人数达到64342人，同比下降12.86%。 投资建议与投资标的 根据2025年春节假期数据，旅游行业整体表现平稳，OTA平台增速预计优于大盘，个别景区表现突出，游客接待量和收入均有所增长。春季行情仍需等待宏观政策支持落地、或春季出行旺季的启动。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。