早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（美国关税扰动，铝价偏强震荡） 美国无差别对进口铝征收25%关税，引发市场担忧，隔夜外盘铝价震荡收高，LME三月期铝价涨1.26%。国内夜盘则高开高走，美国对中国铝产品关税征收的25%的关税已于2025年1月执行，此次无差别的关税措施或使中国铝产品向美国出口较其他国家更有相对优势。沪铝主力合约收高于20730元/吨。早间现货市场总体表现偏稳，下游陆续复工，采购有所增加，不过市场到货较多，流通货源充裕。持货商则不急于出货，表现出一定挺价心理。华东市场总体成交平稳，主流成交价格在20440元/吨上下，与期货基本平水。华南市场表现稍逊色，下游补库意愿不强，持货商挺价无果，总体成交有限。广东主流成交价格在20450元/吨上下。随着下游陆续复工，消费总体趋于回升，而供应总体变化不大，产能投放极有限，进口季节性变化为主。供需基本面边际趋于改善。而宏观面则有经济刺激政策的强预期。基本面边际改善及宏观面乐观预期提振当前铝 价。不过当前铝锭库存虽仍不高，但铝棒库存偏高，后期消费回升情况有待观望。操作上不建议追高，回调偏多对待。 铜：★☆☆（关税担忧下COMEX领涨，或透支部分铜价涨幅） 隔夜铜价震荡偏强运行，主力2503合约收于77570元/吨，涨幅0.26%。因市场担忧美国对进口铜加征关税所带来的进口成本上升，近期COMEX领涨，COMEX与LME价差持续扩大至接近1000美元/吨。中期来看，关税或只影响全球铜贸易流向，并不改变全球铜需求；关税或已透支部分铜上涨空间，需警惕关税明朗后铜价面临的回调压力。除去关税影响，铜价上涨的核心驱动或来自于宏观数据的好转，美国制造业PMI重回荣枯线上方，而且特朗普关税也抬升了美国的通胀预期。另外铜矿短缺，新能源及电力需求提振下，全球铜消费增长空间可期，基本面对铜价亦有所支撑。预计铜价重心将继续上移，关注逢低建仓机会。 镍&不锈钢：★☆☆（菲律宾禁矿炒作结束，镍价回落） 隔夜镍价大幅回落，主力2503合约收于125120元/吨，跌幅2.01%。近期因宏观情绪好转，叠加菲律宾禁矿消息，镍价大涨。但菲律宾禁矿短期难以落地。全球纯镍供应过剩，库存延续累库的基本面压制镍价反弹空间。不过镍价下方12万成本支撑较强，下方空间有限。一季度是菲律宾雨季，镍矿供应偏紧，印尼镍矿内贸升水上涨；而且开年是消费数据真空期，后续消费如何仍待验证。镍价或跟随宏观及消费面波动。节后镍铁市场情绪略有回暖，镍铁底部支撑走强，镍铁议价区间有所上探。不锈钢下方成本支撑亦较强。后续走势或取决于消费成色。预计短期镍和不锈钢价格呈区间波动运行。 锌：★☆☆（宏观影响下波动上升锌价低多为主） 昨日现货市场，下游陆续复工，但整体成交偏少，升水小幅回落，上海地区报对03合约升水40-50。矿端来看，TC继续回升，但冶炼厂原料库存升至28天高位，采购情绪不高，SMM国内1月产量环比增0.55万吨，低于预期，因此来看矿的宽松传导至冶炼端仍较不畅。春节后第一周，镀锌和氧化锌企业复工较多，压铸多数企业预备十五之后复工，整体锌下游企业复工时间稍早于去年。库存方面，据SMM统计，截止本周一国内锌锭社库继续累库1.17万吨至11.87万吨，累库量继续有待观察。宏观方面，美国对全球钢铝关税政策下达，影响市场风险偏好，但国内3月重要会议在即，预期或有升温，隔夜总理发表研究化解重点产业结构性矛盾政策措施，促进落后产能淘汰，或对部分金属有托底效应。因此整体上，我们目前对锌价继续保持相对乐观，但短期国内政策待落地、实际需求待验证，建议逢低多为主。 铅：★☆☆（基本面有支撑铅价继续偏强震荡） 昨日国内现货市场，整体成清淡，持货商随行出货，升水下行，江浙沪报对03平水。从国内供需来看，节前需求维持较好表现，虽然1月一直有下游某大型企业减产检修预期，但整体去库仍超预期，且上周下游铅蓄电池企业周度开工率仍达40.84%相对高位。而供应端，废电瓶偏紧将提供周期性支撑。库存方面，截止本周一SMM国内铅锭社会库存继续累库0.27万吨至4.62万吨，整体库存维持历史中下水平。因此整体上，我们认为铅价基本面有支撑，年后政策加码下需求仍有较好预期，建议继续逢低布多。 氧化铝：★★☆（过剩趋势明显，期现延续弱势） 氧化铝期货夜盘震荡调整为主，主力2505合约小幅收高于3474元/吨。早间现货市场间歇性成交，贸易商出货，下游铝厂接货为主。由于供应宽松，现货报价继续大幅下调，第三方报价下跌至3600元/吨水平，实际成交仍大幅贴水。在运行产能不断攀升的情况下，氧化铝产量继续上升，供应持续增加。近期下游电解铝虽有个别铝厂有复产，但涉及产量小，为氧化铝消费提供的增量非常有限。供应宽松态势愈发明显。而后期仍有较大新产能投放计划，过剩预期增强。在此背景下，氧化铝现货、期货价格弱势难改。建议适量空单持有。 锡：★☆☆（基本面缺乏驱动，锡价上方空间受限） 隔夜外盘锡价延续涨势，LME三月期锡价涨0.73%至31255美元/吨。国内夜盘则震荡回调，沪锡主力合约收低于257680元/吨。早间现货市场尚未表现出明显的回暖迹象，下游采购意愿依旧偏低，因来自终端企业的订单未有明显增加。持货商积极出货，但成交非常有限，现货升水进一步走弱。虽然下游锡加工企业陆续从假期中复工，但终端企业对高锡价表现出较强的谨慎态度，这使得节后消费回升相对缓慢，锡价走强对消费明显有抑制作用。不过供给端无明显增量，近期刚果（金）动乱也对锡矿供应带来一定扰动担忧，锡矿供应不足的情况下冶炼厂开工率难有上升，精锡总体库存也不高。短期基本面无明显驱动。市场情绪受宏观影响较大。操作上追高需谨慎。 螺纹热卷：★☆☆（关注成材需求恢复情况） 昨日成材价格震荡走低，价格表现偏弱运行。春节假期结束，钢厂螺纹产量环比回升。电炉结束放假，开工将逐步回升。预计后期螺纹产量将环比增加。从库存情况来看，螺纹总库存累库幅度不大，总库存绝对值处于近几年以来新低水平。预计接下来一两周螺纹库存将继续累库，关注螺纹总库存拐点情况。需求方面，当前终端工地施工暂未出现集中复工，预计正月十五之后工地将迎来复工潮。后续终端工地复工的进度以及螺纹产量回升的力度将决定螺纹价格的方向。整体上看，螺纹面临供需双强，短期关注产量和需求的恢复进度。热卷方面，热卷产量环比回升，热卷产量处于高位，供应压力偏大。需求方面，春节假期结束，终端需求环比恢复，制造业开工将逐步恢复正常。库存方面，热卷总库存维持偏高水平，预计今年热卷总库存的峰值压力较大。短期来看，成材价格震荡为主，成材供应和需求恢复的进度决定价格最终的方向。 铁矿石：★☆☆（钢厂复产驱动继续，矿价或震荡偏强运行） 昨日连铁震荡偏强运行，05合约收盘826.5，涨幅1.16%。基本面来看，供应端，近期澳洲受气旋影响发运低于往年同期、巴西北部后续或有降雨影响，当前海外矿供应低于预期；需求端，钢厂在利润驱动下有继续复产动力，但铁水增幅受市场谨慎预期压制。整体来看，随着成交和疏港陆续恢复，基本面回归供需平衡状态，为价格提供有效底部支撑，盘面价格上涨的同时正套继续走强，铁矿石期现和月间结构同样健康。短期铁矿石交易主线在钢厂复产和澳巴天气扰动，在下游需求被证伪前，以铁矿石为首的成本支撑逻辑仍可持续。关注海外美国关税扰动，交易节奏上注意矿价快速反弹后的回调风险，谨慎追高。 焦煤：★☆☆（现货下跌未稳，反弹高度有限） 周一焦煤期价窄幅震荡，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1144，涨幅0.09%。现货端，节前山西中硫主焦煤1190，环比-10，甘其毛都蒙5#原煤910，环比-10，河北唐山蒙5#精煤1310，环比-0，基差-57，环比+3。供给端春节期间矿山开工大幅缩减，节后山西等主产区有集中复产预期。需求端，假期成交平淡，下游钢厂刚需拿货，铁水日均产量企稳回升，刚需走强，但贸易商成交清冷，投机需求较少，钢厂消化自身库存为主，节后1-2周，下游复工缓慢，钢厂春储积极性不强，随着供应的恢复仍有累库预期。总体来看，焦煤进入供需双增阶段，但节后随着供给的快速增长，需求终端基建和地产项目复工要到正月十五以后，供应增速预计快于需求增速，现货表现疲软，故反弹高度可能相对有限，期价宽幅震荡，节奏上短多长空，注意风险。 焦炭：★☆☆（第八轮提降落地） 周一焦炭期价下跌，截止夜盘收盘主力05合约收盘1742，跌幅0.66%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1520，环比-20。基差-72.5，环比+5。供给端，焦化厂开工稳中有升。需求端，上周铁水日均产量228.44万吨，环比+2.99万吨，处于复产节奏，钢厂利润率回升，焦化厂短期利润在盈亏线附近，钢厂上周五提起第八轮提降，周一河北、山东部分焦企落地。总体来看，焦炭05合约目前略有升水，产业端节后终端复工较晚，而供应稳定，钢厂以消化自身库存为主，独立焦化厂库存偏高，高开工下，节后现货供应宽松，钢厂维持低库存策略刚需补库，期价震荡偏弱。操作上，反弹高空为主。 玻璃：★☆☆（持续关注宏观预期及节后下游复工情况） 近期现货来看，提涨厂家居多。产线上，周六有一条产线点火，本周一条放水。当前浮法玻璃日熔为15.62万吨，上周产量小幅下滑。需求方面，近日沙河出货情绪有放缓迹象，其余地区产销缓慢恢复。库存上，假期间厂库库存较节前一周有大幅增长，库存环比增加1678.80万重量箱（略超预期），此外当前中游库存压力相对更大。总的来讲，供需无较大矛盾，前期为季节性淡季行情，后续关注元宵前后下游复工情况以及宏观层面预期及消息面变化，盘面下方关注煤制气附近成本支撑，05仍可关注逢低做多机会。 纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 近期碱厂报价松动，偏弱运行。供应方面，产量维持缓慢回升趋势，产线装置运行稳定为主，远兴于2月下旬将有一条产线计划检修，此外传言其他有检修预期的产线有所增加。需求上，节后随着物流恢复、订单发货，出货逐步回升，但更多为前期订单执行，关注后续新订单情况。库存上，周一口径纯碱库存维持累库趋势，环比增长1.76万吨。当前纯碱厂库库存整体水平位于历年同期高位。总的来讲，纯碱供给过剩基本面维持不变，价格上方有产业逢高套保需求带来的压力；此外又因该行业供应集中且弹性大、减量较为容易实现，下方预计暂时在联碱法成本线区间附近存一定支撑性，有阶段性反弹的动能。但后续碱厂若无大面积减产的情形出现，中长期价格重心仍有下移的驱动。关注后续需求恢复情况、宏观情绪以及碱厂装置进一步动向。 原木：★☆☆（关注下游加工厂复工情况） 山东、江苏报价整体平稳为主，据了解个别已开工贸易商有提涨动向。供应方面，上周（3-9日）到港船只数预计将有所下滑，到港量为14.37万方，环比进一步减少。本周（10-16日）到港量或将增多。需求方面，节后复工情况相对偏缓，港口出货情绪不佳。关注后续复工进度及加工厂补库情况。库存方面，截至2月7日，针叶原木总库存339万方（+36），其中辐射松库存256万方（+34），整体库存水平位于历史同期低位区间。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。此外因节前加工厂冬储意愿较弱，节后复工后或有补库行情出现，需进一步关注下游复工情况，预计盘面仍震荡偏强为主。此外关注宏观层面消息及地产端进一步举措。新品种持仓量较小，持续关注资金面变动给盘面造成的显著影响。 原油：★☆☆（短期油价波动仍较大） 昨日外盘原油小幅反弹，内盘SC仍然偏强，月差跟随单边变动，裂解价差小幅走强。数据显示，俄罗斯1月份石油产量进一步低于该国的OPEC+配额。俄罗斯上月日产降至896.2万桶，这比俄罗斯的目标低了1.6万桶/日。近期，市场关注点仍然集中在特朗普政策方面。1、关税；2、制 裁，关注伊朗和俄罗斯原油出口情况以及山东港口到货情况；3、地缘：加沙停火和乌克兰和平计划；4、增产情况：特朗普呼吁降低油价，要求美国页岩油和OPEC+增产。短期油价波动仍较大。 动力煤：★☆☆（供