尿素&甲醇周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 2025-02-10【产业服务总部能化产业服务中心】研究员：曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756张英执业编号：F03105021投资咨询号：Z0021335 目录 01尿素：高日产高库存延续VS.用肥需求陆续释放 02甲醇：下游开工陆续恢复短期偏强震荡 核心观点总结 尿素：高日产高库存延续VS.用肥需求陆续释放01 1市场变化：节后尿素盘面价格低开后震荡运行，短期价格重心较节前下调，2月7日尿素2505合约收盘价1731元/吨，较节前下调35元/吨。尿素现货价格窄幅下调，其中河南市场日均价1615元/吨，较节前下调28元/吨，山东市场日均价1618元/吨，较节前下调20元/吨。 2基本面变化：供应端尿素开工负荷率86.11%，较节前增加2.17个百分点，其中气头企业开工负荷率66.07%，较节前增加4.93个百分点，尿素日均产量19.66万吨。成本端无烟煤市场整体仍以稳为主。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价930-980元/吨。随着尿素价格企稳，尿素毛利率缓步回升。需求端农业需求零星施用，复合肥企业产能运行率26.34%，较节前提升2.34个百分点，复合肥库存92.77万吨，较节前提升7.65万吨，春耕用肥期间，复合肥开工预计3月左右提升至上半年高峰，三聚氰胺和脲醛树脂等工业需求平稳跟进。库存端尿素企业库存174.1万吨，较节前增加24.2万吨，库存增量主要集中在山东和河南，现有库存主要集中在内蒙古、新疆、山西和河北。尿素港口库存15.5万吨，维持节前水平。目前注册仓单9950张，合计尿素19.9万吨，较节前增加246张，合计尿素0.492万吨。主要运行逻辑：尿素供应环比恢复，尿素日均产量创下新高，企业库存高水平状态延续。随着气温转暖，预计尿素春耕用肥需求将陆续释放，复合肥厂拿货及工业需求也有提升。前期供应和库存已经对尿素价格重心有所压制，随着需求边际好转，预计05合约价格重心会有抬升，但在出口收紧的情况下上方空间有限，区间参考1600-1850。 3重点关注：尿素装置减产检修情况、仓单情况、复合肥开工情况、淡储节奏、出口政策、煤炭价格波动 甲醇：下游开工陆续恢复短期偏强震荡02 市场变化：节后甲醇下游开工陆续恢复，盘面价格出现回升，2月7日甲醇2505合约收盘价2588元/吨，较节前上调34元/吨。现货价格窄幅上调，江苏太仓甲醇市场价格2653元/吨。 基本面变化：供应端甲醇产能利用率90.92%，较节前下调0.02个百分点，周度产量192.1万吨。关注内蒙古宝丰装置动态，短期内地供应继续增加。成本端煤炭供应小幅缩减，终端电厂日耗上涨迟缓，市场煤采购积极性欠佳，抑制煤价上涨动力。鄂尔多斯Q5500动力煤价格706元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格706元/吨，西南天然气价持平至2.28元/立方，煤制甲醇利润尚可。需求端主力下游需求甲醇制烯烃开工率86.64%，MTO开工率陆续恢复，持续关注烯烃装置开工情况。传统下游需求整体维稳运行。库存端甲醇样本企业库存量57.34万吨，较节前增加27.38万吨，春节期间季节性累库。甲醇港口库存量95.51万吨，较节前增加2.54万吨。近期外轮卸货量尚可，预计港口甲醇库存或继续累库，但累库幅度或相对有限。主要运行逻辑：甲醇内地开工率高位，内地库存及港口库存在春节期间有所累库，随着下游开工陆续恢复，甲醇消耗增加，预计甲醇价格短期偏强震荡，区间参考2550-2700。 重点关注：宏观环境变化、甲醇生产装置减产检修情况、甲醇制烯烃开工、国际原油价格3 02 尿素：高日产高库存延续VS.用肥需求陆续释放 01尿素周行情回顾： 节后尿素盘面价格低开后震荡运行，短期价格重心较节前下调，2月7日尿素2505合约收盘价1731元/吨，较节前下调35元/吨。尿素现货价格窄幅下调，其中河南市场日均价1615元/吨，较节前下调28元/吨，山东市场日均价1618元/吨，较节前下调20元/吨。 02重点数据跟踪-供应 中国尿素开工负荷率86.11%，较节前增加2.17个百分点，其中气头企业开工负荷率66.07%，较节前增加4.93个百分点，尿素日均产量19.66万吨。 部分尿素装置恢复正常生产，随着产能投放，尿素日产继续提升，同比处于历史高位，整体市场货源供应相对高位。 重点数据跟踪-成本利润03 成本方面，无烟煤市场仍持稳运行，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价930-980元/吨，山西阳泉地区S1-1.5无烟洗块含税价860-910元/吨，均较节前价格重心持平。 利润方面，煤制尿素毛利率-5.26%，气制尿素毛利率-9.65%。随着尿素价格企稳，尿素生产利润缓步回升。 重点数据跟踪-需求05 主要尿素生产企业平均预收4.8天，尿素企业周度产销率94.7%，尿素节前收单较高，节后新单跟进偏缓慢，下游复合肥及储备谨慎补库，工业需求按需采购。 重点数据跟踪-农业需求06 复合肥企业产能运行率26.34%，较节前提升2.34个百分点，复合肥库存92.77万吨，较节前提升7.65万吨，目前以生产储备为主，下游拿货也是储备需求，预计春耕旺季来临前，复合肥开工会逐步提升。 07重点数据跟踪-工业需求 三聚氰胺企业开工负荷率64.63%，周度产量3.185万吨。节后随着物流恢复，三聚氰胺厂商陆续交付前期待发订单为主，出货基本恢复正常，部分企业待发订单较多，节后报价适当上调50-100元/吨不等。 全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售节前小幅下滑，板材市场刚需缓慢释放。 重点数据跟踪-库存08 尿素企业库存174.1万吨，较节前增加24.2万吨，库存增量主要集中在山东和河南，现有库存主要集中在内蒙古、新疆、山西和河北。尿素港口库存15.5万吨，维持节前水平。 尿素目前注册仓单9950张，合计尿素19.9万吨，较节前增加246张，合计尿素0.492万吨。 03 甲醇：下游开工陆续恢复短期偏强震荡 甲醇周行情回顾：01 节后甲醇下游开工陆续恢复，盘面价格出现回升，2月7日甲醇2505合约收盘价2588元/吨，较节前上调34元/吨。现货价格窄幅上调，江苏太仓甲醇市场价格2653元/吨。 02重点数据跟踪-供应 甲醇装置产能利用率90.92%，较上周下调0.02个百分点，周度产量192.1万吨。关注内蒙古宝丰装置动态，短期内地供应继续增加。 重点数据跟踪-成本利润03 成本方面，煤炭供应小幅缩减，终端电厂日耗上涨迟缓，市场煤采购积极性欠佳，抑制煤价上涨动力。鄂尔多斯Q5500动力煤价格706元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格706元/吨，西南天然气价格较上周持平至2.28元/立方。 利润方面，根据现金流成本折算煤制甲醇平均利润为276.40元/吨，较上周上涨29元/吨，焦炉气制甲醇周度平均利润为427元/吨，较上周上涨11元/吨，天然气制甲醇周度平均利润为-30元/吨，较上周持平。 重点数据跟踪-需求04 主力下游需求甲醇制烯烃开工率86.64%，MTO开工率陆续恢复，持续关注烯烃装置开工情况。 传统需求方面，醋酸关注新装置投产及湖北装置变化情况，对甲醇需求或有增加。氯化物广西锦亿装置降负荷运行，江苏主流工厂装置存恢复计划，氯化物需求或增加。华邑、盛桐开工后影响下周产量，MTBE需求增加。二甲醚对甲醇需求增加。青州恒兴、山东联亿、滨州恒运、山东众达装置存停车计划，甲醛需求减少明显。 重点数据跟踪-传统下游需求05 重点数据跟踪-库存06 甲醇样本企业库存量57.34万吨，较节前增加27.38万吨，春节期间季节性累库。甲醇港口库存量95.51万吨，较节前增加2.54万吨。近期外轮卸货量尚可，预计港口甲醇库存或继续累库，但累库幅度或相对有限。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777102