玻璃：复工不及预期 价格短弱中强

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025/2/10 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681联系人殷玮岐执业编号：F03120770 投资策略：震荡偏弱 主要逻辑 行情回顾：节后三天，期货低开震荡。主要原因在于节后工地复工、上工及资金情况同比下滑严重，引发市场对下游需求不足的担忧。后续向上，一是深圳市政府救助万科，A股地产板块飘红带动玻璃，二是传闻有关部门近期将出台新的能耗限制政策。现货价格部分提涨，厂家挺价意愿较强。供给方面，复产2条，冷修1条，较节前一周减少400吨。假期中下游停工停产，节后加工厂复工缓慢，全国浮法厂库存季节性攀升。沙河期现商投机情绪较好，厂家库存涨幅不大。煤炭石英价格偏弱，原料成本略降，毛利小幅提升。需求方面，加工厂多数在元宵节后开工，当前提货意愿不高。纯碱方面，厂家开工负荷维持9成左右，整体库存增幅明显，至近五年高位，玻璃厂纯碱库存同样也在高位。 后市展望：成都南玻三线1000吨8号点火复产，局部库存可能继续攀升。受传闻影响，节后盘面止跌，市场开始关注元宵节后下游需求。但是，从年前调研加工厂的反馈说明，下游订单需求存在严重不足，开工不足和复工延后同样也能说明问题。综上，预计盘面为近弱远强格局，两会前可能还有一波下跌，可尝试轻仓试空，05关注1300关口和两会时间点，逢低反手做多。 操作策略 震荡偏弱 风险提示 1、政策预期提前反应（上行风险）2、元宵节后下游需求不足（下行风险） 目录 01行情回顾：现货挺价期货止跌 供需格局：订单下滑汽车热销 02 03投资策略：近弱中强轻仓试空 01 行情回顾：现货挺价期货止跌 行情回顾：现货挺价期货止跌1.1 现货价格：截至2月7日，5mm浮法玻璃市场价华北1,310元/吨（0），华中1,310元/吨（0），华东1,480元/吨（+30）。 期货价格：上周五玻璃05合约收在1,342元/吨，周-45。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 行情回顾：基差快速收窄03 纯碱-玻璃价差：截至2月7日，纯碱期货价1,454，玻璃期货价1,342，两者价差112元/吨（+8）。 基差：上周五玻璃05合约基差-32元/吨（+55）。 合约价差：上周五05-09价差为-62元/吨（-18）。 02 进出口：马来玻璃回流，进口陡增2.1 去年十二月份，我国浮法玻璃进口89.47万重量箱（同比+165.41%）。出口124.46万重量箱（同比+45.77%）。进口量陡增原因在于，美国公司对中国和马来西亚生产的浮法玻璃产品启动反倾销和反补贴立案调查，迫使在马来西亚的中国玻璃企业生产的部分产品开始回流。 利润：煤炭石英略降带动毛利改善2.2 天然气制工艺：成本1,533元/吨（-5），毛利-53元/吨（+35）。煤制气制工艺：成本1,249元/吨（-6），毛利61元/吨（+6）。石油焦制工艺：成本1,219元/吨（-1），毛利91元/吨（+1）。燃料价格：2月7日，河北工业天然气报价3.30元/m3，东明石化3#B石油焦1500元/吨，榆林动力煤650元/吨。 供给：日熔小幅波动2.3 上周五玻璃日熔量157,205吨/天（+600）。目前在产226条，复产2条，冷修1条。 库存：假期累库2.4 截至2月7日，全国80家玻璃样本生产厂库存6,014.4万重量箱（+1678.8）。其中：华北库存990.4万重量箱（+453.3）；华中库存621.6万重量箱（+288.3）；华东库存1,476.2万重量箱（+328.5）；华南库存849.4万重量箱（+231.4）；西南库存1176.8万重量箱（+150.8）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 深加工：订单下滑超过同期2.5 产能利用率：2月7日，浮法玻璃产能利用率77.94%（-0.26%）。LOW-E玻璃：2月7日，LOW-E玻璃开工率15.42%（-17.88%）。订单可用天数：1月中旬，玻璃深加工订单天数5天（-5.3）。 需求：换新补贴，购车热度不减2.6 表观消费量：上周浮法玻璃表观消费852万重量箱，周环-481。 汽车：12月份我国汽车产量336.6万辆，环-7.1万辆，同+28.7万辆。销量348.9万辆，环+17.3万辆，同+33.3万辆。 新能源汽车：12月份我国新能源汽车产量153万辆，环-3.6万辆，同+35.8万辆。销量159.6万辆，环+8.4万辆，同+75万辆 需求：地产指标降幅收窄2.7 房地产：2024年12月我国房地产竣工22,592万m2,同比-7.1%，年底赶工，降幅收窄。另外，新开工6,584万m2（-17%），施工7,233万m2（+3%），商品房销售11,267万m2（0%）。 成交面积：1月27日-2月2日，30大中城市商品房成交面积总计10.57万平方米，环-95%，同-95% 开发投资额：2月房地产开发投资6,646.11亿元，同-3.22%。 成本端-纯碱：盘面趋弱2.8 现货价格：截至2月7日，重碱主流市场价：华北1,650元/吨（0）；华东1,485元/吨（-25）；华中1,550元/吨（0）；华南1,700元/吨（0）。 期货价格：上周五纯碱2505合约收在1,454元/吨（-37） 基差：上周五纯碱华中05基差-4元/吨（+37）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：亏损持续2.9 纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1603元/吨（+11），毛利-58元/吨（+1）；联产法成本1899元/吨（-18），毛利-69元/吨（-20）。 其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2244元/吨（+37），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价340元/吨（0）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：库存攀升至新高2.10 纯碱产量：上 周国 内企业 纯碱产量72.65万吨（环+0.8），其中重碱41.21万吨（环+0.36）；轻碱31.44万吨（环+0.44）。损失量为9.88万吨（环-0.78） 仓单数量：上 周末 交易所 纯碱仓单5163张（环+730）。 库存：截至2月7日，纯碱全国厂内库存184.51万吨（环+40.9），其中重碱101.2万吨（环+17.39）；轻碱83.31万吨（环+23.51）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：年末表需趋弱2.11 表观消费量： 上周重碱表需41.98万吨，周环-2.7；轻碱表需27.35万吨，周环-4.68。 产销率：上周纯碱产销率为41.16%，环-59.06%。 玻璃厂库存：1月样本浮法玻璃厂纯碱库存26.7天。 03 投资策略：近弱中强轻仓试空 投资策略：震荡偏弱3.1 主要逻辑 行情回顾：节后三天，期货低开震荡。主要原因在于节后工地复工、上工及资金情况同比下滑严重，引发市场对下游需求不足的担忧。后续向上，一是深圳市政府救助万科，A股地产板块飘红带动玻璃，二是传闻有关部门近期将出台新的能耗限制政策。现货价格部分提涨，厂家挺价意愿较强。供给方面，复产2条，冷修1条，较节前一周减少400吨。假期中下游停工停产，节后加工厂复工缓慢，全国浮法厂库存季节性攀升。沙河期现商投机情绪较好，厂家库存涨幅不大。煤炭石英价格偏弱，原料成本略降，毛利小幅提升。需求方面，加工厂多数在元宵节后开工，当前提货意愿不高。纯碱方面，厂家开工负荷维持9成左右，整体库存增幅明显，至近五年高位，玻璃厂纯碱库存同样也在高位。 后市展望：成都南玻三线1000吨8号点火复产，局部库存可能继续攀升。受传闻影响，节后盘面止跌，市场开始关注元宵节后下游需求。但是，从年前调研加工厂的反馈说明，下游订单需求存在严重不足，开工不足和复工延后同样也能说明问题。综上，预计盘面为近弱远强格局，两会前可能还有一波下跌，可尝试轻仓试空，05关注1300关口和两会时间点，逢低反手做多。 操作策略 震荡偏弱 风险提示 1、政策预期提前反应（上行风险）2、元宵节后下游需求不足（下行风险） 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137