早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（消费回暖预期待兑现，铝价或震荡调整） 上周五外盘铝价冲高回落，在美元指数反弹施压下铝价涨幅收窄。LME三月期铝价涨0.11%。国内夜盘现小幅低开后震荡，沪铝主力合约小幅收低于20535元/吨。早间现货市场区域上略显差异，华东市场交投尚可，下游逐步复工积极入市采购，持货商则挺价惜售，前期成交略增，不过后期随着价格上调接货者减少。主流成交价格在20500元/吨上下，与期货基本平水。华南市场则表现偏弱，下游畏高情绪较重，持货商则积极出货换现，总体成交有限。广东主流成交价格在20520元/吨上下。节后下游陆续复工，消费呈回暖态势，不过总体开工尚待进一步回升。供给端 暂变化不大，产量总体平稳，后期港口挤压的进口货源陆续通过，或使供应小幅增加。库存或继续攀升，不过库存总体处于相对偏低水平，压力有限。在消费回暖预期及宏观情绪向好带动下铝价偏强震荡，不过价格继续上涨需消费预期兑现提供驱动，而宏观面海外仍存在不确定性。追高需谨慎。关注后期消费恢复进度。 铜：★☆☆（因关税担忧，COMEX铜领涨） 周五隔夜铜价冲高回落，主力2503合约收于77410元/吨，涨幅0.21%。周五夜盘在美铜大幅拉涨的带动下，铜价亦延续涨势，COMEX与LME价差已拉至700美元/吨以上。因市场担忧美国对加拿大及墨西哥加征关税所带来的铜进口成本上升。中期来看，关税或只影响全球铜贸易流向，并不改变全球铜需求。除去关税影响，铜价上涨的核心驱动或来自于宏观数据的好转，美国制造业PMI重回荣枯线上方，而且特朗普关税也抬升了美国的通胀预期。另外铜矿短缺，新能源及电力需求提振下，全球铜消费增长空间可期，基本面对铜价亦有所支撑。预计铜价重心将继续上移。 镍&不锈钢：★☆☆（禁矿消息提振，镍价底部反弹） 周五隔夜镍价震荡运行，主力2503合约收于126700元/吨，跌幅0.39%。2月3日菲律宾官方网站报道，菲议会正在通过一项禁止原矿出口的法案，一旦签署成为法律，将在五年后生效。宏观情绪好转、菲律宾禁矿消息提振，叠加12万的成本支撑，镍价大幅上涨。节前印尼限制镍矿的消息不断，节后仍存炒作该政策可能。虽然全球纯镍供应仍过剩，但宏观情绪好转，叠加消费旺季预期，预计短期镍价将延续偏强运行。受镍价上涨提振，不锈钢价格也将偏强运行；而且若节后国内重启两会政策预期炒作，市场对不锈钢需求或存乐观预期，亦关注不锈钢低位反弹机会。 锌：★☆☆（需求预期乐观等待锌价突破） 矿端来看，TC继续回升，但冶炼厂原料库存升至28天高位，采购情绪不高，但矿的宽松能否顺利传导至冶炼端仍有较大不确定性，海外炼厂仍有产能出清。库存方面，据SMM统计，春节期间国内锌锭社库共累库3.66万吨至10.70万吨，创下2017年以来最低累库且库存总量处于历史绝对低位。宏观方面，美国关税政策的不确定性影响市场风险偏好，但或带来的通胀效应；国内3月重要会议在即，预期或有升温。中美库存周期有共振趋势，周五文华商品指数回踩后二度突破120日均线压力。因此整体上，我们对上半年锌价继续保持相对乐观，但短期政策未落地、实际需求待验证，锌价强劲反弹后或有回调，建议逢低多为主。 铅：★☆☆（基本面有支撑铅价表现强势） 上周五隔夜铅价高位震荡，沪铅主力2503合约收于17170元/吨，跌幅0.03%。上周五国内现货市场，下游复产增多，询价增多，但整体散单成交较少，江浙沪报对03升水0-30，较前一日小幅回落。库存方面，节后社库出炉，SMM国内铅锭社会库存较节前累库0.43万吨至4.35万吨，整体库存维持历史中下水平。从国内供需来看，节前需求维持较好表现，虽然1月一直有下游某大型企业减产检修预期，但整体去库仍超预期，且上周下游铅蓄电池企业周度开工率仍达40.84%相对高位。而供应端，废电瓶偏紧将提供周期性支撑。因此整体上，我们认为铅价基本面有支撑，年后政策加码下需求仍有较好预期，建议继续逢低布多。 氧化铝：★★☆（过剩趋势明显，价格承压下行） 上周五氧化铝期货夜盘震荡反弹，主力2505合约收高于3498元/吨。早间现货市场成交增多，铝厂接货量增加，不过现货供应充裕，买方议价权高，供应商大幅下调报价以促成交。南北方现货成交价格均大幅下跌，实际成交价格跌至3500元/吨水平。近期再有新产能投放，而前期投放的产能不断释放产量，氧化铝供应加速攀升。而下游电解铝运行产能变化不大，近日四川铝厂重启产能，但仅设计6万吨产能，对氧化铝消费提振极其有限。氧化铝供应过剩趋势明显，现货价格跌势难改。期货虽较现货贴水较大，但在过剩预期增强的情况下也难改弱势。 锡：★☆☆（基本面驱动有限，锡价上方空间暂有限） 上周五外盘锡价前期延续强势，在美元指数走强施压下，尾盘回落，LME三月期锡价最终收跌0.03%至31030美元./吨。国内夜盘小幅高开后震荡，沪锡主力合约尾盘小幅收高于259440元/吨。早间现货市场成交依旧清淡，不断上涨的锡价抑制终端企业采购，锡加工企业采购积极性受挫。贸易商虽积极出货，但成交较差。现货升水进一步走弱。假期结束后下游企业陆续复工，但总体开工率偏低，消费仍待恢复，高锡价对消费的压制较明显。虽然冶炼厂开工率变化不明显，锡矿供应不足限制精炼锡产量，但显性库存明显攀升。在消费未有大幅改善的情况下，锡价上行更多来自宏观情绪的带动。操作上追高需谨慎，谨防回调风险。关注后期消费恢复情况以及矿端供应变化。 螺纹热卷：★☆☆（关注成材需求恢复节奏） 螺纹方面，假期期间螺纹产量处于近几年以来新低水平，随着假期结束，长流程钢厂产量环比有所回升，但当前电炉暂未见到复工，螺纹产量环比小幅回升。当前电炉的利润并不差，预计后期电炉开工将集中复产。库存方面，由于低产量影响，假期期间螺纹总库存累库幅度远低于往年水平，总库存处于绝对低位。低库存对螺纹价格有很强支撑。需求方面，春节假期结束，贸易商开始复工，但终端工地暂未复工，预计工地将在正月十五之后民工到位复工。后期螺纹终端需求恢复的节奏将决定价格的最终方向选择。热卷方面，由于春节期间热卷产量持续维持高位，热卷供应压力大于螺纹。需求方面，春节假期结束，制造业施工将逐步恢复，终端有补库需求，关注终端制造业需求恢复的进度。库存方面，春节期间热卷总库存绝对值处于高位，预计接下来一两周热卷将继续累库。热卷高供应需要终端需求出现足够的增量来消化供应量，因此后期热卷需求恢复节奏也是决定价格主要因素。整体上看，美国关税政策对成材价格造成中长期影响，基本面上，钢材终端需求恢复的进度将决定价格的选择方向，短期价格维持震荡为主，等待需求指引。 铁矿石：★☆☆（短期基本面支撑仍在，关注交易逻辑变化） 节后首周连铁先抑后扬，价格中枢继续上移，港口成交陆续恢复，现货积极跟涨，05基差较节前略有走强。节后首个交易日铁矿石大幅高开后受到中美贸易关税矛盾加剧影响快速下跌，但随后产业端钢矿库存数据表现尚可、钢厂正常复产驱动下，铁矿石价格再度走强。后续来看，春节假期铁矿石供强需弱，但港口库存累库幅度符合预期，随着下游需求陆续恢复，基本面逐渐回归供需平衡状态，为价格提供有效底部支撑。短期还是主要关注市场交易主逻辑变化，若交易主线侧重3月初国内重要会议预期和复产带动的基本面改善，矿价有望继续上涨，若市场越发担忧中美贸易摩擦加剧带来的风险，则有一定回调空间。交易节奏上注意矿价快速反弹后上方压力较大，短期追高风险较大。 焦煤：★☆☆（现货偏弱，关注终端需求启动情况） 上周五焦煤期价小幅上涨，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1147.5，涨幅0.14%。现货端，节前山西中硫主焦煤1230，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤920，环比-0，河北唐山蒙5#精煤1310，环比-0，基差-60，环比-21。供给端春节期间矿山开工大幅缩减，节后山西等主产区有集中复产预期。需求端，假期成交平淡，下游钢厂刚需拿货，铁水日均产量企稳回升，刚需走强，但贸易商成交清冷，投机需求较少消化自身库存为主，总库存由于供给的收缩出现短期大幅去库，节后1-2周随着供应的恢复仍有累库预期。总体来看，焦煤进入供需双增阶段，但节后随着供 给的快速增长，需求终端基建和地产项目复工要到正月十五以后，供应增速预计快于需求增速，现货表现疲软，故反弹高度可能相对有限，期价宽幅震荡，节奏上短多长空，注意风险。 焦炭：★☆☆（第八轮提降开启） 上周五焦炭期价弱势震荡，截止夜盘收盘主力05合约收盘1767.5，跌幅0.51%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1540，环比+10。基差-76.5，环比-11。供给端，焦化厂开工稳中有升。需求端，上周铁水日均产量228.44万吨，环比+2.99万吨，处于复产节奏，钢厂利润率回升，焦化厂短期利润在盈亏线附近，钢厂上周五提起第八轮提降。总体来看，焦炭目前仍处于升水状态，产业端节后终端复工较晚，而供应稳定，钢厂以消化自身库存为主，高开工下，节后现货供应宽松，若第八轮提降周一顺利落地，盘面05合约升水加剧，短期向上空间有限。操作上，反弹高空为主。 玻璃：★☆☆（持续关注宏观预期及节后下游复工情况） 节后现货报价涨跌不一，提涨厂家居多。产线上，周六有一条产线点火，本周一条放水。当前浮法玻璃日熔为15.62万吨，上周产量小幅下滑。需求方面，假期下游加工厂放假、物流停运，为正常季节性淡季行情，因此厂库库存较节前一周有大幅增长，库存环比增加1678.80万重量箱（略超预期）。节后沙河地区个别厂家降价，使得产销再度火爆，其余地区产销恢复相对偏缓。总的来讲，供需无较大矛盾，前期为季节性淡季行情，后续关注节后下游复工情况以及宏观层面预期及消息面变化，盘面下方关注煤制气附近成本支撑，05仍可关注逢低做多机会。 纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 节后碱厂报价有所松动下行。供应方面，产量维持缓慢回升趋势，产线装置运行稳定为主，远兴于2月下旬将有一条产线计划检修。需求上，节前下游玻璃厂已进行适量补货，加之假期物流运输有所受阻，为季节性淡季行情，后续随着物流恢复、订单发货，将逐步回升。库存上，假期间厂库库存累库较多，环比节前一周增加了41.56万吨，其中轻碱端累库情况尤为明显，当前纯碱厂库库存整体水平位于历年同期高位。总的来讲，纯碱供给过剩基本面维持不变，价格上方有产业逢高套保需求，因该行业供应集中且弹性大、减量较为容易实现，下方预计暂时在联碱法成本线区间附近存一定支撑性，但整体基于基本面弱现实格局较难改变，在此情形下，价格重心仍有下移的驱动。关注节后需求恢复情况、宏观情绪以及碱厂装置进一步动向。 原木：★☆☆（关注下游加工厂复工情况） 山东、江苏报价整体平稳为主（810元/方）。此外CFR报价下行至117美金/JAS方。供应方面，1月27日-2月2日到港量有所减少，为20.9万方，环比（自然周）减少了33万方。上周（3-9日）到港船只数预计将有所下滑，到港量预计14.37万方，本周（10-16日）到港量或将增多。需求方面，受假期影响，下游加工厂普遍停工、物流亦受阻，整体为季节性淡季行情。库存方面，截至1月31日，针叶原木总库存303万方（+21），其中辐射松库存222万方（+11），港口库存压力有所增长。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。此外因节前加工厂冬储意愿较弱，节后复工后或有补库行情出现，需进一步关注下游复工情况，预计盘面仍震荡偏强为主。此外关注宏观层面消息及地产端进一步举措。新品种持仓量较小，持续关注资金面变动给盘面造成的显著影响（盘面推涨情绪浓厚但与现货情况有所偏离，注意风险）。 原油：★☆☆（继续关注特朗普政策） 上周外盘原油走势震荡回落，内盘原油SC节后共3个交易日，表现相对较强，且盘中升水Brent接近8美元/桶。月差跟随单边变动，裂解价差维持区间震荡。近期，市场仍主要围绕特朗普政策进行交易，且政策逐渐明朗，但仍有一定的反复性。1）关税，影响全球石油产品需求；目前美国对进口自墨西哥和加拿大的