光伏商品报告

2025-02-07 李捷,任俊弛,彭浩洲,彭婧霖,刘悠然,李金,冯泽仁建信期货 Lumière

供应端：2024年工业硅产量快速增长，但2025年1月产量降至低位，2月有装置复产预期。远月潜在供应集中复产和高库存压力较大，西南产区季节性淡季结束将进入复产阶段，北方产区环保限产结束也将提升供给。
需求侧：多晶硅减产对工业硅需求下降，有机硅和铝合金需求增长有限。2025年1月工业硅产量298650吨，环比下降10.93%，同比下降8.11%。多晶硅1月产量9.67万吨，环比减少6.84%。
成本端：工业硅和多晶硅均处于亏损阶段。2月第1周，工业硅553#均价10550元/吨，单吨平均成本11690.52元/吨，毛利润-442.24元/吨；多晶硅n型复投料成交均价4.17万元/吨，单吨平均成本42488.89元/吨，毛利润-3616.67元/吨。
库存：工业硅期货仓单库存和现货库存双双增加，多晶硅现货库存持续保持在20万吨以上。截止2月7日，工业硅行业库存384900吨，环比增加3.14%；多晶硅现货库存272300吨，环比增加1.49%。
后市展望：工业硅近月供需可能再度回归过剩格局，远月供给压力限制反弹空间，短多长空思路为主。多晶硅盘面价格在现货价格区间内偏强运行，后续持续冲高需看需求侧实质性改善。宏观层面需关注海外关税制裁风险。

盘面表现：价格在现货价格区间内偏强运行，成交量和持仓量低于上市后水平，资金参与度低，全合约沉淀资金仅8亿。
基本面：1月产量9.67万吨，环比减少6.84%；2月排产预计变化不大。春节前后多晶硅、硅片和电池片库存均有增加，现货价格僵持在供应集中停产后的挺价行为和需求重启缓慢疲软共同作用下。
需求端：多晶硅下游在同步减产中逐步理顺供需关系，但短期处于春节长假后的需求启动阶段。2024年全国光伏新增装机2.78亿千瓦，同比增长28%，2025年装机增速料将放缓。
后市展望：盘面大格局仍在震荡运行，但在现货价格区间内偏强运行，回调偏多操作性更高。需关注政策变化和海外关税政策。