金工定期报告：优加换手率UTR2.0选股因子绩效月报

优加换手率UTR2.0因子绩效回顾

因子构造与改进
优加换手率UTR2.0因子是对量稳因子（STR）和量小因子（Turn20）的结合改进。相较于原UTR因子，UTR2.0通过引入系数调整量小因子在不同量稳水平下的作用大小，并将因子值从次序尺度改为等比尺度，以保留更多信息。UTR2.0的计算公式为：
UTR2.0 = STR + f(STR) * Turn20，其中f(x) = x / (1 + |x|)。

绩效表现

• 长期多空对冲：2006年1月至2025年1月，UTR2.0因子在A股中10分组多空对冲的年化收益率为40.19%，年化波动率为15.01%，信息比率为2.68，月度胜率为75.44%，月度最大回撤为11.03%。
• 1月收益统计：2025年1月，10分组多头组合收益0.64%，空头组合收益-0.58%，多空对冲收益1.22%。
• 1月组合表现：选取UTR2.0值最低的10%股票等权重组合，1月净值走势如图2所示。

结论
UTR2.0因子通过改进因子值的使用方式和量小因子的系数调整，在保持较高收益的同时降低了波动率，提升了信息比率和胜率，表现优于原UTR因子。