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国都港股操作导航 每日投资策略 蛇年开局造好港股后市迎转机 德银唱好中港股市，料将超过前期高位，带动两地股市造好，恒指上周五飙涨近300点，收市再创去年10月10日后近四个月高位，大市成交超过2400亿元，为去年12月10日近两个月最多。恒指蛇年首周交易涨908点或4.5%；科指更大涨9%；国指则飙5.4%，港股后市或迎来转机。 恒指上周五低开33点，报20858，最多曾跌85点，低见20806，随后掉头向上，一度转涨322点，高见21213，午后回顺，最终恒指收造21133，升241点或1.2%；国指升1.2%，报7784；科指弹升1.8%，报5150。全日大市成交2463.73亿元。 蓝筹腾讯(00700)升1.9%；阿里巴巴(09988)「返红底」，全日涨1.5%；美团(03690)涨2.7%；快手(01024)升1.6%；联想(00992)飙6.3%；但百度(09888)下跌0.5%；国药(01099)挫3.3%，为包尾蓝筹；中芯(00981)跌2.6%。 国都香港研究部电话：852-34180288网址：www.guodu.com.hk 宏观&行业动态 汇丰:DeepSeek成内地股市重估催化剂 汇丰环球研究发表报告指，DeepSeek的成功将被视为中国在科技和创新领域不断增强的实力，内地股市尚未反映出不断提高的创新能力，有望带领市场重新评估及外资资金流入增加。至于美国与中国之间的贸易紧张局势，及加征新关税问题，然而中国股市依然相对具有弹性，最后认为内地在农历新年消费反映积极迹象，随着假期结束后复市，复苏的绿芽正在出现。 汇丰指DeepSeek的发展受到全球关注，亦令到中国被低估的持续创新能力再次得到确认，然而，中国创新指数与沪深300指数市盈率的低相关性表明，内地股市尚未反映出不断提高的创新能力，相信这种情况将会有所改变，随着投资者愈来愈认识到这一创新，中国与新兴市场之间的估值差距将会缩小(现有约20%折让)，外国资金流入将会回升，去年美国大选以来已流出约72亿美元，相信进一步流出空间有限。 内地A股科技公司将受惠于政策支持，关键问题是内地的创新尚未转化为更高的盈利能力，只能通过需求侧刺激来解决。汇丰又指，相信DeepSeek将成为市场重新评估的催化剂，并将从专注于人工智能基础设施和硬件(上游)公司，转向人工智能软件和应用(下游)公司的轮换。 对于关税问题，汇丰指美国对中国商品征收额外10%关税完全在市场预期之内，亦解释了为何中国市场对这些似乎已去敏感化(de-sensitised)。从基本面角度看，汇丰认为每增加10个百分点的关税，只会对沪深300指数净利润减少约0.5%。而拥有大量海外业务的中国公司处境更好，因在海外设工厂、收购海外品牌、出售技术许可及将更高成本转嫁下游客户。 德银:内地股市中期料超越前期高位 外电引述德意志银行报告表示，2025年将是投资界认识到中国正在超越世界上其他国家的一年，港股和A股的牛市始于去年，中期看料将超过此前高点。德银指出，投资者将会为中国的主导地位买单，预计中国股票的折价将会消失。由于政策向支持消费倾斜等因素，相信中国企业的盈利能力会带来惊喜。 德银又称，中国的技术成就被投资者低估，DeepSeek像是中国的「史普尼克时刻」(Sputnik Moment)，其知识产权得到认可。对于喜欢具有「护城河」的头部公司的投资者，不能忽视的是中国公司具备宽且深的护城河，而非西方公司。「史普尼克时刻」(Sputnik Moment)源自苏联于1957年发射第一颗人造卫星Sputnik，令西方世界震惊和恐慌。 上市公司要闻 小米AI眼镜传提前至本月亮相 小米(01810)传出将入局「百镜大战」，内地传媒报道，有数码博主爆料称，小米AI眼镜已获得入网许可，将提前于2月亮相。消息称，小米AI眼镜原定于今年3月至4月发布，现计划提前至2月发布，并与小米15 Ultra同台亮相。至于小米眼镜官方微博昨日已上线，认证主体为小米通讯技术有限公司。 不过，小米集团公关部总经理王化其后在微博表示，对大家如此关注小米眼镜十分欣慰，但该账号为多年前申请，并非新上线，称非常抱歉「要扫大家的兴了」。目前，小米眼镜官方微博尚未发布任何内容。该账号关注的3个账号分别为小米创办人雷军、小米科技联合创始人、副总裁黄江吉，以及北京影智科技创始人、CEO唐沐。 AI眼镜近年逐渐受到主流科技企业关注，被视为AI大模型的重要应用落地。业界人士认为，今年有望成为AI眼镜爆发元年，行业可能会迎来「百镜大战」，包括三星、Meta、苹果公司、字节跳动在内的科技巨头都计划在今年推出全新的AI+AR眼镜产品或AI眼镜产业链，进行布局，有望带动产业链打开新增量。 合生创展传获淡马锡子公司1亿美元贷款 外电引述知情人士称，合生创展(00754)获得一笔约1亿美元短期贷款，用于为早前支持其在香港购置物业的贷款进行再融资。知情人士表示，这笔一年期贷款由新加坡主权基金淡马锡控股旗下子公司Seatown Holdings Pte提供，预计将于11月末或12月初到期。 合生创展的新贷款用于为其2023年一笔1.65亿美元贷款的未偿还部分进行再融资。该贷款用于购买香港写字楼中环中心的两层楼面和四个停车位。其中部分贷款已偿还，剩余约1亿至1.15亿美元的贷款此前已获展期，但于去年9月到期。 第四范式配股筹14亿 第四范式(06682)公布，向不少于6名承配人配售最多2792万股配售股份，每股配售价50.2元，配售价较前收市价折让11.62%，所得总额14.02亿元，涉及股份占扩大后已发行股本5.65%。配售所得款项净额预期13.94亿元，将用于核心产品研发；业务拓展；并购机会及企业一般用途。 国都证券(香港)有限公司(“国都香港”，中央编号：ASK641)，获香港证券及期货事务监察委员会发牌，可进行《证券及期货条例（香港法例第571章）》所界定的第1类（证券交易）、第4类（就证券提供意见）受规管活动的持牌法团。 分析师披露 本报告准确表述了分析员的个人观点。每位分析员声明，不论个人或他/她的有联系者都没有担任该分析员在本报告内评论的上市法团的高级人员，也不拥有与该上市法团有关的任何财务权益。本报告涉及的上市法团或其他第三方都没有或同意向分析员或国都证券(香港)有限公司(“国都香港”)提供与本报告有关的任何补偿或其他利益。 国都香港的成员个别及共同地确认：(i)他们不拥有相等于或高于上市法团市场资本值的1%的财务权益；(ii)他们不涉及有关上市法团证券的做市活动；(iii)他们的雇员或其有联系的个人都没有担任有关上市法团的高级人员；及(iv)他们与有关上市法团之间在过去12个月内不存在投资银行业务关系。 国都香港投资评级标准 时间周期报告发布之日起12个月内基准市场指数香港恒生指数公司评级行业评级 买入相对基准市场指数涨幅20%以上 强于大市行业指数超越基准市场指数增持相对基准市场指数涨幅介于10%至20%同步大市行业指数持平基准市场指数持有相对基准市场指数涨幅介于-10%至10%之间弱于大市行业指数弱于基准市场指数卖出相对基准市场指数跌幅20%以上 免责声明 本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请，并未考虑到任何特别的投资目的、财务状况、特殊需要或个别人士。本报告中提及的投资产品未必适合所有投资者。国都香港不一定采取任何行动，确保本报告涉及的证券适合个别投资者。尽管本报告所载资料的来源及观点都是国都香港从相信可靠的来源取得或达到，但国都香港不能保证它们的准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，国都香港不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。国都证券(香港)有限公司版权所有。保留一切权利。如中英文版本有异，以中文版本为准。