棉纺产业周报：节后逐步复产，棉市外弱内强

中泰期货棉纺产业周报 节后逐步复产，棉市外弱内强 2025年2月8日 软商品分析师陈乔 从业资格号：F0310227 交易咨询从业证书号：Z0015805联系电话：053181916297 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 公司网址：httpwwwztqhcom 交易咨询资格号：证监许可2012112 5 目录 1 2 3 市场行情概述 现货与价差 国际棉市供需数据 4 国内棉市供需及产业数据 汇率走势 市场行情概述 市场价格情况 上周 本周 环比 下周预期 思路 期货收盘价活跃NYBOT2号棉花 659 6577 020 震荡 国际棉市忧虑需求，走势略显偏弱，国内节后有需求预期，走势相对抗跌，重心仍在缓慢抬升中。 国际棉花指 7722 7578 186 震荡 数MCNCottonM CotlookA指数 773 772 013 震荡 郑棉主力合约价格 13690 13635 040 震荡反弹 相关 中国棉花价格指 数CCIndex3128B 14726 14790 043 震荡反弹 价格及估 中国进口棉价格指 数FCIndexM1关税 13551 13356 144 震荡 中国纱线价格指数纯 21070 21100 014 震荡 值 棉普梳纱32支 棉花现货进口利润 1156 1434 2405 增强 进口利润仍较高，棉市供给增强预期不利于棉价，制约内棉价格 棉花盘面进口利润 39 279 61538 增强 棉纱进口利润 1427 1526 694 仍旧弱 棉花基差 1117 1155 340 趋弱 棉花基差趋弱为主，不过节后补库需求提振现货，基差有所反弹，但期货贴水大限 棉纱基差 1427 1526 694 趋弱 制跌幅。 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国际市场 上期 本期 环比 预期 思路 备注 全球棉花产量 （万吨） 255910 260401 175 趋增 供给预期趋增压力和消费下降预期下，棉价承压。 USDA1月供需报告 全球棉花库存 （万吨） 165720 169844 249 趋增 USDA1月供需报告 全球棉花库存消费比 6574 6722 226 趋增 USDA1月供需报告 美棉周度出口净销售 （万吨） 610 412 3253 趋降 USDA周度出口报告 国内市场 产量（万吨） 61476 654 638 趋稳 USDA1月供需报告 产量调增，进口回升，供给增强制约棉价，不过节后下 棉花商业库存 （万吨） 46736 56851 2164 趋增 国内月度库存变化 进口情况（万 吨） 11 14 2727 趋增 游开工率预期回升对原料需求有阶段 国内月度进口 性回升预期，但中 下游开工（） 6588 5009 2397 趋增 美贸易摩擦不利于纺织品出口预期增 国内周度开工统计 强，棉价承压中阶 国内月度出口 请务必阅读正 纺织品出口额 （万美元） 25173312 28068703 1150 趋降 段性重心抬升 供需因子情况 文之后的声明部分 本周观点及策略 策略与观点 逻辑与观点 国际棉市 供给预期趋增，库存增加压力下棉价继续承压，且叠加美棉签约力量不足，需求下降预期下棉价仍偏弱，但美元转弱预期下关注低吸需求对棉价的影响，预计ICE棉花低位震荡运行。 国内棉市 节后棉花现货大体稳定，但外盘偏弱，进口利润仍较高，有利于增加进口供给压制棉价，但盘面贴水现货较大不利于棉价深跌，叠加节后补库需求预期，内棉相对外棉抗跌运行。 期现 基差预期转弱 月间或内外套 外弱内强 单边 震荡运行，重心缓慢上移态势，关注低位区域支撑，中线走势还未扭转跌势 期权风险点 需求突变、政策变化、海外金融风险 请务必阅读正文之后的声明部分 中国棉花平衡表 202223 202324 1月预估 202425（12月预估） 202425 1月预估 期初库存万吨 713 712 828 828 播种面积（千公顷） 3000 2788 2747 2837 收获面积（千公顷） 3000 2788 2747 2837 单产（公斤公顷） 1992 2015 2148 2172 产量（万吨） 598 562 590 616 进口（万吨） 143 325 170 170 消费（万吨） 740 769 780 780 出口（万吨） 2 1 3 3 期末库存（万吨） 712 828 805 831 数据来源：中国农业农村部，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 现货市场价格与价差 现货棉花、棉纱价格走势 国际棉花指数MCNCottonM（美分磅） 中国棉花价格指数CCIndex3128B 11500 1900000 11000 1800000 10500 1700000 10000 1600000 9500 1500000 9000 1400000 8500 1300000 8000 1200000 75007000 中国棉花价格指数CCIndex3128B 20220124 20220324 20220524 20220724 20220924 20221124 20230124 20230324 20230524 20230724 20230924 20231124 20240124 20240324 20240524 20240724 20240924 20241124 20250124 中国纱线价格指数走势（单位：元吨） 3200000 3000000 2800000 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 棉花期现基差（单位：元吨） 400000 300000 200000 100000 000 100000 200000 30 本周棉花及棉纱基差表现震荡下跌 数据来源：iFinD，中泰期货整理 棉纱期现基差（单位：元吨） 600000 500000 400000 300000 200000 100000 000 100000 200000 请务必阅读正文之后的声明部分 棉花及棉纱内外价差 数据来源：iFinD，中泰期货整理 进口棉价及内外棉价差（单位：元吨） 进口纱与国内棉纱价格及价差（单位：元吨） 3200000 3700000 20001000 2700000 3200000 01000 2700000 2000 2200000 2200000 3000 1700000 1700000 40005000 6000 1200000 1200000 7000 20220215 202201242023012420240124 20250124 价差 到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支 请务必阅读正文之后的声明部分 国际棉市供需数据 全球棉花产量与消费量（万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2010 1 USDA数据（1月） 数据来源：iFinD，中泰期货整理 全球棉花库存及库存消费比（万吨，） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 000 期末库存 棉花库存消费比全球 请务必阅读正文之后的声明部分 国际市场：美陆地棉出口数据 350 300 250 200 150 100 50 0 美棉累计出口量及装运率 10000 8000 6000 4000 2000 000 140 120 100 80 60 40 20 0 美陆地棉签约量（中国）及装运率 12000 10000 8000 6000 4000 2000 000 美国陆地棉本周出口累计值美国棉花装运率 美国陆地棉本周出口中国累计值美国陆地棉装运率中国 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 国内棉市供需及产业数 国内棉花市场：供需预测 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 000 中国棉花产需（单位：万吨） 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 000 中国棉花期末库存（单位：万吨） 201320142015201620172018201920202021202220232024 数据来源：iFinD、USDA、中华人民共和国农业农村部，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 棉花周频商业库存（单位：万吨） 600 500 400 300 200 100 0 202425 202122 201920 202223 202021 202324 国内棉花市场：商业库存最大压力开始释放，进入去库 棉花商业库存（万吨） 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 201819201920202021202122202223202324202425 9月6日 9月20日 10月11日 10月25日 11月8日 11月22日 12月6日 12月20日 1月3日 1月17日 2月14日 2月28日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月8日 5月22日 6月5日 6月19日 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 8月28日 数据来源：iFinD、我的农产品网、中国棉花网，中泰期货整理 国内棉花商业库存周度值（万吨） 请务必阅读正文之后的声明部分 国内棉花市场：棉花进口环比增加，同比锐减 中国棉花月度进口情况（单位：万吨） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 201617201718201819 202122202223202324 201920 202425 202021 中国棉花年度进口 350 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国内纺企开工率回升，纱线库存持续回升，原料库存增加 100 纯棉纱行业开工率（） 国内纺织企业开机率 90 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 000 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20190719 20200719 20210719 20220719 20230719 20240719 系列1系列2 数据来源：iFinD、我的农产品网，中泰期货整理 60 国内纺织企业纱线及棉花库存 50 40 30 20 10 0 请务必阅读正文之后的声明部分 郑棉纱与郑棉花价差（元吨） 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 20200703 20210703 20220703 20230703 20240703 棉纺织利润（单位：元吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 1000 国内纺纱企业纺纱利润亏损扩大，盘面纺棉价差走强 20220506 20220706 20220906 20221106 20230106 20230306 20230506 20230706 20230906 20231106 20240106 20240306 20240506 20240706 20240906 20241106 20250106 数据来源：我的农产品网，iFinD、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 棉纱