棉花：受整体市场情绪影响

棉花：受整体市场情绪影响 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 报告导读： 截至2月7日当周，ICE棉花先涨后跌，继续弱势震荡，前两个交易日受美元回落以及逢低商业买盘推动出现反弹，但是未能突破20日均线，反弹动力衰退后下半周ICE棉花再次回落，周线收盘仍然在66美分/磅以下。 国内纺织产业陆续复工，当前情况基本稳定，关注后续订单和原料需求情况。 国内棉花期货暂时维持震荡走势，ICE棉花的弱势以及美国对中国商品加征关税对国内棉花期货的影响有限，现货端由于下游仍然处于春节之后的恢复阶段，需求情况还有待观察，郑棉期货短期内受整体金融市场情绪影响，市场关注国内政策动向并且有一定的预期。总体来看，预计郑棉期货维持低位震荡走势，现货端暂时没有看到利多的因素，价格如果出现反弹将面临轧花厂的套保压力，但是价格回落后也受到逢低点价盘和投机买盘支撑。 目录 1.行情数据......................................................................................................................................................................................................32.基本面...........................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.............................................................................................................................................................................................44.操作建议......................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花弱势震荡：ICE棉花本周先涨后跌，继续弱势震荡，前两个交易日受美元回落以及逢低商业买盘推动出现反弹，但是未能突破20日均线，反弹动力衰退后下半周ICE棉花再次回落，周线收盘仍然在66美分/磅以下。 美棉周度出口销售数据：USDA：截止1月30日当周，2024/25美陆地棉周度签约4.28万吨，周降33%，较四周均值降30%；其中土耳其签约1.13万吨，巴基斯坦签约1万吨；2024/25美陆地棉周度装运5.01万吨，周增44%，较四周均值增12%，其中越南装运1.34万吨，巴基斯坦装运0.83万吨。2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量207.64万吨，占年度预测总出口量（239万吨）的87%；累计出口装运量88.2万吨，占年度总签约量的42%。中国签约已装运比例已达70%。 其他棉花主产国情况，根据TTEB： 印度：单周到货量仍在170万包左右。本周印度棉花公司采购了约55万包，但未达成任何销售。据印度棉花公司估计，截至2月5日，本季迄今到货量达2000万包，自1月29日以来增加了170万包。私人估计的每日到货量约为13.5万包 巴西：MT播种面积或略小于预期，1月棉花出口维持强劲。随着天气转晴，最近因降雨而推迟的大豆收割已经恢复，棉花播种在过去一周也有所推进。全国范围内，播种工作已完成约53%。作物长势良好。巴伊亚州的播种工作已全部完成，巴西棉花协会报告称，截至1月底，马托格罗索州的种植量已达到计划总量的30%左右。IMEA（马州农业经济研究所）目前估计该州的种植意向为152万公顷，略低于该研究所之前的评估，但仍较去年增长约4%。1月的出口量预计接近40万吨，创下月度新高。 澳大利亚：12月出口一般。根据气象局的数据，截至2月5日，墨累-达令流域的蓄水量为总容量的65%，低于2024年同期的84%。尽管如此，当地观察人士表示目前水资源充足。目前，35%的总产量已预售，进度略慢于正常水平。市场参与者表示若ICE期货价格上涨至每磅70美分中段，可能会鼓励更多种植者销售。12月原棉出口量为77044吨，环比下降20%，较2023年同期（当时棉花产量较大）下降了超过27%。其中，中国和越南各占总出口量的27%，印度尼西亚占16%，孟加拉国占15%。市场年度前五个月，出口总量为684209吨，同比下降了8%。中国和越南是主要客户，分别占28%和27%。 巴基斯坦：进口棉性价比高，新年度作物可能面临供水紧张。根据巴基斯坦轧花协会的最新报告，截至1月31日，籽棉上市量为5,510,741包，比前两周仅增加了20,923包。这一数字比去年同期报告的数量低34%。今年冬季到目前为止的降雨量远低于平均水平，这可能导致包括棉花在内的夏季作物灌溉不 足。旁遮普省政府已开始推广提早播种棉花的活动，以期在8月或9月季风雨到来之前收获部分作物。另一方面，供水紧张的情况可能意味着一些种植者将选择种植棉花，而不是其他耗水量更大的作物。过去几天进口棉需求温和。随着ICE期货进一步下跌而当地价格基本保持不变，国际棉变得越来越有吸引力。然而，许多工厂已经为本年度做好了充分准备，因此在新采购方面更加谨慎。 孟加拉国：棉花进口需求放缓，1月成衣出口仍然较好。进口棉采购最近有所放缓，因为美棉期货的动荡和纱线价格的下跌使纺纱厂不愿进一步购买。当地市场上来自印度的低价纱线供应也继续让纺织厂感到担忧，据报道，纺织厂已要求政府重新审视这一情况。此外，纺织厂和制造商已要求采取措施确保天然气价格稳定和供应可靠。1月份，针织和机织成衣出口额为36.6亿美元，较12月下降3%，但较去年同期增长6%。本财年（7月至1月）迄今为止的出口总额为235.5亿美元，比2023/24年同期增长12%。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至2月7日当周，印度的纺织企业开机率为74%，上周73.5%，2月份为74%，1月份月均开机率73.25%；越南的纺织企业开机率本周为70%，上周35%，2月份月均开机率70%，1月份为60%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为60%，上周59%，2月份为60%，1月份月均开机率58.38%。 2)国内棉花情况 棉花价格变化不大。根据TTEB资讯显示，2月7日当周国内棉花期、现货价格整体变化不大。春节后市场仍在逐步恢复中，整体交投较淡，仅2月6日郑棉盘中下跌时棉花现货交投较好，且集中于少数棉商，以锁基差成交为主，纺企点价挂单多在CF05合约13400及以下。春节前后部分棉商调涨现货基差，棉花现货销售基差重心上移，不过市场仍存低基差现货；截至周五2024/25北疆机采4129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05+750及以上，较低基差在CF05+650~750，疆内自提。南疆喀什机采31级低价在600~700，较多南疆同品质在CF05+650及以上，均为疆内自提。 棉花仓单情况：截至2月7日，一号棉注册仓单6765张、预报仓单1237张，合计8002张，折33.61万吨。24/25注册仓单新疆棉6422（其中北疆库1058，南疆库2397，内地库2967），地产棉343张。 下游生产逐渐恢复。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场成交尚未恢复，春节假期刚结束，纺企逐步恢复生产，本周询价及实际成交均较为稀少，纺企发送年前订单为主，行情尚不明朗。价格方面，多数价格持稳，部分报价上调200-300元/吨，市场观望为主。至周五绝大多数纺企已经开工，但生产尚未完全恢复正常，库存方面变化不大。全棉坯布市场整体处于启动阶段，初六起织厂零星复工，初八、初十织厂开工明显增加，工人陆续返岗，开机率恢复中。织厂多反映下游客户开工后询价及下单情况稀少，价格较节前变动不大，有零星小单成交，整体成交气氛偏弱。目前织厂生产节前订单为主，等待正月十五之后市场行情恢复。织厂陆续发货但多是节前订单，库存小幅下降。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花期货维持弱势，市场仍然缺乏明显的上涨驱动，阶段性的支撑主要来自于商业的逢低买盘，关注巴西和美棉新作的情况，巴西新作面积可能比之前预期的略低，关注天气情况；2、3月份多家机构将公布美棉新作的面积展望，看以上两方面是否能给ICE棉花期货提供上涨动能。国内棉花期货暂时维持震荡走势，ICE棉花的弱势以及美国对中国商品加征关税对国内棉花期货的影响有限，现货端由于下游仍然处于春节之后的恢复阶段，需求情况还有待观察，郑棉期货短期内受整体金融市场情绪影响，市场关注国内政策动向并且有一定的预期。总体来看，预计郑棉期货维持低位震荡走势，现货端暂时没有看到利多的因素，价格如果出现反弹将面临轧花厂的套保压力，但是价格回落后也受到逢低点价盘和投机买盘支撑。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可